私募平台区块链底层新乱象：区块链产业链脆弱，系统性风险迫在眉睫

去年9月4日，央行等七部委将首次代币发行(ICO)定性为非法集资，并提出退出要求。国内平台关闭，大部分项目退款。但实际上，ICO经历了短暂的萧条后迅速复苏，以各种方式逃避监管，以更隐蔽的方式参与其中。现在新的困惑比以前多了。

区块链本身只是一种技术，但绝不局限于一种技术。真正让人激动的是它带来的巨大想象空脱媒带来的效率提升和利益再分配等等。但目前来看，区分“链圈”和“币圈”还是一个伪命题。在一定程度上或一定时期内，两者不能完全割裂开来。数字货币包含在区块链中。产业链庞大而脆弱。

ICO脱胎换骨，新乱象层出不穷。

2017年12月中旬，一位从事ICO代理投资业务的人士对证券时报记者表示，对于监管机构是否会再次对ICO采取行动，他感到非常不安，因为他感觉现在的ICO比上一个好年景7、8月更疯狂，新项目不断，有的群主月入上千万。

2017年9月4日，央行等七部委将ICO定性为非法集资后，有两种人没有消停:极少数信徒和吸血投机者。ICO改头换面“众筹”“私募”，从原来的公众平台转战QQ群、微信群、群等社交平台。

区块链专业评级机构Chain Survey创始人王大宝对证券时报记者表示，原来对ICO的批评没有改变，但有了新的变化，主要表现在以下几个方面:

在参与渠道上，交易从线上公共平台转移到线下和非公共平台。以前的ICO主要是代表平台投资，项目方给平台一部分额度，个人可以直接参与。目前国内平台已经关闭，国外大部分平台明确表示不接受中国IP参与。但通过海外平台参与需要全套国外证书，流程复杂，阻碍了大部分中国人的门路。所以现在的项目很少通过公众平台，多是通过QQ群、微信群、群、微信官方账号、大V等私募。

从交易金额来看，私募占比有所扩大。原公募占80%股份，私募占20%。现在情况逆转了。私募不需要做“了解你的客户”(KYC)。“这里有一个窍门。”王大炮说，“现在的私募和之前的公募基本一样，折价金额很小。更高级的轮次，比如天使轮、基石轮，会有更大的优惠。等等，能拿到这些额度的基本都是大玩家，投资人，大公司，市值管理团队等。而这几轮的价格甚至可以低至私募价格的50%。”

而且，演戏的演员确实时有发生。参与者和代理投资人主要通过网络社交群联系，属于“弱关系”，互不认识。投资人通常只公布参与者玩币的名额和地址，后续事件不再受参与者控制。这时候有两种困惑。一种是拿到参与者的硬币后跑路，另一种是在项目的代币上线并翻倍后，把筹到的硬币退回，谎称代理投资失败。对于参与者来说，其实是用自己的钱从ICO到交易所赚取了双倍的利润。

脆弱的产业链

系统性风险迫在眉睫

“越深入，越恐慌。就像过去的科技股泡沫一样，2018年的区块链将会很可怕。所谓大浪应该就是这样，如履薄冰于深渊。”钱联资本创始人陈杰志谈到了对当前区块链项目的担忧。钱联资本专注于区块链投资研究。陈杰志是宋庆基金的投资者，多年来一直深入区块链。

记者与他有过多次交流。也许是传统风险投资的经历，形成了他对风险更敏感的直觉。虽然他认同区块链和数字资产的价值，但他的话通常带有一种克制。在他看来，区块链可能会在2018年开始雪崩。各种乱象使得产业链非常脆弱，区块链本身的系统性风险很可能集中爆发。

“2016年和2017年是行业发展的初级阶段，也是行业暴利期。但到了2018年，大家会发现之前很多白皮书描述的技术路线都很难实现。”陈杰志说，一方面，根本无法实施。因为底层技术还有很多瓶颈需要突破；另一方面，很多项目的应用场景都是伪命题，根本不需要Token。另外，由于缺乏监管，项目方容易跑路，代理投资和私募也容易造假，所以整个链条非常脆弱。

