基蛋生物股票_基蛋生物股票股吧

最近有很多读者朋友对基蛋生物股票有疑问。今天，一些热情的网民整理了相关知识来回答！其他朋友想了解基蛋生物股票股吧，这个网站已经为你找到了问题的答案，让我们一起看看，希望能帮助你。

作者：程安安

基蛋生物(SH603387)引起我的注意，完全是因为它的名字，算不上好听，但是却让人过目难忘。带大家一起看一看这颗“基蛋”是一只“好鸡蛋”还是“笨鸡蛋”。

一、业务情况

基蛋生物全称为基蛋生物科技股份有限公司，成立于2002年3月，于2017年7月在上交所上市，股票代码为：603387。

公司专注从事体外诊断（POCT）产品的研发、生产和销售，属于体外诊断产品制造行业，主要产品为体外诊断试剂及配套仪器。公司通过自行研发，涉足不同细分领域，目前已建立了胶体金免疫层析开发平台、荧光免疫层析开发平台、生化检测试剂开发平台、化学发光免疫分析开发平台、分子诊断开发平台和诊断原材料开发平台在内的六大技术平台，初步实现全产业链布局，产品线涵盖 POCT、生免、血球等多个技术领域，覆盖心血管、炎症、肾脏、甲功、激素、糖代谢、肿瘤、血细胞等多个检测领域，同时，公司适时发展检测业务及代理业务。

上文摘自于公司2019年报中披露的主要业务情况说明，看了说明大家是否真的明白呢？让安安来带大家一起简单的来了解这个行业：

体外诊断是指在人体之外，对人体血液、体液、组织等样本进行检测，从而判断疾病或机体功能的诊断方法。体外诊断试剂和器械在国外统一称为体外诊断医疗器械，简称为 IVD（In-Vitro Diagnostics）。

按检测环境及条件的不同，体外诊断可分为专业实验室诊断和POCT（Point-of-care testing）。

专业实验室诊断是指在实验室环境下依托设备仪器，不依赖于病人在场的专业诊断。专业实验室诊断中，大量时间被耗费在样本运送、前处理、组织、标记、录入、分发等方面，核心反应及分析时间占比较低。

POCT 是指在病人旁边进行的快速诊断，是在采样现场即刻进行分析，省去了标本在实验室检验时的复杂处理程序，是快速得到检验结果的一类新方法。与专业实验室诊断相比，POCT 仅保留了最核心的“样本收集—样本分析—质量控制—得出有效结果—解释报告”步骤，从而缩短了诊断时间。同时，POCT 在样本用量、样本种类、试剂便利性和对操作者要求等多个方面都具有较大优势。

根据公司招股说明书披露，公司在申报期的不同类型终端客户的具体情况如下表所示：

可以看出公司的终端客户以医院为主。

二、财务情况

1、盈利情况

先来看一下公司近五年的盈利数据： 单位：万元

公司近五年营业收入和扣非归母净利润均保持高速增长，其中营业收入的年复合增长率为36%，扣非后归属母公司股东的净利润的年复合增长率为30%。业绩堪称完美！

在公司上市后的18年和19年，营收增长率分别达到了40.45%和41.09%，扣非归母净利润也达到了23.19%和38.48%，扣非归母净利润增速虽低于营收，但是也相当亮眼。

接着我们来打开营业收入，详细看下公司各项具体业务的发展情况：单位：万元

在进行分析前，安安先给大家再做一下知识小普及：

前文中提到公司的主要产品是体外诊断试剂及配套仪器，而试剂与配套仪器的使用可以分为“开放系统”与“封闭系统”两种模式。开放系统是指在诊断仪器上可使用不同厂商、不同型号的诊断试剂，而封闭系统则是指仪器与指定的试剂一一对应。其中，体外诊断试剂为易耗品。

这么解释一下，大家应该就可以明白为什么公司属于医疗器械行业，但是主要业务收入是试剂收入，而仪器收入占比较小。

①试剂

试剂收入是公司业务的绝对核心，其中15-17年的收入占比均在90%以上，18/19年的收入占比分别为85.17%和75.08%，占比的下降主要是近两年其他代理业务大幅上升所致。

