阿里巴巴港股_阿里巴巴港股和美股区别

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1999年，马云在杭州成立了阿里巴巴公司，注册地为开曼群岛。作为一家注册地在海外的中概股公司。

浙江阿里是境内经营实体，浙江阿里的控制权掌握在马云等创始股东手中。阿里网络和阿里技术与浙江阿里签订协议，浙江阿里向其支付“服务费”，通过这种方式将利润实现转移。

2003年5月，阿里巴巴创建了淘宝网的前身：淘宝商城；为了不断完善线上购物平台的服务，2004年阿里巴巴投资研发了第三方支付平台“支付宝”，为客户的资金提供更加安全的保障，为传统金融领域的支付方式带来了重大的变革，不断促进互联网金融的蓬勃发展；

2009年9月，阿里巴巴公司宣布设立其附属公司“阿里云”，充分利用大数据的功能来开展业务；2015年，阿里巴巴开始扩张商业版图，投资了近70家企业，整体投入额度相当之高，不断打造阿里生态系统。

经过二十多年的发展，目前阿里巴巴已经成为在全球范围内领先的互联网企业。

最近几年，阿里巴巴的发展十分迅猛，营业收入和利润都在不断增长，阿里巴巴的总收入在不断上升，并且增长趋势十分明显。

阿里巴巴在2018财年总收入为2502.66亿元，到2019财年便达到了3768.44亿元，增幅达到了51%；到2020财年，阿里巴巴的总收入突破了五千亿大关，达到了5097.11亿元（719.85亿美元）。

阿里巴巴的净利润从2018财年的人民币614.12亿元增长至2019财年的人民币802.34亿元；到2020财年，其净利润达到了1403.50亿元（198.21亿美元），增幅为75%，其盈利能力不断增强。

在2020年双十一期间（11月1日—11月11日），天猫平台的成交额达到了4982亿元，增速达到了26%。不仅仅收入和净利润在增长，阿里巴巴的用户数量也在不断增长。

截至2020年12月31日，阿里巴巴在中国零售市场的年度活跃消费者达到了7.79亿，2020年12月移动月活跃用户为9.02亿。

阿里巴巴集团的业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。蚂蚁集团为阿里巴巴平台的商家和消费者提供支付服务和金融服务。阿里巴巴持有蚂蚁集团33%的股份，因此将蚂蚁集团以权益法核算计入阿里巴巴的财务报表中。

2019年11月26日，阿里巴巴集团正式在港交所进行上市。

上市当日，阿里巴巴的股价为187.6港元，公司市值达到了4.01万亿港元。阿里巴巴在香港上市的第一天市值就超过了腾讯控股，成为香港市场中市值排名第一的公司。

阿里巴巴回归港股的背景

1.港交所修改上市规则

2014年9月，采取合伙人制度的阿里巴巴向香港交易所申请上市，然而当时港交所不接受同股不同权架构的公司上市，因此阿里巴巴无法在香港进行上市，只能另寻其他合适的上市地点，最后选择了美国。

2014年11月，香港交易所就不同投票权的股权架构向社会公众展开了意见讨论。但是，此次社会讨论并没有使香港改变上市规则。但是，如今形势已经发生了很大的变化，科技及创新公司正在蓬勃发展，而且迫切需要上市融资，香港也在面临着十分激烈的国际金融中心的竞争。

2018年4月30日，港交所修订后的主板《上市规则》开始生效。这一改革为众多内地科技创新企业开辟了赴港上市的道路，同时也意味着阿里巴巴这一互联网巨头公司将很有可能回归到香港进行上市。

阿里巴巴采用的“合伙人制度”同样属于“同股不同权架构”的情况。阿里巴巴的28位合伙人拥有提名董事会大部分董事的权力。合伙人制度的目的在于：尽管马云等管理者的股权会被稀释，但是他们依然可以掌握对公司的绝对控制权。

因此，阿里巴巴不会放弃合伙人制度，而2014年港交所为保障投资者权益，不接纳双重股权架构的公司。

最终，阿里巴巴与香港互相错过。如今经济形势发生了翻天覆地的变化，港交所终于放弃了当年的坚持，积极吸引新经济公司，接纳不同投票权架构的新经济公司来香港进行上市，募集资金。

正是在这样的十分有利的制度背景下，阿里巴巴选择了重返港股。

2.中概股在海外屡遭做空、市值缩水

近几年，中概股在美股的境遇并不好过。多数中概股公司由于监管政策不同、财务报表不规范、财务造假等一系列漏洞被做空机构盯上。

在遭到做空之后，公司市值往往会大幅度缩水，甚至有些公司因遭做空而破产。而且，当某一家中概股公司被做空之后，其他中概股公司的股价也会受到一定的影响，股价不断下跌。

在最近几年的时间里，以浑水公司、香橼研究公司等为代表的国外做空机构一直做空中概股公司，从而引发了一场做空中概股的浪潮。2016年阿里巴巴也曾遭遇做空，股价出现了波动。

中概股公司遭遇做空，其中最主要的原因在于公司自身存在一系列的不规范的问题，被做空机构抓住了漏洞。

2020年初浑水公司发布了瑞幸咖啡的做空报告，该报告并非凭空杜撰，而是经过了长时间的实地调查之后，认为瑞幸咖啡财务造假。之后，瑞幸咖啡便自己承认其进行财务造假高达22亿元。