还有很多互联网项目和传统企业，包括上市公司，也参与了区块链，但实际上只是披着区块链的外衣而已。这些公司融资渠道少，流动性差。ICO的赚钱方式导致圈子更混，不可控因素更多。如果有人因此破产，可能会有很多维权事件。

此外，与区块链密切相关的比特币等数字货币的价格也将面临较大波动。陈杰志表示，投资机构纷纷入市是不争的事实。从目前的市场来看，比特币的价格很大程度上是由投资机构通过期货操纵的。此外，一些交易平台推出了低门槛的新货币，并开通了期货合约。与散户机构的博弈会使价格趋向价值，同时会伴随较大的波动。

“很多项目方会为了应对代码评审而刷代码。仔细识别后会发现很多都是无效代码。我越来越害怕，感觉每个人都沉迷于一种繁荣的假象，但这种非理性的繁荣往往发生在一瞬间。雪崩。”陈杰志说，“区块链本身通过技术实现社会信任，但很多人为因素并不可信。ICO项目大多不符合投资和商业的逻辑，容易崩盘。我们希望区块链成为伟大的社会实践，而不是可怕的社会事件。”

powr

这不是耸人听闻。历史上所有的泡沫都在一瞬间破灭。熔断可能只是一个交易指令。

目前有1486种加密数字货币，大部分以代币的形式发行。此外，大量区块链项目正在或准备通过ICO推出自己的Token。毫无疑问，与区块链密切相关的ICO存在巨大泡沫。这一点在记者们参加的所有区块链活动中都会被反复提及，只是态度不同。

“区块链的泡沫是啤酒泡沫。很少有人能真正喝啤酒。大多数人都被泡沫憋死了。”薛蛮子，知名天使投资人，在币圈广为流传。这句话的另一个版本是，“想喝啤酒，先喝泡沫”。

“不要妖魔化泡沫。这不是区块链独有的现象。任何技术刚出现的时候都会有泡沫，互联网、百团大战、O2O、AI的泡沫可能不会比现在小。这是不可避免的经历。过程。但不是所有的项目都是泡沫，真正有价值的项目都在沉淀。”王达告诉记者。

象征性辩论:

这是“令牌”，不是令牌

“为什么区块链项目必须有令牌？不能直接是法币吗？”在一次区块链交流活动私募平台区块链中，记者向一位知情人提出了这个问题，知情人笑着回答，“你问这个问题，说明你还没开始。”

代币是区块链的重要概念之一。它更广为人知的名字是“token”，但在专业的“链圈”人士看来，它更准确的翻译是“token”，意思是它是区块链上的权益凭证，而不是货币。

最近私募平台区块链，在CSDN副总裁孟雁和数据中心创始人袁道的对话中，提到了Token的三个要素。第一，数字权益证书。代表一种权利，一种内在的和内在的价值；二是加密，证书的真实性、防篡改性和隐私保护由密码学来保证；第三，可以在网络中流动，这样就可以随时随地使用。验证。

在孟雁看来，区块链和代币是可以分开的。从技术上来说，这是没有争议的，但从业务逻辑的角度来看，不发行令牌的区块链并不比分布式数据库好多少。。

在记者的多方询问中，对于Token的内外链含义有着完全不同的看法。以上观点是链的代表观点。一位金融行业资深资产经理听了记者的解释后表示，“一群人整天编东西。”

这是内外链差距的真实写照。是赞美，也是质疑；一方面是去杠杆、强监管和资本市场的大起大落；管控越来越严，另一边是一张可以募集几千万甚至上亿资金的白皮书。“币圈”“链圈”与传统资本市场和现实的切换，往往会产生一种脱节感，知道泡沫确实存在，害怕错过未来的车。

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