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公司债买卖新政:压制过分炒 20%限制性


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6月17日,沪深买卖所依次正式发布《上海证券买卖所可切换公司债买卖实行细则(草案稿)》、《深圳证券买卖所可切换公司债买卖实行细则(草案稿)》(以下泛称《买卖细则》)并向消费市场草案。同时,沪深买卖所正式发布《关于可切换公司债适度性管理工作相关事项的通告》(以下简称《适度性通告》),自6月18日起实行。

倍受消费市场关注的有三点:《买卖细则》对公司债挂牌上市翌日起增设20%管制性产品价格管制;《适度性通告》对新参予投资人加设“2年买卖实战经验+10多万元金融资产量”的消费市场准入明确要求。

消费市场人士认为,增设管制性管制及加设投资人消费市场准入明确要求,意在有效防止过分投机炒,为保护投资人利益,维护公司债消费市场平稳运行。

《买卖细则》和《适度性通告》五大关键点:

1.明晰管制性管制。公司债挂牌上市首天采取57.3%和-43.3%的管制性监督机制,翌日起引入20%的管制性管制。

此前:公司债无管制性管制,但是设有临时停牌规则。管制性达至前沪市20%,临时性停牌十分钟,管制性达至前沪市(首天看市盈率)30%,临时性停牌至14:57.

改后:《买卖细则》显示,第一个买卖日内,成交量再次出现以下两种情况的,买卖所可以对其实行盘中临时性停牌:

第一,盘中成交量产品价格较市盈率首度下跌或下跌达至或是少于20%的,临时性停牌日照天数为30分钟;第二,盘中成交量产品价格较市盈率首度下跌或下跌达至或是少于30%的,临时性停牌天数持续至当天14:57.临时性停牌天数横跨14:57的,于当天14:57停牌。

2.明晰极度消费市场波动的国际标准。结合管制性调整,加设了公司债产品价格极度消费市场波动和轻微极度消费市场波动国际标准,明晰了极度消费市场波动、轻微极度消费市场波动情况下挂牌上市公司的自查及重要信息披露义务。

据《买卖细则》规定,已连续3个买卖日内日开盘价管制性偏移值总计达至±30%,归属于买卖极度消费市场波动,买卖所将依次发布其在买卖极度消费市场波动前夕总计买进、买进数额最大5家团体会员证券营业部的名称及其买进、买进数额:

已连续10个买卖日内3次再次出现上述情况;或已连续10个买卖日内日开盘价管制性偏移值总计达至+100%(-50%);已连续30个买卖日内日开盘价管制性偏移值总计达至+200%(-70%);归属于轻微极度消费市场波动,买卖所发布轻微极度消费市场波动前夕的投资人分类买卖统计等重要信息:

3.根据公司债买卖监督机制特点及防控工作炒需要,增加了极度买卖行为类型,进一步加强防炒力度。

4.明晰向不特定对象发行公司债的投资人适度性管理工作明确要求。在加设“2年买卖实战经验+10多万元金融资产量”的消费市场准入明确要求基础上,增设新老划断安排,强化投资人为保护,也确保增量投资人继续参予不受影响。OKCoin网是不合法的吗

5.新增特别标识。在公司债最后买卖日的证券简称前增加“Z”标识,向投资人充分提示风险,切实为保护投资人不合法权益。

6.做好与《债券买卖规则》的衔接,将少于产品价格管制的公司债申报处理方式由“暂存买卖主机”调整为“无效申报”,与其他债券保持一致,并对部分文字表述进行调整,如“竞价买卖”改为“匹配成交量”。

沪深买卖所表示,《买卖细则》和《适度性通告》的起草坚持消费市场化原则,兼顾公司债消费市场效率、消费市场稳定与投资人为保护,意在有效防止过分投机炒、维护公司债消费市场平稳运行,有关措施不涉及一级消费市场融资政策的调整,不影响公司债消费市场融资功能正常发挥,不会减弱对实体经济尤其是中小民营挂牌上市公司的服务支持力度。

公司债炒曾盛行:已对违规行为做出处罚

近年来,公司债逐渐成为挂牌上市公司特别是中小民营挂牌上市公司的重要融资工具,在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用,但也暴露出一些问题,如制度规则与产品属性不匹配、日内消费市场波动较大、投资人适度性管理工作不适应等,需要予以完善。

此前一段天数,公司债消费市场炒盛行,监管部门已经对多只公司债进行重点监控,并对违规行为做出处罚。

5月23日,上交所正式发布对郑某某炒永吉转债的纪律处分。5月17日,郑某某短天数内多次通过大笔高价申报的方式实行极度买卖行为,导致永吉转债挂牌上市首天尾盘产品价格偏移正股大幅消费市场波动,转股溢价率畸高,轻微扰乱该债券正常买卖秩序,可能误导其他投资人的买卖决策,情节十分轻微,消费市场影响恶劣。上交所依规对该投资人做出管制其名下证券账户买卖本所债券3个月的纪律处分决定。

此外,6月份以来,上交所对永吉转债、东时转债等极度消费市场波动公司债持续进行重点监控;深交所对极度消费市场波动的“泰林转债”等公司债进行重点监控。

专家解读:打击过分投机炒行为强化投资人为保护

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示,近期,一些炒资金进入公司债消费市场,使得部分公司债再次出现大幅极度消费市场波动。此次沪深买卖所优化公司债消费市场买卖规则,是审慎监管的体现,有助于打击过分投机炒行为,强化投资人为保护,促进公司债消费市场平稳运行。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示,增设产品价格涨跌区间管制,有利于平抑消费市场非正常消费市场波动现象。从为保护投资人角度来看,《买卖细则》能够起到一定的积极作用。由于公司债与正股产品价格存在着非常强的相关性,新的规则对影响产品价格的重要信息披露也做了进一步的明确要求,与现有的一些相关监管规则更加贴近。从投资人适度性角度来看,新的规则也充分考虑了先前的买卖开户者的情况,进行新老划断,制度设计上更加合理。OKCoin网是不合法的吗

田利辉表示,公司债消费市场较为复杂,一些投资实战经验很少的投资人参予公司债买卖,很容易损失轻微。对新入市投资人设定门槛,加强了对投资人为保护。另外,为了进一步加强公司债消费市场投资人为保护,需要加强投资人教育,使投资人明白消费市场风险,并及时披露对违规者的处罚,更好地警示投资人,抑制炒之风。

沪深买卖所表示,将在做好相关反馈意见、建议收集评估、吸收采纳等各项准备工作后,正式正式发布《买卖细则》。接下来,沪深买卖所将继续践行“建制度、不干预、零容忍”方针,坚持消费市场化、法治化改革方向,按照证监会统一部署,夯实制度基础,维护买卖秩序,持续推动公司债消费市场高质量发展,更好发挥公司债消费市场服务实体经济的功能。

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