每经记者:许帅

上去，上去！让分析人士感叹的是，最近多晶硅材料价格上涨很快，一个多月涨幅达70%，远远大于硅片、元器件、辅助材料的价格。许多业内人士认为，价格上涨是因为供需失衡。目前多晶硅材料库存不多。再加上年底的光伏装机潮，多晶硅的供应会更加紧张。业内人士表示，多晶硅价格可能会上涨。

但平价时代，强调光伏价格的性价比优势，也让涨价备受质疑。多位行业分析师表示，议价博弈过程随供求关系动态变化，高硅材料价格是相对的，市场会寻找一个均衡价格。

资本市场方面，通威股份(600438，SH)和隆基股份(601012，SH)是最近两个月光伏板块的龙头，多晶硅材料价格是否会进一步上涨也将影响其后续股价走势。

市场现状:多晶硅价格上涨70%，目前仍处于缺货状态。

“好久不见。”获得《新财富》最佳分析师称号的电力设备和新能源行业分析师刘力(化名)这样描述最近的光伏产业链。

图片:通威股份2019年年报截图

从7月份到现在，多晶硅材料、硅片、电池、组件、玻璃辅料上涨...

自入行以来，刘力从未见过这种光伏产业链的崛起方式。

先说最上游的多晶硅材料。7月初，某多晶硅料厂报价6万元/吨(单晶致密料)。7月底，多晶硅料已涨至近8万元/吨。到8月12日，多晶硅料最新报价接近10万元/吨。也就是说，硅材料的价格在一个多月的时间里上涨了近70%。

硅片板块，8月12日，单晶硅片龙头隆基上调硅片价格，M6硅片涨至3.25元/片。5月25日，隆基股份M6硅片价格为2.62元/片。两个多月的时间，硅片价格涨幅超过20%。

电池，8月10日，通威太阳能公布了电池最新定价。多晶电池(金刚线157)价格上调至0.6元/瓦，单晶PERC电池(单/双面156.75)价格上调至0.95元/瓦，较7月上涨超过10%。

组件方面，7月31日进行了中广核2020年第二批组件的开标。单面440~445W组件均价约1.57元/w，双面440W组件均价近1.61元/w，短短半个月，166个组件已上涨0.15元/W。

辅助材料如玻璃，据咨询机构PV infoLink统计，8月第一周，光伏玻璃均价26元/m2，价格上涨2元/m2...

不难看出，多晶硅自然是这波涨价潮中的明星品种，涨幅遥遥领先。

刘力表示，光伏行业已经是一个非常市场化的行业，突然涨价一定是供求关系的剧烈变化。7月，中国一家多晶硅企业的事故和停产，像鲶鱼一样搅动了整个光伏市场。

因为化工事故导致停工检修，多晶硅材料的供需关系瞬间紧张起来。也是从7月份开始，光伏行业上游的多晶硅材料价格开始上涨。

“没货了！”新疆一家大型硅厂的副总经理陈驰(化名)告诉《国家商报》记者，现在多晶硅的供应非常紧张，库存越来越少。陈驰公司多晶硅产能超过6万吨，在国内属于第一梯队。目前产量已被老客户预定。“现在主要是维护老客户，新客户不做了”。

根据陈驰的判断，许多多晶硅工厂的库存将在9月份之前用完。

“就算价格报到了30万元/吨，关键是没有货，有价无市。”另一家大型硅材料厂的高管李蒙(化名)有着与陈驰类似的判断。事故停产检修影响了国内30%的多晶硅供应，市场恢复需求上升，可能导致8-10月多晶硅供应空出现短缺。“很多工厂8月份还有库存，真正供不应求的应该是9、10月份。”

据记者了解，随着硅料涨价，一些小厂跟着市场走，合同是“一天一个样品”。一些有先见之明的硅片企业早在6月份就开始囤货，提前购买了大量多晶硅原料进行囤货。

但上述两位多晶硅企业高管只是将事故导致的供应收缩视为催化剂，他们认为即使没有事故停产的影响，多晶硅价格也会在三四季度上涨。

李蒙表示，随着全球装机需求的恢复，多晶硅市场的价格在6月底有所变化，开始上涨2000 ~ 5000元/吨。“我们原本预测四季度价格会大幅上涨，但突如其来的意外让多晶硅涨价的时间提前了。”

