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中国海油股东(海油发展上市)


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中海油、中石油、中石化并称为“三桶油”。4月12日,中海油开始收购,收购价10.8元,募资280.8亿元,“三桶油”将齐聚a股。

但中海油这一期的市盈率为23.88倍,远高于其他“两桶油”及其港股的市盈率。很多人都很担心中海油会不会重现中石油的上市局面,上市就是巅峰。

2007年,被视为“亚洲最赚钱公司”的中石油上市。当时上市发行价16.7元,首日最高涨到48.62元。但上市后是巅峰,此后一路暴跌,套牢了很多投资者。“你能有多难过,就像满仓中石油一样”是当时投资者心中最好的写照。

今天飞鲸研究院具体分析一下中海油。

中海油的主营业务是原油和天然气的勘探、开发、生产和销售。它是中国最大的海上原油和天然气生产商,也是全球最大的独立油气勘探和生产集团之一。

除2020年外,中海油的营业收入和扣非后净利润总体呈上升趋势,营业收入从2277亿元增长到2461亿元,扣非后净利润从493.5亿元增长到681.7亿元。2020年营业收入和净利润的下降主要是因为国际油价下跌。

1.中国的海上石油储量增加了空,而且拥有广阔的护城河。

2020年,中海油全年油气产量为5.28亿桶油当量,较2011年增长59%。呈现整体上升趋势;油气净探明储量53.73亿桶产油量,较2011年增长68.4%,总体呈上升趋势。

中海油此次上市募集的资金将用于国内外多个油气田开发项目,包括Payara油田、刘桦11-1/4-1油田和圭亚那陵水17-2气田。随着项目的发展,中海油的净产量将进一步增加。

中海油的大部分石油来自中国的渤海、东海、东南海和西南海。2020年,中国海洋石油产量5164万吨,比2019年增加248万吨,占国内石油增量的80%以上。也就是说,现在中国新增石油产量大部分来自海洋。然而,中国海洋石油的平均探明程度为23%。中国海洋石油储量的增长仍处于早期峰值阶段,增长潜力巨大。

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虽然潜力巨大,但并不是每个企业都能勘探、开发、生产和销售海洋石油。

只有在中国注册,净资产不低于3亿元,有相应的技术,并经国务院批准,才能在中国进行石油勘探。对于中国对外合作开采的海洋石油,中海油在对外合作海域享有海洋石油勘探、开发、生产和销售的对外合作专有权。

同时,油气勘探开发行业仍然需要高技术、大量资金和技术人员。

独特的专营权、技术优势、庞大的资金投入和人才优势,为中海油构筑了广阔的护城河。

二是净利率明显高于其他“两桶油”

中海油平均净利率为23.9%,除2020年净利率呈上升趋势外,2020年净利率的下降主要是由于国际油价暴跌。中石油和中石化的净利率普遍低于5%,而中海油的净利率远高于中石油和中石化。

毛利率高是净利润率高的重要原因。

除去2020年国际油价下跌的影响,中海油的毛利率呈上升趋势,平均毛利率约为43.5%,远高于中石油和中石化,约为其两倍。

中海油毛利率高的原因有三:一是成本控制能力强。中海油的成本主要是运营费用、税费、折旧、损耗和摊销费用。其中,与中石油、中石化的主要区别在于运营成本。

从桶油运营成本来看,中石油的成本不断降低,从8.08美元降至6.9美元。而且桶装作业成本只有中石油和中石化的一半。

这主要是因为,近年来,中海油加强自身成本控制能力,深入实施降本增效专项行动,推动勘探开发生产全过程降本增效。

第二,油气田发现成本低。中海油在中国海域享有与外国合作的专属权利。勘探期内,中海油与合作伙伴共同承担勘探相关费用,有利于降低中海油的发现成本和资金需求。

三是专注于上游油气开发业务。中海油主要从事上游油气开发业务,而中石油和中石化不仅开发生产油气,还涉及下游炼油和零售业务,这在一定程度上影响了中石油和中石化的毛利率。

摘要

未来中海油的产量还会进一步增加,而且有广阔的护城河保护。同时,净利润率和毛利率高于中石油和中石化,成本控制能力强。

油价上涨时上市,本次发售推出“绿鞋机制”,即超额配售选择权。当股价跌破发行价时,主承销商会利用绿鞋基金在二级市场买入股票,支撑股价。这种机制有利于稳定新股上市后的表现。因此,飞鲸投研认为,中海油破发上市的可能性不大,即使破发也不会跌太多,也不太可能重现中石油的“上市即巅峰”。

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资料来源:飞鲸研究所

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