单试剂业务来计算，试剂业务近五年的年复合增长率为22.72%，其中18/19年的增长率分别为30.69%和24.36%。

如果说公司营业总收入的高速增长中有其他代理业务因素影响，那么核心试剂业务的高速增长可以回击所有质疑。更难能可贵的是，在收入高速增长的同时，依然能够保持较高的毛利率，公司近五年的毛利率可谓稳如泰山。

公司试剂类业务收入按照产品类别又可以分为心血管类、炎症类、肾脏类和其他。其中心血管类又是试剂类别中的主要构成。因为公司在年报中并未披露试剂类收入的具体明细，下面就仅列示公司在申报期内的各明细情况：

可以看出，申报期心血管类在试剂类的收入占比超过了70%。行业市盈率

下面插入知识小普及，如无兴趣可直接略过。

心血管类试剂主要用于常见心血管疾病（心梗、心衰等）的快速定量或定性检测筛查，是检测心脏标志物的试剂产品。心脏标志物全称为心脏损伤早期标志物，是指心脏损伤后 6 小时内血中水平升高的标志物，是临床中诊断心肌梗死、心肌缺血、心衰等心脏疾病的重要检测指标。

心血管类检测是POCT 发展最快的应用。由于抢救心血管类病人在时效性上的要求比其他疾病救治高得多，通过对多种心脏标志物检测，POCT 可以快速判断出相应病种的分型，从而实现快速对症治疗。POCT 快速检测的特点满足了心血管类检测快速诊断需求。

炎症类产品主要用于快速定量或定性检测人血清、血浆或全血中降钙素原（PCT）和 C 反应蛋白（CRP）的含量，从而确定全身或局部感染、鉴别细菌和病毒感染并判断细菌感染的严重程度，在轻微感染和重症感染疾病中都有很好的诊断价值。

公司的各类产品在申报期，按照检测方法又可以分为A 干式免疫荧光定量法和 B 胶体金法两大类产品。

②仪器

与试剂类产品的高速增长相比，公司的仪器类产品却是一直不温不火，在2019年度甚至出现了小幅的下滑。这又是什么原因呢？

公司的仪器在申报期主要分为两大类，明细如下：

（说明，GETEIN是“基蛋”的英文名称）

从产品的具体情况可以看出，公司的仪器仅配套使用公司的试剂；因为仪器的使用寿命相对较长，已经采购过公司仪器的部分客户就无需再进行重复采购，所以各年度仪器收入增长幅度较小也属于正常情况。

关于仪器类产品，安安再补充一点说明：

公司除了销售仪器外，还存在经销商租赁仪器和公司免费提供自产定量分析仪，供客户使用的情况。该部分仪器在固定资产科目中进行核算。根据招股说明书披露，2016年末，公司用作租赁的固定资产仪器金额为2576.29万元（原值），免费提供仪器的金额为574.38万元。

因为该部分金额相对较小，且在年报中并未对该部分内容进行详细披露，故在此不再赘述。

③检测类&其他代理类业务

代理类业务是18年新增业务，也是公司近两年发展最快的业务，毛利率也呈增长趋势。在18年报中披露的该项业务名称是流通及其他业务，公司在年报中并未详细披露该部分业务的内容，不过顾名思义，可能是公司利用自身的销售渠道来代销其他的医疗相关产品。

检测类业务是19年新增业务，在当年即创造了0.42亿的收入，该部分业务的毛利率相对较低。同样因为公司未披露该部分业务的具体内容明细，故在此不再进行展开。

2、费用情况

公司近五年的三项费用占收入比情况如下所示：

（说明：管理费用中含研发费用）

2015-2018年公司的三项费用还较为稳定，2019年出现了较大幅度的下滑。不过别高兴太早，19年度费用占比大幅下降主要是因为检测类和其他代理费业务收入的大幅增长。