通威智能工厂内部。图片来源:每经记者谢振宇摄

展望:下半年装机量增加，硅料价格可能继续上涨。

随着供给侧的被动收缩，多晶硅供不应求的局面提前到来。李蒙和陈驰都判断，停产检修的多晶硅企业恢复生产，快则2~3个月，慢则半年。“2021年全年可能会比较紧张，关键是需求。”

一是光伏能源市场扩张的增量需求，二是受新冠肺炎疫情影响的存量需求。后者是今年光伏需求的最大变化——新冠肺炎疫情导致今年上半年的光伏装机需求转移到下半年。

李蒙说:“上半年的所有需求都留给了下半年，尤其是第三、第四季度。”

国家发改委能源研究所可再生能源发展中心副主任叶涛曾表示，2020年上半年，全国新增装机11.5GW，与去年同期相当，预计占全年的29%；预计下半年装机近30GW，全年有望达到40GW。

下半年，中国受益于今年招标项目和去年平价项目的抢滩，这意味着2/3的光伏安装需求将在三四季度完成。中国光伏行业协会秘书长王伯华表示，国内光伏市场将实现恢复性增长，预计今年四季度将迎来装机高潮。

很多业内人士判断，多晶硅材料的价格会上去。有人估计可能涨到12万元/吨，也有人估计涨到15万元/吨。根据PV infoLink的数据，8月13日，多晶硅致密料价格区间为8.6万元~ 8.8万元/吨。因为边际成本越来越大，多晶硅材料的涨价传导到硅片、电池、组件的中下游。

8月12日，隆基官网单晶硅片报价特别提到，“由于近期硅料价格变动频繁且幅度较大，如果后期硅料价格继续变动3/kg，我公司硅片价格将相应调整￥0.05/pc。”

但上述硅材料企业的受访者却觉得很委屈，他们认为硅材料不应该成为整个光伏产业链涨价的“背锅者”。这是因为只有硅企“吃肉”，而没有“挨打”。

某光伏行业上市公司董秘表示，自2018年“5.31”装机量低潮后，今年上半年多晶硅价格从11万元/吨跌至5-6万元/吨。根据光伏infoLink的数据，即使是目前10万元/吨的多晶硅价格，也只是恢复到了2018年7月的水平。秘书长说:“装机量低潮导致供大于求，硅料价格自然下跌。但现在需求上升，硅材料的价格似乎不应该‘上涨’(一样)。”

“今年上半年的价格，也就是全行业都在亏损，只有几家大厂还维持在盈亏平衡线以上。”李蒙说。

在上游光伏硅材料行业，通威股份基本做到了行业成本最低。今年上半年平均生产成本3.95万元/吨，新增产能平均生产成本3.65万元/吨。即使是成本控制最好的通威股份，去年多晶硅价格6万元/吨时，毛利率也不到30%。

图中曝光的地方是通威旗下的永祥新能源二期项目工地。图片来源:每经记者谢振宇摄

再看更长的时期，光伏行业多晶硅从2011年开始已经走过了近10年的去产能之路。

今年年初，通威集团董事局主席刘汉元在接受国家商报记者专访时，谈到了这个残酷的过程。“2007年，我们进入这个形势极其严峻的行业(光伏上游多晶硅)。一开始四川有十几家企业，现在只有我们一家；中国有四五十家企业，现在只剩下几家；世界上真正活得更好的公司不超过五家”。

多晶硅企业经历了一狗狗币怎么买（狗狗币怎么买 哪个平台安全）个痛苦的过程，先是低质高成本企业被淘汰，然后是低质低成本企业，再是优质高成本企业，最后是优质低成本企业存活下来。当卖方市场转变为买方市场，从供不应求到供过于求，从边际垄断定价到边际成本定价，硅材料企业不得不选择规模经济的生产道路。价格覆盖不了成本，但是停产的机会成本太大。企业还是要保持多晶硅材料的量产。

李蒙和陈驰说，第一，化工企业的特点，设备闲置容易引发事故；第二，主动停产也意味着放弃市场份额，想要拿回来也不会容易。

就像电视剧《大江大河》里的锦州化工厂。虽然内销是亏本生意，但技改前一个车间还是不敢停产。

“不生产别人生产，不生产或者少生产，成本反而会上去。当你的竞争对手更大规模生产时，规模效应就会(被)体现出来。”陈驰说。

最近，硅材料的供应是否紧张引起了业界的关注。8月18日，乐山当地启动应急响应后，永祥多晶硅(永祥股份老厂区)已按照当地政府应急管理局的要求紧急停产，所有设备安全停运。复产时间要看洪水情况和后续影响。据悉，永祥多晶硅产能为2万吨。但乐山永祥新能源工厂的生产并未受到影响。

