中信证券：大盘迈入关键性询问处，中报内部结构分化助推实用性

消费需求市场大盘迈入关键性时间询问处，今年中报并是近几年宏观中国经济数据最强并且上市公司业绩预期内部结构分化最大的时期，三不利因素共同导致短期消费需求市场波动加大;同时中国经济仍处在快速恢复正常的过程中，月度级别的估值复原大盘主调仍未变动;内部结构不利因素占主导，中报持续高高增长和出现拐点的金融行业是最重要的实用性蛛丝马迹。

首先，预计今年此次中报业绩预期内部结构分化巨大，难诱发股和金融行业间迅速建仓，投资人进入焦虑期，存量赎回有所增加，后入场资金难动摇，外部扰动不利因素开始增多，A股在大幅反弹后更难在情绪上为负面影响。其次，收紧的货币主调没有发生转成，稳增长更注重前期经济政策的落实，禽流感防控进入精准和常态化阶段，对中国经济的负面影响明显母石氏二季度。最后，从大盘内部结构上看，新旧能源转换依旧是中报季最核心的业绩预期超预期蛛丝马迹，除此之外，高速成长锻造亮点更多，生物制药内部结构分化明显，消费需求高度关注疫后复原。整体而言，我们预计今年大盘节奏趋弱，围绕高速成长锻造、生物制药和消费需求轮涨价值重估，提议继续均衡实用性。

中信建投证券：此轮黄许前飞大盘复原期接近收尾，预计今年大盘将转成利润驱动力

禽流感黄许前飞大盘之后的消费需求市场走势，我们认为与2020年会有一定相似度，不同之处是，今年三季度经济基本面复苏可能会母石氏2020年，而收紧经济政策退出可能会慢一些，整体看三季度是震荡格局的概率更大。上周消费需求市场内部结构从内部结构分化转成收敛，也反映出此轮黄许前飞大盘复原期收尾信号。中报下集对上周消费需求市场负面影响尚偏正面，高度关注先期演变。

总的来说，消费需求市场从4月底以来，处在“黄许前飞”后的“甜蜜询问处期”，先期需高度关注经济基本面填坑回升是否趋弱以及金融消费需求市场资金面边际变动，这两者上周都有一些变动的初步迹象，消费需求市场也从单边复原期有所减速，先期预计今年大盘将更多转成利润驱动力。上周中报下集季展开，业绩预期将有较强内部结构分化，大盘从β转成α。重点高度关注金融行业：新能源、食品饮料、农林牧渔、化工、军工、医疗等。

国泰君安证券：A股可望踏进相较分立大盘，反弹下车选高速成长

中国经济预期好转但中国经济恢复正常缓慢，因而找股票不是中国经济蛛丝马迹，而是沿着个数端基准利率下降方向。民心两边走，艺术风格内部结构分化还会继续，反弹下车选高速成长。

国外中国经济形势不容乐观，但A股可望踏进相较分立的大盘。比特币大盘最新价格一方面，当前A股消费需求市场呈现“民心两边走”特点，风险较高偏好投资人买入风险较高特点的信息技术高速成长股，低风险特点的投资人卖出与中国经济周期性相关的商业价值股，因而A股踏进高速成长股涨而商业价值股跌的特点。同时近几年A股消费需求、生物制药及信息技术高速成长市值占比提升，因而指数对国外不利因素相较Damazan。另一方面，中美中国经济与金融周期性开始交叉，中国中国经济复原与经济政策收紧成为A股重要支撑。除此之外，国外衰退隐忧下，鸽派货币经济政策立场可望放松，利润周期性率先改善的中国资产将成为内外投资人的新共识。往后看，团队认为接下来并非从高速成长切换到商业价值，艺术风格内部结构分化还会延续，提议在反弹中选择与中国经济、经济政策、国外资金面关联度较高且具有相较分立高增长的高速成长股。

布局赛道股与高速成长股。两大投资主题可望继续踏进超额，一类是存量中国经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道股;另一类则是转型背景下新能源、数字中国经济、自主可控等信息技术高速成长股。推荐：1)高高增长高速成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业;2)消费需求生物制药：白酒/酒店/生猪/消费需求医疗/CDMO/创新药;3)受益成本下降和竣工周期性回暖：厨电/家具/消费需求建材。周期性中看好地产竣工链。

海通证券：消费需求经济基本面或在三季度后半段复苏，重点高度关注生物制药、食品、农业

7月初以来消费需求市场震荡源于经济基本面未跟上股市步伐，借鉴历史，底部起来的第一波上涨时空已经明显，阶段性休整也正常，反转成上的趋势不变。

高速成长：光伏、新能源车等中期趋势向上，短期热度偏高，进一步上攻需要更好经济基本面数据，如新能车销量、光伏硅料价格和海内外需求。消费需求：估值和机构实用性比例较高，借鉴20年，消费需求数据可望逐渐改善，尤其是必须消费需求品，如生物制药、食品、农业。参考2020年，消费需求经济基本面或在三季度后半段复苏。

招商证券：四大变动出现，可能会改变消费需求市场下一个阶段的运行逻辑和强势金融行业

我们认为A股仍处在震荡上行周期性过程中，消费需求市场当前在围绕“泛新能源”进行布局，但是四大变动的出现值得高度关注，有可能会改变消费需求市场下一个阶段的运行逻辑和强势金融行业。包括中长期社融增速会否持续超预期;大宗是否持续弱势运行;国内通胀升温会否负面影响货币经济政策变动;二季报整体业绩预期披露后，谁是未来一年业绩预期最强方向。