那么19年的费用变动是否正常呢？我们可以用19年相对于18年的增长比例进行判断。单位：万元

首先，19年度相对于18年度，费用的总体增长比例18.94%，而公司的核心业务——试剂产品的增长率为24.36%，也就是公司整体费用的增长比例是低于核心业务的增长比例。如不考虑检测类和其他代理业务收入，那么公司的净利润增长率大概率是超过营收增长率的。

其次，对各项费用分别进行比较，可以看出事实上销售费用和管理费用单项的增长率只有15%左右，低于费用的总体增长率，更是远低于核心业务的增长率，说明了核心业绩的增长并非完全依赖于管理费用和销售费用的增长驱动。

三项费用中，主要是研发费用的大幅增长拉高了整体费用的增长率，下面我们接着对研发费用情况进行展开。

3、研发情况

先来看一下公司近三年研发投入的相关情况：

首先，公司将所有的研发费用全部进行了费用化处理（19年的97万资本化金额请自动忽略），非常的难能可贵。

在此插一句题外话，在工业机器人系列中，安安极不看好埃斯顿的一个理由就是公司将所有的研发费用进行了资本化处理，更夸张的是公司将100%的技术人员全部认定为研发人员，这个正常吗？

在此就以基蛋生物为例，公司2019年度披露的技术人员数量是649人，而认定为研发人员的人数只有328人。这个才是正常情况，因为不可能所有的人员都去研发，毕竟在生产、销售的过程中都是需要技术人员的。

而与之形成强烈对比的是，拓斯达是将所有的研发投入进行费用化处理，如此情况下，埃斯顿的净利润还是比不上拓斯达，孰强孰弱就很明显了。

其次，19年度公司的研发总投入占营收比例略有下降，这个大家看了上文的分析应该都明白，是检测类和代理类业务增长的影响。剔除该部分因素，总投入占比肯定是上升的。同时，公司研发人员数量处于持续上升的状态，研发人员数量占总人数比例也非常的稳定。

4、偿债能力

公司近三年的部分偿债能力指标情况如下：

可以看出公司的偿债能力非常好。

不过经过详细对比也可以发现各项指标再2019年末均有所弱化，这个主要原因是公司在2019年度增加了9500万元的短期借款，而短期借款的金额在2020年3月末增长到了3.14亿元，是公司缺钱吗？

安安从两个角度来进行分析：

①货币资金及理财资金

公司近三年末的的货币资金及理财资金情况如下： 单位：万元

（上表中数据含受限资金，因受限资金规模较小，不再单独列示说明）

公司现金是有多充足？

在2019年末，公司总资产为20亿元，货币资金加理财资金占了57%；

公司2019年度的经营活动现金流出金额为7.57亿元，公司在保持2019年度运营规模的情况下，无任何现金流入都能扛整整一年半。

就是这么有钱！

②利息收入&理财收入

公司近三年的利息收入和理财收益情况如下： 单位：万元

一年三千万左右的理财收益和利息收入，真的只剩下羡慕嫉妒恨了。

招人嫉妒的还不止这些，公司不差钱，政府还要给钱，在此再捎带看一下公司近三年的政府补助情况： 单位：万元

上面罗里吧嗦说了这么多，只解释了公司不差钱，那么公司不差钱为什么还要借款呢？先来看下短期借款的明细：

翻遍2019年报，又找到了这么几项内容：

关联担保明细：

也就是其中的8000万元是由实际控制人担保进行借款。

受限资产明细：

剩下的1500万元是由公司的资产进行质押借款。

接着又延伸出来两个问题？融资利率是多少？融资的用途又是什么呢？

①融资利率

年报中没有披露融资利率？不过没关系，这难不倒我！因为公司在年报中披露了短期借款应付利息的金额：

一般企业中做财务的都不一定了解这个科目的意义，但是对于做过IPO审计的童鞋来说，这个科目就再熟悉不过了。

下面继续进行知识小普及：

银行年度结息一般都在12月20日，距离12月31日还有11天的时间，这个期间比较短，并且各年度滚动，一般情况下企业都会自动忽略这个金额。但是在IPO审计中基于准确性的要求，都会把这部分金额给体现出来。所以大家在翻看招股说明书的时候，但凡企业有银行借款，就必然有应付利息这个科目。

