文字| Nancy编辑| Bi Tong制作| PANews

从172年前的第一个现代期货交易所商志研究所，从传统的粮食产品到金属、原油等大宗商品，再到数字时代的比特币等数字资产。期货市场的发展史也是金融创新和产品迭代的进步史。

其中，数字资产的期货合约市场以双倍的速度增长，成为交易市场的黄金赛道之一。随着市场的日益繁荣，用户对多样化的合约产品提出了更高的要求，各大交易所从粗放式经营向精细化经营转变。

在这场股市的激烈厮杀中，行业“老兵”凭借现货市场的先发优势，占据了一定的市场份额。但很多处于交易所成长期的“暴发户”也不甘示弱，凭借差异化、精细化在市场上分得一杯羹。

大鱼可以在深水中养殖。现在合同交换的壁垒已经建立，“暴发户”如何获得更多的机会？

暗流涌动的合同市场

期货交易的出现不是偶然的。历史上，期货交易起源于古希腊和古罗马。当时已经出现了中央交易场所、大宗易货交易、期货贸易性质的交易活动。19世纪中期，第一个现代期货交易所商志交易所出现了，人们可以交易谷物期货合约。

此后，随着交易的发展，商品期货交易的品种从传统的谷物和畜产品增加到铜、原油、外汇和债券。传统合约被视为规避价格波动风险的工具，可以为散户和机构投资者提供趋势投资和风险对冲选择，帮助投资者从现货资产的波动中获利。因为数字货币与生俱来的金融属性，传统金融市场的这套流行玩法被移植了。全球首家期货交易所CME也于2017年12月18日推出比特币期货，将比特币推向了迄今为止的历史最高点。

数字资产交易所期货从2014年BitMEX成立开始，发展一直平平。直到2018年，交易所仍以主流货币、山寨货币等现货货币为主。2018年，部分交易所推出期货合约，但没有争标；2019年，合约交易“井喷”发展，开通合约交易业务成为众多交易平台的不二之选。

在加密市场中，有很多“激进”的投资者，期货合约的“财富效应”是吸引他们的重要因素。在今年略显疲软的市场中，很多玩家都不愿意在现货市场爬行。同时，2018年市场低迷以来，造富百倍的神话很难再现。投资者从一开始的“躺着赚钱”到现在的“沙里淘金”，使得越来越多激进的投资者试图通过高杠杆、多空双向操作来实现熊市“逆袭”。

该数据还反映了期货合约等衍生品市场的快速变化。根据分析平台CryptoCompare的数据，5月份所有加密衍生品交易所的交易量飙升，总交易量增长32%，达到创纪录的6020亿美元。

来源:CryptoCompare

数据评级机构Tokeninsight的一份研究报告显示，今年第一季度加密货币行业的期货交易总额达到2.1万亿美元，比2019年第四季度的平均水平增长了314%。日均成交额233亿美元，比去年增长274%，最高日成交额625亿美元。

来源:Tokeninsight

目前有占据重要市场份额的BitMEX、OKEx等先行者，也有MXC抹茶、Bybit等后起之秀。现有的市场格局还没有完全固化，部分“老招财币（招财币能正对入户门摆放吗）兵”略显疲态。例如，曾经由可持续产品主导的数字货币衍生品交易市场BitMEX正在衰落。今年以来，BitMEX多次跌停。作为支持使用高杠杆交易的平台，这无疑增加了高杠杆用户的风险。与此同时，“涉嫌敲诈”、“电汇诈骗”、“洗钱”等持续不断的诉讼麻烦也给BitMEX的后续发展蒙上阴影。

在信任危机下，BitMEX不再是比特币期货市场的领头羊。根据数字资产衍生品分析公司Skew的最新数据，BitMEX在该交易所24小时BTC合约的交易量中仅排名第四。BitMEX市场份额的丧失也让后来者得以迎头赶上。

市场竞争源于期货合约市场空的大发展。Tokeninsight预测，2020年各种合约的交易量仍将增长2-3倍，而数字货币证券交易所CoinFLEX首席执行官Mark Lamb曾预测，到2020年底，数字货币衍生品市场的规模将达到现货市场的20倍。

在这样的环境下，合约市场表面格局未定，交易所暗流涌动。

玩法重塑:精细化转型成新增长动力

哈佛商学院著名战略管理学家迈克尔·波特曾提出“基本竞争战略”，即成本领先战略、差异化战略和集中化战略。并认为企业必须选择这三个战略中的一个作为自己的主导战略。

要么企业把成本控制在比竞争对手更低的水平；要么在企业产品和服务上形成鲜明的特色，让用户觉得比其他竞品提供了更多的价值；要么一个企业专注于服务于特定的细分市场、特定的产品类别或特定的地理区域。其中，差异化策略是很多交易所的选择。

如果说上半场的合约竞争是关于流量导入的话，交易所已经逐渐意识到，在下半场的竞争中，涉及到更多的产品。

在合约交易蓬勃发展的过程中，为了抢夺市场份额，各大交易所不断升级功能和游戏，为市场引入更多“活水”，扩大合约交易规模。但是，“打江山易，守江山难”。获得高流量只是开始。强大的交易工具、高效的用户体验和更深的交易深度是留存和再增长的动力。而那些没有核心优势的平台，只能眼睁睁看着自己的流量枯竭而死。

以国内首家吃螃蟹的期货交易平台796为例。2013年，国内企业家率先推出加密货币期货平台。依靠“交易配股”的首创模式，在相当一段时间内位居期货交易所第一。但由于交易规则不完善、交易卡壳、系统频繁打补丁、黑客盗币等原因，796交易所在一片骂声中退出了历史舞台。