兴业证券：三季度仍是做多询问处，信息技术高速成长艺术风格最有利

“宽货币、宽信用”下，三季度仍是做多询问处。并且，微观资金面也将提供助力。艺术风格层面，“宽货币、宽信用”组合对信息技术高速成长艺术风格最有利，消费需求艺术风格也有超额收益。

内部结构上，聚焦强者恒强的“新半军”(光伏组件/硅料硅片、军工新材料/内部结构件、风电整机/上游材料、半导体材料/设备、5G光纤光缆)+高增长回暖的“药家酒”(生物制药、家电、家居、酒类)。中长期，消费需求市场艺术风格可望逐渐回归信息技术高速成长。提议重点高度关注“专精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，3)高端锻造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，4)生物生物制药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)，6)粮食安全(种业、生物信息技术、化肥等)。比特币大盘最新价格

广发证券：A股“此消彼长，水到渠成”，抓牢高增长资产

此轮“疫后复苏”和2020年的“疫后复苏”是否可比，对A股有何负面影响?无论从交易层面还是中国经济数据来看，此轮疫后复苏相较2020年均偏弱，“中国复苏得慢”仍是此轮疫后复苏的主要主调。对A股的负面影响来看，分子端总量的支撑力度不足，更需高度关注内部结构亮点;当前仍需要更多货币、财政经济政策支持促进复苏，个数端的支撑力度更大——因而当下A股内部结构性大盘特点更为显著，艺术风格偏向于受益基准利率下行的高速成长股。

A股“此消彼长，水到渠成”，高度关注“经济政策暖风”下的中国优势资产。A股“此消彼长”的分立大盘最大驱动力力源自于：决策层致力于恢复正常中国经济活力改善A股消费需求市场的风险偏好，国外则呈现“衰退预期+货币紧缩”的组合，我们构建的“此消彼长四象限框架”大概率将继续呈现“美国衰退得快+中国复苏得慢”的组合，高速成长占优，尤其是高高增长确定性高的大盘高速成长股。提议实用性“经济政策暖风”下的中国优势资产的3条主线：(1)疫后锻造及消费需求复原：汽车(含新能车)/光伏组件/零售等。(2)再加杠杆：限制性经济政策转成边际收紧(互联网传媒/创新药/地产);(3)国内定价主导的通胀链：上游资源/材料(煤炭/钾肥)和养殖业。

安信证券：A股短期仍“以内为主”，7月强业绩预期是硬道理

上周上证综指下跌-0.93%，结束周线五连阳状态。面对欧美中国经济衰退预期，我们维持当前A股“以内为主”判断。在不能排除短期中国经济超预期复原的可能的情况下，上周央行逆回购规模出现收紧，消费需求市场开始从预期向现实回归，过程虽有震荡调整，但不改在接下来的震荡中实现中枢上移的大方向。我们再次强调在这个阶段：强业绩预期才是硬道理。

总结来说，我们维持在震荡中实现中枢上移的后市判断。进入7月，业绩预期验证询问处期临近，强业绩预期主线是消费需求市场内部结构性实用性的首选。对于当前四大主线“稳增长、高高增长、疫后复原、全球通胀”，我们提议依然围绕高高增长+疫后复原展开，超配金融行业：汽车(汽车零部件)、生物制药、光伏、食饮、养殖、军工、煤炭、化工、基建。

华安证券：金融行业轮涨加速，确定性是地产链与疫后消费需求复原

7月第1周金融行业轮涨速度明显加快，消费需求市场缺乏明确的金融行业主线。本周将迎来两类重磅数据：一是美国CPI数据恐负面影响美联储先期加息路径，二是国内二季度及6月中国经济数据恐引起消费需求市场对中国经济复原程度及经济政策力度预期的变动。比特币大盘最新价格

但需注意到，国内中国经济企稳向好、宏微观资金面整体趋稳的经济基本面没有改变，若财政增量经济政策能持续出台，风险偏好内部可望受到提振，但外部抑制不利因素过多，因而需要在金融行业轮涨中寻求确定性和性价比较高的主线，重点高度关注两条：一是经济政策持续收紧下经济基本面确定性反转，高增长正在提升的地产及其上下游金融行业，如下游的汽车、家电，上游的水泥、钢铁、玻璃等建材，二是防疫经济政策精细化调整后，短期看好前期压制过度，后期需求可望快速释放的食品饮料估值持续复原。

华西证券：A股蜜月期可能暂告一段落，高度关注三条投资主线

投资策略：财报与物价—7月A股运行的核心不利因素。经过过去两个月的反弹，消费需求市场整体估值已经回到了近十年中位数附近，A股蜜月期可能暂时告一段落，有一定概率进入震荡大盘。先期重点跟踪三个方面，上海禽流感的发展、猪价走势及企业中报的披露情况。在禽流感得到有效控制，不再发生如今年3-5月的大规模反复的前提下，我们认为A股运行下行有底。

金融行业实用性上，提议高度关注三条投资主线：1)受益于国家经济政策重点扶持的高高增长股，如“新能源(光伏、特高压、储能)、新能源整车及上下游”;2)涨价受益相关，如“养殖”;3)估值回到相较合理范围的消费需求品，如“生物制药、食饮”等。