解释这么多，大家想必已经明白了其中原理。因为公司的借款笔数较少，所以我们可以做一个反向测算，因为苏恩本的担保是12月24号开始，那么这个笔8000万的借款理论上也是从12月24日开始借出的；另外1500假设在12月20日即已经存在，并且融资利率与8000万的融资利率保持一致；

8000*X*7/365+1500*X*11/365=6.293

计算可得出X=3.17%

实际上在上述测算中，安安已经按照最谨慎的测算方法，如只有差额天数没有+1,年度按照365天计算，即使这样也只有3.17%？对于民营企业来说也未免太低了！那么再谨慎一点，假设9500万元同时在12月24号借出，测出来的借款利率也只有3.45%。

如果公司的实际借款利率高于这个数字，那就只有两种可能，那就是实际借款时间要晚于12月24日，不缺钱的情况下在这个时间点借款，难道是给银行冲业绩，帮助完成指标？当然还有一种可能就是做借款科目的小朋友算错了。

根据年报披露，公司购买理财的利率区间为3.2%—5.15%。

难道是公司借款去理财，然后赚利差？

②融资用途

关于1500万元的用途，公司在年报中有披露：

“公司为控股子公司及优质经销商供应链融资业务提供不超过人民币5,000万元的担保（公告编号：2019-097）。截至2019年末，公司共计为控股子公司思润生物提供供应链融资担保1200万元，资产池质押担保300万元。”

可以看出1500万元是用于子公司的供应链融资，供应链融资是近些年的一种创新型融资方式，在此不再进行深度普及，可自行查阅。

剩下的8000万元丝毫找不到多余的说明，截至3月末，这笔金额增加到了3.14亿元。

找遍了公司今年以来的公告，公司在2020年3月18日披露了《关于拟收购武汉景川诊断技术股份有限公司部分股份并增资的公告》，公告显示：公司拟通过特定事项协议转让方式现金收购武汉景川诊断技术股份有限公司（新三板，交易代码为“831676”）54.9624%的股份，收购总价款为6391万元人民币。

上述交易也不过区区6400万，根本用不了3个亿；而且现在已经5月下旬了，公司没有再披露其他的并购计划或大额的资金使用用途。同时，在3月末，公司的货币资金更是达到了惊人的9.7亿元。

综上，安安能想到的唯一的合理解释就是，这三个亿是受疫情影响，国家要求银行扶持民营企业、支持实体经济的借款。疫情之下，银行也不敢随便借款，万一收不回来怎么办呢？还是借给不缺钱的企业最保险，利息低点就低点，总比收不回来强吧。

再结合今年上半年融资市场利率大幅下滑的因素，公司这三个亿的借款，利率肯定非常低。公司大额借款的用途可能真的就是赚利差。

5、营运能力

公司近三年的相关周转率情况如下：

公司的存货周转率相对较为稳定，应收账款周转率在2019年末出现了较大幅度的下滑。先来看一下公司近三年末的应收账款金额： 单位：万元

显然，公司2019年末的应收账款出现了较以前年度出现了大幅上升。这是为什么呢？

首先，我们来看公司的账期情况，根据招股说明书披露：

“公司只对部分信誉较高，销售额较大或业务增长较快的客户给予一定的信用期，其他客户都是采用先收款后发货的业务模式。发行人给予客户的信用期限的大致范围为 30 天至 120 天之间，一般信用期限为 90 天，最大信用期限为 120 天。”

也就是说公司对客户的账期一般为1-4个月。应收账款的大幅上升应该与四季度的销售情况有直接关系。

接着，我们来看一下公司2019年四个季度的销售情况：

可以看出公司在第四季度的销售额有3.38亿元，与应收账款金额还算匹配，应收账款的大幅增长也就有了合理的解释。

问题当然不会到这里结束，我们继续来看一下公司在2020年一季度的销售收入和应收账款情况：

公司一季度的销售收入为1.48亿元，应收账款账面金额为2.41亿元。

显然2019年末的应收账款在一季度末还有很大一部分没有收回，很可能存在客户回款逾期的情况，会不会是受今年疫情的影响呢？我们不得而知，公司的应收账款情况需要等到半年报持续进行跟踪。

