软银股票影子银行监管套利

不可否认，去年的一波热钱帮助比特币走向主流市场。无论是机构投资者还是散户，都希望从比特币这种“新兴资产”中分一杯羹。但即便如此，传统银行仍不希望彭博在周六报告加密影子银行如何以“极低风险”的方式借钱给基金进行套利。但事实真的是这样吗？

CoinMarketCap数据显示，加密市场总市值已达1.8万亿美元，比特币市值攀升至1.07万亿美元。即便如此，加密市场仍然效率低下，据彭博新闻报道，一些影子银行想出了一个“低风险套利方法”:借钱给对冲基金购买比特币。

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影子银行是指提供传统商业银行一系列金融服务，但不受干预和监管的“非银行中介”。

在密码市场，传统银行不愿意借钱给企业投资比特币，主要是因为风险过大，银行也认为比特币经常被用于洗钱。所以BitGo，BlockFi，Galaxy Digital，Genesis等公司。指定了银行的角色，并向机构提供现金。

它是如何工作的？

文章称，这些影子银行提供10%左右的存款利率，这些公司再以12%的贷款利率贷给其他机构。机构放款后，会在市场上套利。

换算下来，3月15日比特币现货价格为56089美元，而7月CME上的期货价格为60385美元。

因此，机构可以先买入56089美元的现货，然后在7月卖出60385美元的比特币期货。这样就可以锁定两者的差价:4296美元；买卖之间，相当于3月15日到7月30日7.7天的交割日，共计137天。37天获得7.7%的回报，如果转换成成年人的收益，大概是21%的年化回报。

彭博引用了资本管理公司首席投资官杰夫·多尔曼(Jeff Dorman)的话，指出存在这种套利空是因为，由于传统商业银行在密码市场的缺位，只要这种现象存在，就会存在套利空。

真实情况

彭博的说法听起来像是套利，但仍有盲点。

长距离期货通常用于“实物交割”的商品期货，因为买卖双方都需要锁定价格来规避风险。例如，玉米交易商担心价格暴跌，而玉米买家则害怕作物歉收导致价格上涨。

鉴于CME的比特币远程交割期货交易量很低。CME数据显示，7月期货交割合约成交量只有两个(一个是5 BTC)，也就是说机构想做7月比特币期货空，但根本没有交易对手来接单。

一般而言，远程期货合约的成交量本来就不会太高，如果机构真的要套利，可能会选择从近程合约开始套利。
一般来说，长途期货合约的成交量并不太高。如果机构真的想套利，可能会选择从短途合约套利。

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3月31日下午，比特币的现货价格为58205美元，与CME 4月份的交割价格60175美元相差1970美元。假设机构发行杠杆(50%保证金)，成本为80293美元(58205+30088)。

1970美元的价差相当于中间2.4%的套利。而这大概是一个月的收入，折算下来，年利率超过20%。对于机构来说，这样的套利利润足够了。

然而，这只是理想情况。现货市场会逐渐套利，收敛于期货价格，因此套利利润不一定稳定。更何况，当套利机会出现时，现货价格可能会被拉高，滑动价格和手续费也需要内部考虑。

套利机制存在，传统银行不入市。

尽管彭博描述的“套利交易”并不正确，但不可否认的是，机构确实在利用这些影子银行贷款套利。

CoinDesk报道称，新的加密初创公司BlockFi于2019年1月推出了贷款服务，抵押担保利率不同，利率从4%到12%不等。在短短两个月内，它借出了2500万美元；更重要的是，借贷平台Celsuis也宣布，2019年11月贷款规模达到42.5亿美元。虽然有人质疑“无抵押贷款”的风险，但这仍然证明了机构的需求是巨大的。

他指出，过去在传统金融，20%年化报酬是“天文数字”，但转行到密码市场后，100%年化报酬只是常规操作。
不仅是交易市场，加密货币场外交易的效率也值得怀疑。

X交易所和做市商Alameda Research的创始人Sam Bankman-Fried在接受《纽约》杂志专访时也提到，当他在2018年进入加密货币领域时，他发现这个市场上存在着令人难以置信的字母空套利。

当时日本的比特币价格比美国高10%，韩国比美国高30%。他抓住了这个价差，成立了量化交易机构Alameda 币赢网（币赢网app交易平台下载） Research。利用长达一个月的价差套利，日收入达到2500万美元。

虽然现在还不知道机构的套利方式是什么支付12%的利息，但是如果存在的话肯定是合理的。也许是交易牟利，也许是点差套利，甚至是搬砖套利。

但是彭博有一点是对的。高效，传统银行进入市场，现有的套利机会会逐渐消失。

此外，影子银行向用户提供的存款年化支付显然具有吸引力，但通常这些影子银行没有得到美国联邦存款保险公司(FDIC)和其他消费者保护机构的担保。连锁新闻要提醒读者注意相关风险，不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。

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