瑞幸造假事件不仅令自身的股价出现大幅度下跌，最后被退市，还牵连到广大的中概股群体，使得中概股在美国的信誉越来越低，不被投资者所看好，股票被大量抛售。

2020年4月，美股市场中有将近100多家中概股公司股价受到影响，出现了下降。

3.海阿里巴巴股外监管环境更加严格

中概股在美国遭到“打压”，面临的监管环境越来越严格。

中概股公司在信息披露方面被美国监管机构调查，除了中概股自身财务报告披露不规范外，最大的原因在于中概股公司无法同时满足中美两国的规定。

美国政府内部提议，要求在美国市场上市的中国公司必须向美国监管部门提供审计底稿，但是中概股公司在信息披露时也需要同时遵守我国法律的规定，因此与美国的监管规定产生了冲突。

我国监管部门和国家保密局要求在境外发行证券与上市的过程中，在境内形成的底稿资料，一律应当存放在我国境内，而且不得通过任何手段将资料传输至海外。中美双方曾经进行交涉，以期能够化解这一冲突，找到一个解决方案。

2012年，我国与美国签订协议，我国同意美国监管机构派出工作人员，来中国境内观察我国对在美注册的境内会计师事务所质量控制的检查。

在2018年，SEC和PCAOB发布一则声明，称美国监管机构在审计224家上市公司时，在信息获取方面遇到了困难。

其中，有156家是中国公司，总市值为1.2万亿美元。这一系列事件均表明中概股在美国面临着更加严格的监管背景。

此前，中美两国之间的贸易摩擦越来越激烈，这对于中概股公司而言无疑是一场巨大的危机。美国前任总统特朗普多次表示要禁止中国企业进入美股，并且疯狂打压中国企业。

特朗普曾在新闻发布会上表示可能会禁止阿里巴巴，华为、微信和TikTok均遭到美国政府的禁止。尽管如今特朗普不再担任美国总统，新任美国总统拜登表示愿意修复与中方的关系，但是这并不代表政治危机已经解除。

并且，拜登政府是否会“继承”特朗普政府对中国企业的政策，如今并无定论。正是在这样海外市场不容乐观、充满不确定的背景下，许多中概股公司选择回归国内市场。

阿里巴巴回归的路径

1.落地港交所

此前，港股市场不接受不同投票权架构的新经济公司，因此中概股公司回归时无法选择港交所。所以，2014年阿里巴巴集团希望申请上市时，香港失去了阿里巴巴这样一个互联网翘楚企业。

最终阿里巴巴选择美国为上市地点，而且还创下了当年全球范围内最规模最大的IPO记录，轰动全球资本市场。受这一事件的影响，香港交易所开始尝试对上市制度进行一系列的改革，希望不再错过更多其他的优质公司。

2018年4月，港交所针对新兴及创新产业公司的上市制度改革开始生效。港交所的改革为更多的优质互联网中概股提供了十分方便快捷的回归路径。

许多中概股公司已经可以直接在港股市场进行第二上市；一些已经完成私有化的中概股公司也无需拆除VIE架构，可以直接在港股重新申请IPO。

尽管我国内地资本市场也在不断改革，接纳“同股不同权”架构的公司，但实际操作起来的具体效果如何，还需要接受较长的时间和具体实践的检验。

况且，香港资本市场比内地资本市场的制度更加成熟，资本流通更加自由，因此当前环境下阿里巴巴的最优选择是登陆港交所。

2.选择在香港第二上市

阿里巴巴在港交所上市，有多种路径可以进行选择。既可以将港交所作为第二上市地点，也可以先从纽交所退市再到港交所上市。一般的回归模式是先在美国私有化退市，之后到Ａ股或港股上市。

但是对于阿里巴巴这样的大型企业来说，私有化退市显然并不现实。

因为阿里巴巴在美股的市值约6000亿，如果选择私有化，面临的私有化成本非常之高，市场和企业也难以承受如此巨额的私有化成本，还会面临一些法律问题。况且监管环境对借壳上市并不友好，因此难以采用借壳上市这一路径。

至于目前新推出的发行CDR模式，但是如今CDR仍处于初期阶段，不确定性较大，有一定的风险。像阿里巴巴这样的互联网巨头，如果发行CDR失败，将面临难以想象的严重后果。

阿里巴巴完全符合港交所第二上市制度的要求，因此对其而言，在香港进行第二上市是最合适的选择。

3.拆分ADR

阿里巴巴此次登陆港交所进行第二次上市前，已经将公司的存托凭证和普通股之间进行了1：8的分拆。一般情况下，拆分股票不仅能够提高股票的流动性，还能增强自身的再融资能力。

首先，拆分股票可以大大降低股票投资门槛，十分利于中小投资者的投资，可以极大地提高股票的流动性。

阿里巴巴拆股之后，每股的价格将会大幅下降，方便了中小投资者的投资，增加了购买阿里巴巴股票的投资者的数量，能够促进股票交易的活跃程度，提升公司在香港上市之后的流通性。

其次，拆分股票可以提升公司的再融资能力。当市场对阿里巴巴看涨时，拆股之后，阿里巴巴的股价还会有继续上涨的空间，这样就能够募集到更多的资金，有利于提高阿里巴巴的融资能力。

股价不断上涨时，会吸引到越来越多的投资者购买阿里巴巴的股票，股价还会被抬高，可以提升阿里巴巴的再融资能力。而如今，事实已经证明阿里巴巴的股价的确在持续上涨。

在美股市场中，阿里巴巴的股价最高已经达到了200多美元。目前阿里巴巴存在较大的流动资金的需求，尽管目前阿里巴巴一年净利润超过600亿，但是其投资的项目需要大量的资金。

目前处于快速扩张阶段，需要大量投资的领域有智能云计算领域，新零售业务板块，和海外业务。这些都需要大量的资金投入，而通过拆分股票之后可以提高阿里巴巴再融资的能力，可以募集到更多的资金，以扩大自己的商业版图。