6、现金流情况

公司近三年的现金流情况如下： 单位：万元

公司的现金流情况非常好。

经营活动现金流持续多年为大额正数；

投资活动主要为买卖理财资金和在建工程投入；

筹资活动中2017年度金额较大是因为公司在2017年度上市，其他主要为股利分配、银行借款等；

三、其他

1、分红情况

公司近三年的分红情况如下所示： 单位：元

公司于2017年上市，公司在上市后每年都进行分红，而且分红比例非常稳定，优秀！

2、季度收入情况

细心的朋友在看完上文中2019年四个季度的收入情况后，可能会有质疑，公司在2019年度的前三季度收入都在2亿元左右，而在四季度直接飙升到了3.38亿元，这个有点不太正常。

首先，我们在下面列示最近三年的各季度收入情况，先来看一下是否是公司的常态情况：

2019年度：

2018年度：

2017年度：

综合上述三年可以看出，公司在每年的第四季度，收入都会出现一个较大幅度的上升，算是一个常态化；不过19年第四季度净利润还是有点高。

会不会是公司在年末向经销商压货，以提高收入、利润，做亮业绩呢？这个安安也不得而知。不过安安暂时没有发现公司如此做的动机?毕竟季度数字都是未经审计的，可以反向来推想，如果公司想故意做业绩，真没必要把四季度的业绩做得这个明显。

3、股东情况

公司在2020年5月19日发出《关于股东减持股份计划的公告》，股东苏州捷富投资企业(有限合伙)和杭州维思捷朗股权投资合伙企业（有限合伙）拟进行清仓式减持，减持股份占股份总数的6.5%。捷富投资和维思捷朗受同一控制人控制。

很多人看到这个公告都感到很悲观，实际上这两个股东从名字上就可以看出是战投，公司上市后退出再正常不过了。

我们再换个角度，从公司披露的股东情况来看：

截至2019年末，香港中央结算有限公司持有0.7%股份，位于前十大股东第九位；

截至2020年一季度末，香港中央结算有限公司持有2.1%股份，位于前十大股东第四位。

如此来看是否又让人乐观呢？

4、实际控制人情况

截至目前，公司实际控制人苏恩本先生持有公司42.68%股份。

苏恩本先生，中国国籍，1966 年生，博士学历。历任 江苏省人民医院心内科临床医师、主任医师，2002 年创立南京基蛋生物技术有限公司。现任公司董事长、总经理。

苏总专业科班出身，今年54岁，风华正茂时。

对于民营企业来说，一个企业的风格实际上就是企业创始人/实际控制人的风格，因为实控人对企业有绝对的把控和话语权。如果实控人年轻、进取、三观正，所处的赛道又好，那么这个企业绝对不会差的。仍旧以拓斯达为例，拓斯达的创始人/实控人只有四十多岁，公司上市之后分文未做减持，还增持了四千多万，放眼A股，能有几个呢？

说明：拓斯达只是举例评价，绝非投资建议。

5、同行业市盈率

公司在招股说明书中披露的同行业公司分别为科华生物、达安基因和万孚生物，安安在此不再对这几家公司进行过多的财务方面分析，后面如有时间再写专题，在此仅对比一下各公司最新的市盈率（TTM）情况：

感觉怎么样呢?香吗？

四、结语

公司营业总收入近五年年复合增长率为36%，扣非后归属母公司股东的净利润的年复合增长率为30%；

核心试剂业务毛利率高达88%，在近五年的年复合增长率为22.72%；

管理费用和销售费用增长比例低于核心试剂业务增长比例；

研发费用持续增长，且全部进行费用化处理；

总资产中有55%为货币资金和理财资金；每年度有3000万元左右的理财收益和利息收入。

还有什么要补充的呢？

关键是：现在还不贵！