6月30日，在赴港上市一周年之际，新茶饮品牌“奈雪的茶”（02150.HK）在官方微信公众号上花式营销引发关注。

即日起，每消费1元即可获得1个“奈雪币”，用户可使用奈雪币买入或卖出虚拟股票，成为“虚拟股东”，也可在奈雪币商城兑换各种礼品，每30股虚拟股票可兑换3元代金券。此外，奈雪还通过充值送现金券、在限定时间内点单满额赠送虚拟股票等形式推动产品销售。

具体来说，奈雪将其港股的真实收盘价*港币兑人民币汇率形成虚拟股价，以真实股票涨跌额模拟虚拟股票涨跌。通过虚拟股票与其真实股票涨跌锚定，奈雪币也有机会获得增长。

此外，奈雪的“虚拟股票”还增加杠杆玩法。品牌方在文中表示，如想大幅增加虚拟股票收益，可加入杠杆借币玩法，选择x2/x5/x10倍杠杆，即可借用奈雪币N倍买入虚拟股票。

“奈雪币”是不是钱？

“其法律实质是典型的附赠式有奖销售，是通常的商业营销手段。”某长期从事虚拟货币合规研究的律师告诉记者，奈雪的茶本次推出的“奈雪币”，实质上是狭义的非流通式代币，不受金融管理法规规制。

平台以“币”等形式命名消费积分，用户在消费或完成特定任务后，可获得奖励积分从而获得优惠，已是各大商家最为普遍的营销手段。

根据流通性、与法定货币的兑换关系不同，代币大致可分为三类，除了“奈雪币”等消费积分类代币，还包括双向流通式代币与单向流通式代币。

在代币可双向流通的情况下，代币和法币可以双向兑换，如比特币、以太坊、泰达币等虚拟货币就是典型的双向流通式代币。在我国，双向流通式代币受到《关于进一步防范和处置虚拟货币炒作风险的通知》等一系列法律法规限制，在我国开展该类代币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务等均属于非法金融活动。

单向流通式代币主要指用户可以通过法币兑换一定面额的代币，但该代币无法通过官方渠道兑换回法币。游戏中的各类虚拟货币、各互联网大厂充值获得的流通币，如Q币等大多是单向流通式代币。

“虚拟炒股”等玩法背后的博彩争议

虽然消费积分作为非流通式代币，触碰法律红线的争议较小，但奈雪推出的虚拟炒股与“加杠杆”的玩法还是引发部分网友争议。

前述律师表示，这类玩法极容易涉及“押涨跌”式网络博彩，进而容易触碰《中华人民共和国刑法》第三百零三条“开设赌场罪”的法律红线。申言之，倘若某商家允许用户以充值得积分的形式（如预充值500元，得500积分）参与“押涨跌”类游戏，其实质就是网上开设赌场。其分析认为，该奶茶品牌的“押涨跌”玩法之所以合规，是因为其“奶茶币”并非充值或预付现金获得，而是一比一消费获得，（花费 30 元买饮品，获得 30 个“奶茶币”），且商家并不会因该“押涨跌”行为直接抽成或者获利。

事实上，在单向流通式代币方面，游戏抽卡、通过大厂代币抽奖等行为也一直面临着“类赌博”的争议。

在此前接受21世纪经济报道记者采访时，法律博主“法山叔”曾分析指出，从刑法来看，认定游戏厂商构成开赌场罪要证明玩家构成赌博行为。但在这种情况下，玩家也会受到相关的处罚。其次，认定玩家是否构成赌博要看玩家是否以营利为目的。如果充值抽奖只是以娱乐消遣为目的，玩家则不构成赌博，进而也很难认定游戏厂商构成开设赌场罪。

“而判断用户是否以营利为目的则需要根据虚拟筹码等虚拟财产等能否反向流转来决定。比如用户充值100元人民币获得100游戏金。在抽奖环节耗费98金获得价值为500金的奖品。奖品是否可以直接折现变成了关键。”他解释，如果游戏财物难以直接变现，就无法裁定玩家构成赌博以及认定厂商构成开设赌场罪。

文化部和商务部发布的《关于规范网络游戏经营秩序查禁利用网络游戏赌博的通知》明确规定，“不得提供游戏积分交易、兑换或以‘虚拟货币’等方式变相兑换现金、财物的服务”。因此，单向流通式代币无法通过官方渠道反向流转兑换法币，其在特定环境内的交易流通一定程度上也规避了金融风险。

奈雪的茶真实股票表现如何？

在奈雪的茶送“虚拟股票”背后，其股价在上市一年以来已下跌超过60%。

截至2022年6月30日港股收盘时，奈雪的茶报收6.65港元/股，跌幅为1.04%，股价相较去年上市时发行价19.8港元已跌去66.41%。

奈雪的茶财报数据显示，2021年度，公司实现总营收42.97亿元，同比增加40.54%，实现净利润-45.25亿元，亏损泰达币官网兑换同比扩大约21倍。公司亏损大幅扩大主要是由于疫情反复抑制消费需求，且公司在2021年加速扩张，一年内新开326家门店，占目前817家门店的39.9%。

而在2022年3月以来，部分一线城市受到疫情严重影响，奈雪的茶相关门店业务开展受到波及，从而也影响公司股价持续低迷。5月29日《上海市加快经济恢复和重振行动方案》出台后，奈雪的茶5月30日股价涨逾12%。

为进一步推动降本增效，奈雪的茶正在加快数字化升级的步伐。据公司 2022 年第一季度运营情况公告，自动排班系统于 2022 年 3 月开始部署到门店，预计上半年完成推广，目前已经开始帮助公司发现门店人力成本优化点，提升门店人力使用效率；自动制茶机也将按计划于三季度内正式落地，预计可显著降低门店培训压力。

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