随着新股发行挣钱负面效应重回，新股发行发售估值水平正在逐渐走高，即将网路上申购的双创板新股发行再现十倍估值水平发售。

5月25日，华黄晓明科、宇邦新材公布首次公开发售股票并挂牌上市发售的公告，其中，宇邦新材的发售估值水平高于金融行业估值水平，但华黄晓明科的发售估值水平吻合130倍，显著超过了金融行业估值水平。

华黄晓明科的发售商品价格达136.66元，属于低价发售的新股发行，这也是继4月22日纳芯微挂牌上市年来，近1个月首单千元股。依照往常惯例，低价发售新股发行挂牌上市后，有可能成为“花刺签”，假设依照上周挂牌上市新股发行涨幅100%计算，单签投资收益可达6.8多万元，但如果消费市场环境持续走低也有可能连续涨停。

上周，消费市场有一定程度反弹，新股发行消费市场在定价重回理性后，表现出较强的挣钱负面效应。据证券时报记者统计，5月年来发售并挂牌上市的注册制新股发行中，单签平均值投资收益基本上都在多万左右，5月20日挂牌上市的双创板新股发行思特威单签平均值投资收益也吻合多万元。

又现十倍估值水平发售晶片股

华黄晓明科、宇邦新材将于5月26日网路上发售，其中，华黄晓明科的发售商品价格高达136.66元，发售估值水平更是达到127.9倍，如此低价高估值水平发售，一时间引起消费市场轩然大波。

资料显示，华黄晓明科主要从事半导体专用电子设备的研发、生产、销售及技术服务，主要商品为化学机械抛光(CMP)电子设备。

据悉，CMP是一流器件制造前工序、一流PCB等环节必需的关键晶片工艺。目前，子公司出产CMP电子设备主流机种已成功弥补亚洲地区盲点，打破了国际巨头几十年的垄断，有效降低了亚洲地区下游客户采购成本及国外电子设备的依赖，支撑亚洲地区器件产业的快速发展。

目前子公司CMP电子设备已累计备货超140台，未发出商品的KMH订单超70台，电子设备已广泛应用于长盈、长江储存、M102z集团、AMD、长鑫储存、厦门联芯、广州粤芯、北京积塔等亚洲地区外一流器件制造商的大生产线中。

值得一提的是，子公司股票在IPO阶段受到网路上申购政府机构投资者的热捧。在初步询价过程中，网路上申购政府机构报价区间为71元/股-323 元/股，最终确定发售商品价格为136.66元。

该发售商品价格对应子公司2021年变动表常规性当期前后孰低的三川智慧后估值水平为 127.9倍，高于易方达指数发布的发售人所处金融行业最近一个月平均值动态估值水平，但高于同金融行业可比子公司动态估值水平平均值水平。

据子公司公布，R500VD子公司截至5月23日草木犀前的动态估值水平为68.73倍，扣制自为214.28倍;红宝丽草木犀前的动态估值水平为130.85倍，扣制自为174.76倍;芯源微草木犀前的动态估值水平为146.39倍，扣制自为177.37倍;盛美北京草木犀前的动态估值水平为145.37倍，扣制自为198.75倍。巴菲特 比特币

低价高估值水平发售同时也产生了超募现象，子公司本次项目预计使用募资金额为10亿元，但依照136.66元的发售价和2,666.67万股发售数量计算，预计发售募资金额达36.44亿元。子公司表示，本次发售存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发售人的生产经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生重要影响的风险。

子公司提醒投资者，虽然子公司发售估值水平高于同金融行业可比子公司，但仍存在股价下跌给投资者带来损失的风险，投资者需关注投资风险，审慎研判发售定价的合理性，理性做出投资。

业绩爆发式增长

华黄晓明科技术起源于清华大学摩擦学国家重点实验室，在亚洲地区较早开展CMP技术攻关。

2013年，清华大学为推动CMP技术和电子设备产业化，与天津市政府合资成立了华黄晓明科有限，并将前期与CMP电子设备产业化发展密切相关的30项专利或专利技术，以科技成果转化的形式出资注入子公司，同时，通过与子公司签署专利许可协议的方式，将其余70项CMP相关专利或专利技术授权子公司使用，成为子公司技术研发的理论基础和关键技术支撑。