下游:对光伏发电成本影响不大。

虽然上游成本上涨推动光伏产业链各环节不断上涨，但要保持廉价上网的竞争力，光伏发电的价格应该保持足够低。下游电站受价格约束，发电成本必然会有边际上限。以集中式光伏电站成本为例，组件设备成本在电站总投资中已达到35.4%。

此前，晶科能源副总裁钱景在接受媒体采访时抱怨了行业的价格上涨。他表示，对于下游电站企业来说，如果可能的话，项目会推迟到明年。

不过，陈驰表示，理论上可以做到，但今年仍会有很多企业竞标并网，他们只是需要采购。

事实上，推迟并网项目也面临一个困境。国内某大型逆变器厂董事长告诉《国家商报》:“比如一些地方政府要求，如果年底未并网，两年内不能参与当地项目的申报。还有一个因素就是，如果现在不并网，施工队的成本怎么办？不仅会考虑元器件涨价，还会考虑其他成本、政策等方面。”

主席也讲了一个情况。去年组件价格低，很多电站项目还没有安装。这些低成本组件也可以满足第三和第四季度的一些安装需求。

所以光伏中上游很难多收费，还是受需求制约。然而，组件也是一个竞争激烈的“红海”领域。

刘力说，目前，零部件价格有点停滞不前。这一块是一个相对宽松甚至有些过剩的供需状况，尤其是今年。“这绝对是一个平衡市场的过程。上游价格上涨太多，所以下游没有需求。下游电站建设要考虑成本，所以上游价格不是无限制的。”从刘力来看，电站可接受的组件价格应该在1.7元/W，对应的硅料价格应该在10万元/吨。

不同产业环节的价格上涨并不均衡地影响零部件成本。上述光伏企业董秘表示，以上游多晶硅材料为例，价格涨到12万元/吨，发电成本增加1分钱左右。不过，另一位电力设备和新能源行业分析师表示，“中游涨价确实对组件成本影响很大。电池成本从原来的0.8元/W增加到现在的0.97元/W，相应的元器件增加了0.17元/W，再加上玻璃、塑料薄膜甚至边框的价格都在增加，最近总成本增加了0.2元/W以上，以涨价前的1.45元/W左右的价格计算，影响已经超过10%。”

在光伏行业的这波涨价潮中，上述受访者的共同感受是讨价还价博弈。讨价还价的博弈不仅体现在上下游组件和电站之间，还体现在硅材料和硅片上下游之间。

与电池、组件、电站相比，硅材料和硅片的市场份额高度集中。新能源、新疆大全、通威、东方希望、保利协鑫在全国硅材料份额超过50%，隆基股份、中环股份在硅片市场占据主导地位。

当供应结构发生巨大变化时，硅材料企业不得不提价，而硅片企业则希望维持利润率，随着上涨将成本压力转嫁给下游，但他们之间也存在博弈。

“硅供不应求，企业还是想重新分配行业利润。以前硅企过剩，上游报低价。但是现在这个环节供不应求，大家都需要硅。是不是应该重新改变整个产业链的利润分配？”刘力说，比如以前光伏产业链的利润分配中，一半利润被硅片拿走，其他三个环节分走剩下的50%。目前硅供不应求。硅预计分成40%和其他20%。“这是正常的市场行为”。

但正如上述受访者所说，讨价还价的博弈过程是随着供求关系动态变化的。高硅材料的价格是相对的，市场会寻找一个均衡价格。

企业并没有表现出只“一锤子买卖”的迹象，仍然会考虑光伏产业链的长期平衡、共赢和稳定。正如陈驰所说，他不希望多晶硅价格无休止地上涨，而只想维持一个合理的利润率。“如果价格大幅上涨，(下面的)利润刺激会吸引大量高成本企业扩大生产，最终形成新的产能过剩。”不难看出，“繁荣-萧条”的市场周期规律依然让业内人士保持着足够的敬畏。