目前，包括MXC抹茶在内的各大交易所也意识到了这一点。从用户驱动的角度来看，他们开始从粗放式扩张转向精细化开发，并不断向用户友好的方向迭代和差异化产品，推出新的合约。

在新版本上线之前，MXC抹茶也推出了新版永约模拟盘。用户体验模拟盘后可以提出建议，发现bug，赢得相应奖励。产品离用户越近，越有竞争力。同时，技术和产品团队也在产品上线前多次进行产品功能测试和模拟实际情况，为用户带来系统更安全、交易更流畅、性能更稳定的产品体验。

此外，为了显著降低投资者的门槛，MXC抹茶还设置了“新手指南”功能，帮助用户熟悉整个操作界面。当用户鼠标放在按钮上时，系统会自动弹出其特定功能。各种细节凸显顾客至上的理念。

与大多数平台选择固定杠杆率作为主平台不同，MXC抹茶在新合约功能中可以自由调整杠杆率。原本用户只能逐个选择20-100次的多个空双杠杆。新合约系统上线后，用户可以逐仓修改杠杆比例，支持1-125倍杠杆自由调整，也支持逐仓修改。在新增加的“仅发布”功能中，用户的订单不会立即在市场上出售，这保证了订单将始终是Maker(待定订单)。在这种策略下，作为流动性提供者的用户，在享受低费用的同时，如果费用为负，则可以获得正利润。

这一变化意味着用户对空有了更灵活的选择。对于新手或保守者，尝试小杠杆；对于激进的投资者来说，可以获得更高的回报。同时可以随意切换逐仓模式，可以随时满足用户的风险控制需求。

稳健迭代:掌握风险控制的权重

如果把交易所的合约业务比作一只鸟，那么功能就是身体，业绩和风险控制就是翅膀。三者高效协同，才能展翅高飞。

相比现货市场的涨跌风险，双向交易机制、高杠杆的合约交易让肾上腺素飙升。比如现货市场，投资者买入10美元的比特币，即使比特币下跌10%，投资者也只损失了1美元。如果投资者买入面值10美元的10倍杠杆合约，当比特币下跌10%时，投资者将因为亏损而被迫平仓。反而可以放大收益。

风险控制只有四个字，却穷尽了所有投资人的一生。对于投资者来说，有了既做多又做空和杠杆的双向盈利，每一轮都可以获得几倍或者几十倍的收益。怎么会让人感到气馁？但当收益翻倍时，风险也随之增加。

我们先来看一组数据。币数据显示，在过去的24小时内，全网仓库爆炸总数为9735.92万美元，仓库爆炸次数为8050次。其中OKEx爆仓2491.15万美元，huo bi 143.01万美元，bit MEX 2494.43万美元。

MXC抹茶也做了很大的努力，通过产品最大限度的帮助用户控制风险。

MX抹茶的新合同可以委托IOC(全部成交或解约)，可以保证用户的市场价格表以最好的价格出售。简单来说，用户以某一价格下单成交后，如果只成交一部分，其余部分会被系统取消并立即销毁。对于用户来说，可以用最好的价格获得更高的利润。

此外，新合约中可以同时设置“止盈”和“止损”功能，这也让用户在锁定盈利空的同时，减少了亏损空，尤其是在极端的市场情况下。纵观目前市场上大多数交易所的合约产品，止盈和止损不可兼得。

与市场上的其他合同产品相比，MXC抹茶似乎更稳定。但是，合约交易仍然存在投资风险，并不是每个人都有能力严格控制市场风险。往往很多玩家一头扎进去，失败了。

但除了产品层面，投资者应该如何科学地设定杠杆率？知名密码分析师Alex Krüger分享了一些经验。杠杆倍数应该由止损点的设置和投资者的风险承受能力(和信心)来决定。杠杆本身不是策略，而是帮助投资者制定策略的工具。尤其是在使用高杠杆的时候，投资者需要设置止损，止损点要靠近开盘价。

最让投资者捶胸顿足的是交易所无法平仓，交易页面卡顿，交易深度不足，甚至“别针”。交易所的风险控制措施将直接影响投资者的切身利益。比如5月19日，BitMEX再次跌停后，引发投资者恐慌。平台价格15分钟上涨1.55%，市场呈下跌趋势。

据了解，BitMEX参考的现货BXBT指数由Bitstamp、比特币基地Pro和北海巨妖组成，权重相同。为了避免因行业扎针导致的连带问题或个别交易所出现问题，MXC抹茶选取了全球流动性排名前十的6家交易所作为样本交易所，制定了合理的价格保护机制，并在合约体系中加入了“同时设置盈利和止损”、“自动减仓和分拣系统”等多项风险设置功能。

此外，在交易界面上，MXC抹茶还为用户在操作时设置了多项风险控制提醒。比如，当用户的持仓杠杆较高时，系统会提醒用户降低杠杆比例。此外，界面背景由原来的颜色改为深蓝色，界面更加清晰。用户可以清晰地找到相关功能，快速完成相应的合约下单，避免在币价快速波动时，因时间问题而错过交易机会。

交易平台之间的硝烟味道会越来越浓。或许在合约市场的下半场，将会迎来更加精彩激烈的“剧情”，最终输赢的裁判将会是用户。

作者:PANews；本文仅代表作者观点，不代表链家官方立场。所有带“GetNo”的文章的原创性和真实性。由贡献者担保。如果稿件有抄袭、篡改等行为造成的法律后果，投稿人自己负责在平台上发布文章。如有侵权、违规等不当言论，请读者监督。一旦确认，平台会立即下线。如果文章内容有任何问题，请发送到电子邮件:linggeqi@chaindd.com。