财供销社5月16日（本报记者 黄靖斯）讯买卖准入门槛从10万直降到1000元，沪市国债逆增发最新变化引发市场关注，有基金公司大呼国债逆增发“军人时代”全面性袭来。

1月27日，沪深买卖所依次发布了国债买卖规则及四项配套指引（以下简称“国债买卖新政”），除部分延期实行条款外，均自5月16日起开始实行。新政在国债买卖参与人管理制度、国债买卖期货公司管理制度、国债买卖机制、国债买卖备案参数、国债买卖产品价格管理方式等各方面作出了有关优化安排，也更进一步加强国债买卖市场监管和风险控制。

随着新政的开始实行，在此之前被称作“山贼版”的沪市国债逆增发正式挥别征途，即沪市的备案数目由原本的10万眼蚕，改为1000元眼蚕或其码字，备案产品价格最轻发生变动基层单位为0.005；沪市的备案准入门槛仍是1000元，备案产品价格最轻发生变动基层单位由原本的0.001变为0.005。

本报记者注意到，从上周开始，就有基金公司陆续以投资人教育知识的形式对“国债逆增发”的准入门槛修正作出有关提示信息。与此同时，为全面性支持旧版国债行情与买卖，多数基金公司APP及各买卖终端也依照市场监管要求作出更进一步功能及介面的修正。

“山贼版”国债逆增发挥别征途

近年来，国债逆增发以其“躺赚零用钱”“丢钱”“薅羊毛”的属性备受普通投资人青睐。国债逆增发的全称作“国债式债权式逆增发”，其实质上是一种银行信贷，即买卖双方以国债为债权品展开的短期资本金借贷。值得注意的是，本轮新政实行后，国债逆增发的全称也将修正为“国债通用型债权式增发”。

除名称变更外，此次新政开始实行的最大亮点就是对沪深债指逆增发准入门槛展开标准化。依照新政，国债通用型债权式增发的备案数目应当为1000元面值或者其码字，至此，沪市逆增发的准入门槛也从原本10多万元降到1000元，和沪市保持标准化。除此之外，逆增发买卖时间也延长至15：30。

上海证券广发基金首席郑嘉伟认为，沪市逆增发准入门槛的修正将有助于同时实现沪深债指逆增发准入门槛的标准化，避免了对相同规模资本金的性别歧视。除此之外有财经大V提示信息，沪深债指逆增发准入门槛标准化后，投资人展开逆增发操作大体上就只需对比利息高低了。

在此之前由于准入门槛的不一致，国债逆增发也分为“军人”和“山贼”两个版本，依次对应的是沪市和沪市相同市场。此次国债新政开始实行前，沪市逆增发准入门槛高达10多万元，标识符以“GC-”结尾；相比之下，沪市逆增发1000元眼蚕更为平民化，标识符以“R-”结尾。

目前，沪深债指均有1天逆、2天逆、3天逆、4天逆、7天逆、14天逆、28天逆、91天逆、和182天逆等9个买卖种类，买卖流程通常包括增发委托、增发买卖备案、买卖穿针引线、成交数据发送、清算交易结算、资本金回笼等六大环节。星巴克数字货币

佣金各方面，国债逆增发的买卖费用按种类和金额来计算，无最低5元的限制，如1天逆的逆增发的佣金为0.001%，即每10多万元1天收费1元，按天支付利息，30元破土动工，大体上能同时实现收益高于买卖佣金。

除佣金低外，国债逆增发也具备安全性好、操作方便、流动性高等优势。从收益率来看，市场上越缺钱，利率越高，操作国债逆增发也越划算。季末、年底、长假前，不仅利率飙升，而且常常是1天可当N天支付利息，因此国债逆增发也成为长假“躺赚”的最佳选择。

作为重要买卖渠道，目前各大基金公司APP基本均在其“买卖”栏目首页显著位置中设置了国债逆增发专区，沪深债指各种类实时收益率、支付利息天数等信息一目了然。投资人点击某一种类后，即可进入该产品的下单页面，填写借出金额及收益率后即可完成买卖。