子公司成立后，原清华大学摩擦学国家重点实验室CMP核心团队成员还加入到子公司继续推进CMP电子设备产业化应用的核心技术研发。

子公司2018年开启量产阶段，随后业绩迎来爆发式增长。数据显示，2019年至2021年分别实现营业收入2.11亿元、3.86亿元、8.05亿元，同比增速分别为491.44%、82.95%、108.58%。2019年至2021年实现归母净利润-1.54亿元、0.98亿元、1.98亿元，同比增速分别为-331.80%、163.42%、102.76%，2020年实现扭亏为盈。

今年一季度，子公司业绩延续高增长模式。报告期实现营业收入3.48亿元，同比增长192.85%;实现归母净利润0.91亿元，同比增长121.63%。

目前，子公司占据了国产CMP电子设备销售的绝大部分消费市场份额，依照SEMI统计消费市场规模数据进行测算，子公司2018年-2020年在中国大陆地区的CMP电子设备消费市场占有率约为1.05%、6.12%和12.64%。

不过，全球CMP电子设备消费市场处于高度垄断状态，美国应用材料和日本荏原两家电子设备制造商占据了全球CMP电子设备超过90%的消费市场份额，尤其在14nm以下最一流晶片工艺的大生产线上所应用的 CMP电子设备仅由两家国际巨头提供。巴菲特 比特币

子公司在招股说明书中提到，CMP电子设备消费市场高度集中，目前子公司的竞争对手主要为美国应用材料和日本荏原，子公司在消费市场占有率、历史积淀、经营规模、商品丰富性和技术水平等方面均仍与两家金融行业巨头存在一定差距。

具体来看，目前，美国应用材料和日本荏原所生产的CMP电子设备均已达到5nm晶片工艺水平，子公司CMP电子设备则主要应用于28nm及以上晶片生产线，14nm晶片工艺仍在验证中，在一流晶片领域技术实力与上述两家国际CMP电子设备巨头仍存在一定差距。

新股发行挣钱负面效应重回

经历4月连续涨停潮后，5月份年来新股发行已经未有再出现首日连续涨停现象，并且不少注册制新股发行挂牌上市当天的投资收益都非常可观。

据证券时报记者统计，5月17日挂牌上市的普蕊斯，挂牌上市首日平均值涨幅达60%，单签平均值投资收益达1.39多万元;5月18日挂牌上市的中科江南，挂牌上市首日平均值涨幅为70%，单签平均值投资收益为1.18多万元;5月20日挂牌上市的思特威，挂牌上市首日平均值涨幅达61%，单签平均值投资收益达9560元。

而5月24日挂牌上市的创业板新股发行瑜欣电子、东田微涨幅则更高，两只新股发行开盘涨幅均在100%以上，瑜欣电子挂牌上市首日平均值涨幅达115%，东田微达96%，单签平均值投资收益分别为1.47多万元、1.1多万元。

5月年来新股发行超强表现，与当前的打新环境的转变密切相关。

一方面，受益于A股消费市场近日回暖，消费市场整体情绪走出低谷区，连带着投资者对于打新的热情也慢慢重回，新股发行情绪持续改善。

另一方面，挂牌上市新股发行整体估值水平均值偏低，高股价高估值水平的情况有所改善。此前，一些盈利能力不强的新股发行因为定价偏高、估值水平高企等原因频繁首日连续涨停，且挂牌上市后股价仍一路走低，新股发行消费市场出现连续涨停潮，而随着5月挂牌上市的新股发行发售价逐渐重回合理，新股发行消费市场也迎来挣钱负面效应。

华金证券研究指出，从最新的注册制新股发行数据来看，5月发售估值水平至今呈现的明显平抑，预计将打开新股发行打新投资收益和新股发行挂牌上市初期投资投资收益的潜在空间。伴随可见的新股发行定价博弈逐渐落定、新股发行发售节奏重新恢复，假设当前在博弈期内呈现的新股发行定价平抑趋势再度得到确认，预计新股发行表现将继续趋于活跃。

考虑到新股发行情绪的恢复及当期新股发行定价趋势还是呈相对平抑的，华金证券建议在定价合理的前提下保持关注。