指南针炒股_指南针炒股神器真的有用吗

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来源 | 时代商学院

作者 | 孙沐霖

编辑 | 孙一鸣

随着近期a股资本市场的复苏，券商板块继续大幅上涨，导致炒股软件概念股上涨。

其中，互联网金融服务商指南针(300803.SZ）很受市场的关注。5月17日，该指南针发布了一项30亿元的固定增长计划，计划增加新收购的在线信贷证券。根据指南针的计划，一方面扩大了金融技术的优势，另一方面也采取了类似于东财的互联网经纪路径，扩大了基金销售业务的布局。

然而，这种标杆东方财富使市场对其持续争议。该行业的许多观点不同意指南针可以在短期内整合和复制东方财富。其基本面难以支撑股价的长期上涨，并存在泡沫积累的风险。

【概述】

为了收购网信证券以标杆东方财富，该指南针对网信证券的总投资高达45亿元，但网信证券深陷诉讼泥潭，资不抵债严重，业务难以重组。在此之前，瑞达期货的财务实力比指南针更强，已经放弃了收购网信证券的烫手山芋。目前还不清楚指南针能否仅用45亿元帮助网信证券起死回生。

指南针在市场价值、营业收入、净利润等方面与东方财富有很大的不同。它声称与东方财富相匹配，但两者的核心区别是获取客户每日基金网的方式。指南针不仅用户粘性差，而且营销成本高，严重侵蚀了指南针的利润。如果30亿元的固定增长低于预期，网络信息证券重组业务的计划可能会受阻，指南针可能很难实现东方财富的雄心。

6月23日，时代商学院就上述问题向指南针发函询问，但截至发稿时仍未收到回复。

网信证券“病入膏肓”，重整难度较大

5月17日，指南针发布了30亿元的固定增长计划，计划增加新收购的网络信息证券。然而，在固定增长计划发布当天，指南针的股价并没有上涨，而是下跌了。从那以后，它连续四个交易日变绿了。可以看出，市场对指南针的固定增长并不乐观。

指南针成立于2001年，是中国较早发展起来的金融信息服务提供商之一，较早推出了指南针股票投机软件。2007年，指南针在新第三董事会上市；2015年，指南针获得投资咨询业务许可证；2019年从新第三董事会退市并登陆创业板。

虽成立至今已有20余年，但指南针的营收和利润规模一直不大。根据年报，2021年指南针营业收入为9.净利润只有32亿元.76亿元。

今年4月，中国证监会批准该指南针成为网络信息证券控股股东的行政许可证，因此该指南针基本完成了网络信息证券的收购。收购交易对价15亿元，为2021年净利润8元.5倍，收购款也为指南针带来了不小的资金压力。

值得一提的是，瑞达期货(002961)在指南针收购网信证券之前.SZ）也试图成为网络信息证券的破产重组投资者。经过破产重组投资者公开招聘的初步筛选，瑞达期货对网络信息证券进行了尽职调查，但瑞达期货于2021年12月25日宣布，经过对网络信息证券尽职调查结果的仔细评估，决定终止参与网络信息证券破产重组投资者的公开招聘和选择。

瑞达期货是一家老牌知名期货公司，2021年营业收入达到21.28亿元，净利润5.与指南针相比，瑞达期货的资金实力明显更强。

时代商学院认为，瑞达期货放弃收购网信证券的原因可能不是资金不足，而是网信证券的标的资产质量差。瑞达期货对网信证券的未来并不乐观。

数据显示，网信证券前身为诚浩证券，自2018年以来，互联网信贷证券的运营一直在恶化。后来，由于债券回购交易业务违约，存在重大业务风险，诉讼纠缠，中国证监会实施了风险监控。

仅仅一年时间，网信证券的营业收入就从2017年的20.9亿元暴跌至2018年的-32.44亿元。

由于连年亏损，深陷诉讼泥潭，网信证券近两年业绩惨不忍睹，2021年7月走上破产重组之路。2020年至2021年，网信证券营业收入分别为5169.17万元、4625.净利润分别为-6117万元.92万元、-50804.69万元；截至2021年底，网信证券净资产为-41.33亿元，已严重资不抵债。

根据该指南针最近披露的投资者关系活动记录表，该指南针表示，该公司未来的发展道路应与东方财富相似，并有兴趣扩大其财务管理业务。由于过去公司许可证单一，客户支付转化率相对较低，约10%，近年来增长，但仍低于20%。预计通过网络信息证券的证券业务管理资格，可以为投资者提供更多样化的产品和服务，提高公司获得客户后的支付转化率。

可以看出，收购指南针主要是为了获得网络信息证券的证券营业执照，一是扩大证券业务，二是通过证券业务推动其原业务的增长。

为了标杆东方财富，首先花费15亿元收购，加上30亿元的固定增长，该指南针对网络信息证券的总投资高达45亿元，但对于网络信息证券-41.就33亿元的净资产而言，这45亿元可能只是将公司从破产边缘拉回来，目前还不清楚证券业务能否再次走上正轨。

