中新经纬客户端7月19日电(傅建青)7月15日，《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放建设社会主义现代化先行区的意见》发布。其中提到，研究在整个证券市场稳步推行以信息披露为核心的注册制，在科技创新板引入做市商制度。

科创板引入做市商制度已经不是第一次了。在2020年第十二届陆家嘴论坛上，证监会主席易会满公开表示，将继续推进科技创新板建设，加快推出将科技创新板股票纳入上交所、引入做市商制度等创新制度，研究允许老IPO股票转让，抓紧出台科技创新板再融资办法， 推出小额快速再融资系统，发布科技创新板指数，研究推出相关产品和工具，支持更多“硬科技”企业利用资本市场发展壮大。

什么是做市商制度？

场内交易制度分为“竞价交易制度”和“做市商制度”。

“竞价系统”是目前投资者在沪深主板、科技创新板、创业板买卖股票所采用的方式。交易在交易所的集中撮合下完成。投资者以市场最低报价从另一个投资者手中买入股票，以市场最高报价卖出股票。在这种模式下，交易直接在投资者之间完成。

很容易理解我留在集合竞价的极端例子。如果投资者看中了一只股票，在集合竞价中以涨停板价格买入，但这只股票以涨停板开盘，投资者的买入价格就是这只股票的涨停板价格而不是自己的单价，卖出价格也是一样的。

做市商交易模式是指交易双方需要利用做市商等中介机构实现金融交易的一种市场运作模式。

简单来说，买卖双方都是从做市商那里买卖股票，而不是从投资者那里。

同时，从二级市场的角度来看，当做市商(券商)承诺为某个金融产品(股票)做市时，那么它要做两件基本的事情:

首先，连续报出金融产品(股票)的买入价和卖出价。

二是投资者以自有资金或证券股票，按照其所报买入或卖出价格数字货币交易平台（数字货币交易平台是真的还是假的），无条件买入或卖出其指定的金融产品(股票)。

从各国股票市场来看，由于竞价制度和做市商制度各有利弊，且两者之间存在一定的互补性，目前世界主要交易所中，流动性较强的主板市场主要采用竞价交易制度；而流动性相对较弱的市场，则以做市商制度和竞价交易制度相结合的混合交易制度为主。

科技创新板为什么要引进？

科创板推出做市商制度，多位业内人士对中新经纬客户端(微信号ID: vg-view)表示，对市场流动性有好处。

广东证券研究所首席策略分析师陈梦洁对中新经纬客户端表示，目前，科技创新板股票的市值和流动性各不相同。截至2021年7月15日，科技创新板310家上市公司总流通市值1.38万亿元，其中最低市值4亿元，最高市值734亿元，20家公司日换手率不足1%。做市商制度可以在交易信心不足时，作为证券交易的双向报价人，保证证券交易的正常进行。参考成熟资本市场，股票做市制度普遍存在，做市制度的实施有助于提高市场流动性。

四川金融证券首席经济学家、研究所所长陈力表示，目前科技创新板50万元门槛，整体流动性略弱于主板和创业板。同时，科技创新板主要容纳高新技术企业。这些企业虽然高，但也有一定的风险，短期内很难降低门槛。因此，为了增强科技创新板的流动性，使估值体现企业价值，一方面引入社保等长期基金，设立科创50、双创50等指数基金，增强科技创新板市场的活跃度；另一方面，引入做市商制度，保证市场的有效稳定运行。

谁能受益？

科创板引入做市商制度，对市场、机构、散户、上市公司都有好处。

在“竞价制”下，券商的利润主要依靠作为券商获得的佣金和作为自营交易员获得的买卖差价。引入“做市商制度”后，券商可以从买卖价差中获得收益，但同时也可能遭受损失。

永兴证券副总裁兼首席经济学家许维鸿表示，这对机构投资来说是一个挑战。做市商制度一旦实施，做市机构需要对上市公司有独立的研究和价值判断。独立的价值判断需要对上市公司的估值进行持续判断。当然，对于有持续投研能力的金融机构来说，显然是有利的，也有利于科技创新板在市场交易中优胜劣汰。

陈力也表示，对于机构投资者而言，做市商制度抑制了机构投资者通过资金优势操纵价格，迫使机构更加关注企业本身的价值，有助于促进市场价格发现功能。

对于个人投资者，陈力表示，做市商制度有利于引导市场稳定健康运行，减少市场非理性行为的发生，减缓恐慌带来的“羊群效应”，起到“稳定器”的作用。同时也降低了机构投资者操纵股价“收割”散户的风险，保护了中小投资者的利益。(中新经纬APP)

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