距离我2018年下半年在雪球上喊“中证500:历史性投资机会与对冲策略”已经一年多了。当时这个系列的三篇文章在雪球上的阅读量加起来有100万。应该说，这个常识性的判断还是影响了很多人。2019年7月，有朋友翻出老消息:沉默大哥，我受不了堕落，来这里寻找自信。

随后，在蛋卷基金的邀请下，以中证500和沪深300为主要成分的$悄悄利投资组合开通。目前收益率24.48%，位列第二批线上大V组合第一。作为我低风险资产配置的一部分，我的目标是10%的年化收益，已经超出了我的预期。由于这是一个低调低风险低预期的资产配置组合，所以我没有宣传。

回到主题，中证500为什么是核心资产？

第一，核心资产是一批领导和骨干。

“核心资产”这个名词起源于我没有研究它的时候，但应该是投资者从今年二季度开始传的新名词。但是谁能告诉我，核心资产是什么？上证50？白酒+酱油？+银行？请问核心在哪里？一般来说，股市是一个观念转变的聚集地，每隔一段时间就会有一些新名词出来，这些新名词会成为以后要抛弃的旧观念。

先不说核心资产的定义，但中证500不就是一群细分龙头，龙二才是核心资产吗？

我们来看看中证500成份股在所谓核心资产的定义上有哪些主要特征:第一个特征更能反映未来的走势。以这十大权重为例，除了顺鑫农业，基本上清一色的信息技术，如果细分的话，主要是半导体、5G、云计算；这些都是中国需要发展的核心技术，也是人们反复掐着脖子阻止其发展的产业。第二个特点是细分行业龙头比较多，比如军工的航天机电和洪都行空，半导体的士兰威和文泰科技，云计算的中国软件和宝信软件，日化的上海家化和马应龙等等。行业领军人物和骨干的比例非常高。第三，成份股比例均匀。以十大权重股为例。由于成份股较多，分配的权重往往相对较小，占比最大的是沪电股份，占比0.82%。不存在被某个行业板块或个股绑架的问题。

二、投资中证500的核心策略

基本定性之后，那么中证500价值不值得投资，还有什么样的投资策略？

1.这里是值得投资的历史底部。很多朋友在投资个股和基金时喜欢看几个指标，包括估值、ROE、股息率；我们来对比一下上证50和中证500。更容易看出问题。上证50市盈率9.8倍，股息率3.17%，净资产收益率11.75%，非常漂亮。看看中证500，PE26.28倍，股息率1.37%，ROE 7.15%。这个对比是真的，没什么好说的。眼尖的都一定选上证50吧？

但是这个横向比例真的合适吗？这是把姚明和斯蒂芬·库里当成了一回事。一个是中锋，一个是控卫。他们的属性不同。上证50和中证500的对比也是如此；一个是垄断大蓝筹，已经是巨头了。无论是自身追求稳定增长还是客观规律，市场决定了空，自然要评价股息率和ROE投资他的时候；但是CSI 500呢？两人都是细分和新兴行业的领军人物，龙二。他们还处于刚刚找到成熟的商业模式或者行业刚刚开始蓬勃发展的阶段。他们有很强的业绩增长率和弹性，还有市场空。以文泰科技为例。文泰科技作为中证500成份股，现在的静态PE为PE748倍，滚动市盈率为TTM 105倍，简直是高空抛物线哇。但公司199亿并购安石集团，2018年收入104.31亿，净利润13.4亿，而文泰科技2018年净利润只有7200万。那么，可以用上证50的净资产收益率和股息率来衡量吗？所以中证500还有一个很重要的角度，就是和自己比，在纵向上处于什么位置。而中证500的静态PE26.28倍的历史百分比仅为14.55%。与TTM相比，中证500的估值为19.99倍，沪深300为12.17倍，这是2008年以来最接近的一次。那么，你能理解CSI 500在哪里吗？

2.既可以做螺柱，也可以做定投。这是两种投资方式。有些人是肯定的。他们喜欢通过一步到位的学习来购买，然后持有等待。而有些人喜欢逐步购买，或者每个月拿一些闲钱定投。总的来说还可以。只是具体的投资方式不同而已。绝对是每个月都有好有坏。适合自己的才是最好的。

3.不要高位追涨。从指数基金投资的角度来说，怎么能叫追涨呢？毕竟指数基金不同于个股。他们不需要分析个股的基本面或者行业的发展趋势。他们完全是基于国家进步的预期和足够低的估值。所以，它同意在中国做得更多，那么哪里有足够低的估值呢？市场上有一个比较一致的观点。定投3000多，3000多安心持有。我觉得我可以大胆一点。3300点以下的市场被视为投资的黄金区域，中证500在6000点以下(参考30周线)是投资的好机会。

3.你选择配置哪只中证500指数基金？

在我的场外指数基金配置中，经过历次筛选，申万菱信中证500指数优选增强成为我最后一个喜欢的配置。原因比较简单。

1.场外指数基金的首选配置是申万菱信中证500。场外投资的好处非常大。最大的好处就是关注普通投资者的交易手，避免日内交易。在筛选场外指数基金的过程中，主要参考的无非是收益率、对基金经理的考察、规模和费用。这个你可以通过包括蛋卷基金在内的网站自动筛选。最终我选择了申万菱信中证500指数增强(003986)，其中，除了申万菱信的综合收益率较高，基金规模也尚可。更吸引我的是他的活跃因子，不仅长期显示前十大持仓占比15%，而且偶尔有非中证500的蓝筹股如工商银行、万科A在跟踪中证500的同时也有所增加。从他的跟踪误差率来看，2.4%基本上和中证500的走势关系不大。这很考验基金经理袁英杰先生的投资能力。

2.场内交易，南方中证500优先。如果选择场内交易，最好的选择是南方500e TF(510500)。500亿的规模足够大，方便了投资者进出，同时也自然屏蔽了很多问题。

3.中证500的合伙人选择。作为低风险的资产配置，均衡配置还是很重要的。我选择了沪深300作为主要配置；会分阶段增加券商和医药，以及科技指数基金，在低beta的情况下增加一些行业主动性因素。

写在最后:很抱歉今天这么晚才把文章发上来。今天的活动结束后，除了雪球的朋友，我还见到了一位老朋友，他由一位现场参加活动的朋友陪同。朋友聊得开心，就多耽搁一会儿；从现场交流来看，朋友们还是希望我多讲讲指数基金，场内场外都可以。后面会写一下，希望能给你一些参考。

关于指数基金的文章，如果想系统学习，可以订阅我的专栏最佳参考策略:沪深300+中证500，从基础知识开始系统学习。