数据显示，2020年和2021年，证券经纪业务销售收入占主营业务收入的88%.24%、90.05%的收入非常依赖于传统的证券经纪业务，而自营投资业务、投资银行业务和资产管理业务的收入所占比例非常小。

为了重组和发展上述业务，指南针仍需要继续投入大量资金和精力，组建网络信息证券管理和业务人才团队，重建品牌和市场声誉，扩大客户资源。没有证券业务经验的指南针是否有足够的资金和能力进行整合和协调？网络信息证券能否为指南针带来预期的增量客户和业务收入？这些问题是市场关注的焦点。

2015年，东方财富投资44亿元收购西藏同信证券，迅速发展成为互联网金融的领导者，成为互联网金融服务提供商与传统证券公司融合的典型案例。与网络信息证券不同，同信证券当时经营良好，2014年营业收入为8.归母净利润37亿元.1亿元，其经纪业务、证券自营业务、资产管理业务、投资银行业务均取得了良好的经营效果。

网信证券被收购时病入膏肓，资不抵债严重，未决诉讼较多，难以重组各项业务。它能否起死回生还不得而知。

高成本的客户获取加剧了经营困难，复制了东财之路的障碍和困难

指南针的商业模式是通过购买流量获取客户，排水到公司的股票投机软件，提供金融信息服务，通过广告引导证券公司。

从产品构成来看，2021年指南针92.08%的收入来自金融信息服务；广告服务和保险经纪人的收入相对较小，分别占7%.87%和0.05%。

虽然指南针在成为网络信息证券破产重组投资者后被媒体称为小东方财富，但从收入、用户规模、市场价值等方面来看，指南针远低于东方财富。

截至6月22日，东方财富市值超过3000亿元，而指南针市值不足250亿元，相差超过12倍。

2021年，东方财富的营业收入为130.94亿元，净利润85.53亿元；同期指南针营业收入9.净利润32亿元.76亿元。两者营业收入相差14倍，净利润相差48倍。2021年东方财富净利润率为65.同期指南针净利润率仅为32%.88%。

同样是互联网金融信息服务提供商，为什么指南针的净利润率蚀了它巨大的利润率？

事实上，大小东财的核心区别在于获取客户的方式，这也是指南针对标准东财的最大难点。

2005年，互联网金融门户网站东方财富网络成立，为用户提供全面、专业、及时的大量金融信息，通过东方财富网络、股票、每日基金网络成功积累了大量高粘度用户，成为用户访问最大、最高粘度的互联网金融平台，成为世界第一个中国金融门户网站。

以东方财富网为核心，东方财富在垂直金融领域始终保持绝对领先地位，为进一步拓展业务领域、完善服务链奠定了坚实基础。strong>

相比之下，指南针一直通过购买流量获得客户，自然，用户粘性不如东方财富。

近年来，随着互联网客户获取成本的增加，指南针的销售成本也迅速增加。2018年至2021年，指南针销售费用分别为2.63亿元、3.05亿元、3.84亿元、5.01亿元，2018年45年销售费用占营业收入的比例.61%提升到2021年53%.76%，营销以上的营业收入用于营销拓客，其销售人员占员工总数的85%以上。

可见，指南针的经营重点是营销，高昂的营销支出严重侵蚀了利润。

特别是2018年至2020年，随着营销本持续增长时，指南针营业收入增长率不高，归属于母亲的净利润逐年下降。可以看出，指南针的用户粘性较低，业绩增长主要是由于营销投资的增加。如果业绩继续增长，它仍然需要保持高销售成本来购买流量来获得客户。

虽然2022年第一季度指南针的营业收入和净利润增速分别达到899年.51%和176.5%，但不改变低利润率的困境。

与东方财富相比，2021年东方财富的销售费用为6.营业收入占52亿元，占12亿元.07%逐年下降，远低于指南针，盈利能力持续提高。

即使在收购完成后，指南针仍然缺乏低成本、强大的东方财富排水手段，其收购网络信息证券可能只是模仿。

根据财务报告，截至2021年底，指南针的货币资金为16.资产负债率为37亿元.32%。目前，指南针已全额支付收购网信证券的15亿资金，相当于2021年净利润的80%.5倍，在一定程度上给其资本链带来了很大的压力。

目前尚不清楚固定增长指南针是否能筹集到30亿元。如果固定增长低于预期，网络信息证券重组业务的计划可能会被阻止，但会拖累指南针的业务业绩。恐怕很难实现东方财富的雄心。

参考资料

《指南针上市公司投资者关系活动记录表》.Wind

《北京指南针科技发展有限公司重大资产购买报告》.Wind

《东方财富信息有限公司发行股份购买资产并筹集配套资金报告》.Wind

2021年度指南针报告.Wind

《2021年东方财富报告》.Wind

（全文3641字）