最近欧元的弱势对应的是美元的强势。但最近欧元不仅对美元跌破平价，对人民币也跌到了6.74左右(1欧元可兑换6.47人民币)。对于欧元最近的疲软，我们认为主要是因为欧元区的基础方面不如美国/中国。

从经济上看，欧元区存在严重的经济下行压力，而这种下行压力来自于俄乌冲突导致的能源短缺。近日，挪威油气工人罢工，俄罗斯通往德国的最大天然气管道北溪一号正式开始为期10天的维修，加剧了欧元的下行压力。近日公布的欧元区四大经济体PMI数据显示，制造业和服务业双双走弱，增加了市场对欧元区经济衰退的忧虑，令欧元承压。

从政策上看，面对高通胀(6月欧元区8.6%)，虽然欧洲央行已经开始收紧货币政策，但欧元区存在一个问题，就是只有统一的货币，没有统一的财政政策。因此，与美联储激进的紧缩政策相比，欧元区债务国的“金融碎片化”阻碍了欧元区的货币正常化，也给欧元带来了压力。

日元方面，我们认为近期日元大幅贬值主要是由于日本央行持续宽松的政策(对应的coinlist（COINLIST平台在中国哪里注册的）是相当多的国家已经开始加息，中国是少数例外)，以及我们日本央行行长的一些讲话。从观点上也可以看出，日本央行延续了安倍经济学的逻辑，或多或少正在接受日元贬值的结果，而日本央行之所以默许日元贬值，主要原因是日本经济基本面较弱(与美国、中国等主要国家相比，日本经济表现十分疲软)，而日本央行认为日元适度贬值理论上可以稳定日本出口，促进其经济。虽然最近日本央行改口，但也是对这一理论的沉重打击，这也可以从近期伴随日本贸易逆差扩大的日元贬值中得到证明。这个理论的正确性也值得推敲。

欧元兑美元欧元兑人民币:我们认为，在能源供应危机和欧元区债务国“金融碎片化”的压力下，欧元兑美元的走势短期内难以好转，将维持弱势；欧元/人民币也是如此，相对人民币会保持弱势。除非欧洲央行释放超鹰派信号，或者“反分裂”工具能够有效实施，否则欧元将有机会反弹。

美元/日元日元/人民币:短期来看，考虑到日本目前的经济疲软，我们认为日本央行短期内会维持宽松政策。同时会受到日本贸易条件恶化和社会现实老龄化的影响，使得日本经济的供给和需求受到比其他发达国家(美国等国)和中国更为严峻的冲击。所有这些因素都将使日元在短期内保持弱势。同样，日元/人民币也将保持弱势。不过这里值得一提的是最近日本前首相安倍晋三遇刺，当天也对市场产生了很大的影响。

我们认为，从中长期来看，市场可能会进行“逆转安倍经济学”的交易，即日本政界可能会因为安倍的离开而发生变化，日本央行的政策可能会转向。届时，日元的贬值压力可能会有所缓解。

下半年，在诸多变量交织下，我们建议外贸企业关注以下外汇市场风险点:

风险点一:中美货币政策分歧下，关注美联储收紧货币政策对中国外汇市场的溢出效应。

风险点二:警惕国际制裁俄罗斯的风险。如果地缘政治冲突超预期持续，中国出口增速将大幅下滑，国际金融市场不确定性增加。

当然，关注风险比提前做好管理要好。我们建议外贸企业根据自身情况合理使用金融产品进行汇率对冲。因为不同的企业毕竟面临的问题不一样，所以还是说说管理建议吧。对于中小企业，可以选择远期套期保值。同时，我们也建议各类企业利用期货作为衍生工具进行套期保值。与银行远期交易相比，期货交易更加灵活，买卖价差相对较小。另外，目前我们南华期货推出了外汇风险管理系统进行风险管理，也可以更加有效和科学的进行汇率对冲。

南华期货研究所周冀Z0017101

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