基金公司多管齐下迅速响应新政

为配合国债新政的开始实行，基金公司也在买卖系统、功能更新和投资人教育内容等多个环节积极响应市场监管要求。

本报记者注意到，从上周开始，就有基金公司陆续以投资人教育的形式对国债买卖新政作出有关提示信息，投资人教育内容多为新老买卖规则的对比变化、对投资人的影响、有关操作流程等。与此同时，为全面性支持旧版国债行情与买卖，多家基金公司已按市场监管要求，提前将手机APP等买卖终端做了有关功能的更新迭代。除此之外，也有部分基金公司选择采用短信提醒的方式对国债买卖新政展开说明。

以安信证券为例，为配合新政实行，公司已将安信手机证券APP更新至7.1.1版本，并在APP内以开屏弹窗对投资人作出升级提醒。目前安信证券手机APP最旧版本已经支持新国债的匹配成交业务，包括国债现券竞价业务和国债通用型债权式增发业务（包括国债逆增发业务等），除此之外，也对基础行情、买卖、理财、行情工具等模块展开了升级。

为匹配国债买卖新政，平安证券APP（9.1.2版本）在其开屏页面对投资人展开了有关提示信息，包括国债买卖新政对买卖方式、买卖时间、买卖要素的修正，以及对投资买卖的影响等，这其中就包括对沪深逆增发的准入门槛金额调降的提醒。

广发证券易淘金APP开屏弹窗也以“重要公告”的形式对投资人展开提醒，同时也对旗下各买卖终端的适配支持情况展开逐一说明。广发证券表示，升级至10.1.5版本后的易淘金APP全面性支持买卖所国债现券及增发的匹配买卖业务，使用原有的业务菜单即可展开操作。

方正证券证券小方APP同样在首页显著banner位直接对“上交所国债逆增发准入门槛降到1000元”作出提示信息，方正证券认为这意味着国债逆增发“军人时代”的全面性袭来，该APP亦全面性改版适配有关变化。星巴克数字货币

国债买卖新政四大亮点

除了国债逆增发等普通投资人关注的内容，今日实行的国债买卖新政还有哪些亮点值得关注？综合各方解读来看，新政在优化国债买卖机制、健全国债买卖参与人管理制度、新增国债买卖期货公司管理制度等各方面的优化安排同样是亮点。

为规范国债买卖行为，早在2021年4月底，沪深买卖所就起草制定“1+3”国债买卖规则及配套业务指引，并向市场公开征求意见。据了解，在此之前，国债买卖规则建立在以股票为主的规则框架下，没有充分体现国债的特点，存在股债“强耦合”弊端。

2022年1月，沪深买卖所同步发布《深圳证券买卖所国债买卖规则》及四项配套指引，初步构建起“规则-指引-指南（尚未发布）”层次清晰的国债买卖管理制度架构，更进一步明确国债买卖机制各项优化安排，并配套完成国债市场技术系统改造。

至此，沪深国债买卖市场将摒弃多以通知形式体现的碎片化、部分年久未更、与股票规则混合的旧国债规则体系，逐步形成“1+3+1”新国债买卖规则体系。

国债买卖新政的四大亮点包括：

一是优化国债买卖机制，包括丰富国债买卖方式、提升国债买卖结算灵活性、规范国债买卖备案要素及强化国债买卖风险防控和行为监督；

二是建立国债买卖参与人管理制度，拓宽参与主体，加强国债市场买方力量梯队建设；

三是建立国债期货公司管理制度，完善国债市场产品价格发现功能；

四是系统规范增发业务安排，完善增发管理制度建设，防范增发买卖结算风险。

中金公司广发基金团队认为，此次国债买卖新政的单独发布是国债买卖管理制度改革的重要一步。健全国债买卖参与人和期货公司管理制度，有利于买卖所国债市场投资人多元化发展和流动性的提升；修改部分买卖机制，还有利于境外机构进入国内市场；除此之外，有关买卖规则的修订也有利于银行间和买卖所两大国债市场互联互通。

上海证券广发基金首席郑嘉伟表示，沪深国债买卖新政在参与主体、买卖机制、期货公司、自律管理等各方面展开了一系列规范，还标准化了备案产品价格、备案数目、备案最轻基层单位，有助于同时实现国债市场的标准化市场监管和标准化买卖，强化发行人信息披露，最大限度保护普通投资人。

华泰证券也表示，新国债买卖规则及指引的发布，有利于完善买卖所国债二级市场基础管理制度建设，提升国债市场活跃度和买卖效率，推动我国债市融合标准化及高质量发展。