有一种声音担心目前整个光伏产业链的崛起是否会影响廉价上网的进程？

隆基股份董事长钟宝申对国家商报记者表示，所有材料涨价对光伏发电成本影响不大，太阳能发电成本会继续下降，而不是上升。

股价反应:通威股份、隆基股份领涨。

上述业内人士表示，这波光伏涨价最受益的是硅材料和硅片，对应的是a股两大龙头——通威股份和隆基股份。

7月1日以来，通威股份和隆基股份也是光伏板块的龙头股，前者从17元/股(复权前，下同)涨到最高28.35元/股，后者从40元/股涨到最高60元/股。目前通威股份市值接近1000亿元，隆基股份超过2000亿元。硅材料和硅片的涨价利好在一定程度上已经在股价上有所体现。

在中国，由于突发事件导致原材料或产品价格上涨，进而股价脉冲式上涨的案例很多。2019年响水爆发，染料供应收缩，价格上涨。浙江龙盛(600352，SH)成为当年4-5月的大牛股。浙江龙盛完成日脉，一口气从12元/股左右涨到最高26.16元/股。

2017年10月，巴斯夫工厂起火，新和成(002001，SZ)成为维生素涨价的领头羊，两个月股价接近翻番。

从以上案例可以看出，产品价格上涨和股票价格上涨有很强的相关性。一旦价格下跌，这类股票的短期“头部”就出现了。

目前硅料和晶圆价格没有止涨迹象，未来三个月还要经历需求集中的考验。

上述电力设备和新能源行业分析师认为，硅料涨幅绝对值领先硅片，业绩弹性较大。东吴证券做了一个计算。如果通威股份2021年硅价10万元/吨(含税)，毛利率可达56%。华安证券报价7.3万元/吨(不含税价)计算，对应的毛利率为46%。

当然这是高景气下的价格，因为明年硅料的真实产能还很难统计。如果在利润刺激下，大量硅企复产，供需偏紧的局面可能会趋于平衡。

但通威股份是少数扩大多晶硅材料产能的企业，明年将陆续开工一批新项目。

相比硅材料，隆基硅片的利润空更大，毛利率更稳定。去年，隆基硅片的毛利率保持在30%以上。虽然隆基股份的硅片价格已经上调，但M6硅片自年初以来已经下跌超过10%。

隆基股份的业绩增长来自于产能扩张和对下游零部件的渗透。招商证券预计，到2020年底，隆基的组件产能将达到37GW，基本是2019年的两倍。

根据隆基2019年年报的产能目标，到2020年底，公司单晶硅片年产能达到75GW以上，单晶组件产能达到30GW以上。2020年，公司计划实现营业收入496亿元。

有意思的是，当隆基和通威股价短期调整时，光伏组件厂商GCL集成(002506，SZ)接盘。截至8月19日收盘，其股价在8月份上涨了77.2%。从龙虎榜数据来看，游资互相厮杀，完成涨停接力。需要注意的是，隆基股份和通威股份最近两个月的上涨更像是个股的趋势性走强，并没有形成大规模的板块效应。换句话说，尽管指数波动较大，但大资金选股仍然青睐龙头。

至于市场是否还买光伏涨价概念股，就看资金下一步的选择了。

(实习生彭灵曦对本文亦有贡献)

记者手记“涨价”的股票需要冷静。

受益股一直是资本市场的炒作热点。齐力股份、赣锋锂业、华友钴业、方大炭素、浙江龙盛等，一直在风头上。大宗商品涨价潮不断高涨，龙头不死。周期股的炒作魅力吸引了无数敢死队的参与。记者还记得当时的疯狂。商品涨价的消息一出，论坛就达到高潮，希望连续几个涨停板。但市场的逻辑在于找到供需平衡，均衡价格会迟到，但不会缺席。大宗商品价格下跌，股票上涨，有多少散户被困在高山上？

这次也不例外，这一轮光伏产业链上涨，最受关注的是涨幅较高的多晶硅材料。

多晶硅价格的剧烈波动有望让人们想起昔日的财富盛宴，投机者跃跃欲试。相关受益股投资者希望大宗商品价格飙升带动估值提升。但他们也需要了解商品价格的经济规律。当多晶硅价格上涨时，边际收益越大，外部生产商就越渴望进入。从长期来看，供求关系会发生变化，最终会保持在一个大体均衡的状态。

让我们用理性来平复情绪。光伏的价格最终是由规模经济的边际成本决定的，任何一个环节都无法承受无休止的涨价。所以即使投资，也不能只看价格，更要看成本优势、控制优势、规模优势、扩产蓝图。

记者采访的多位业内人士表示，更看重光伏长期、健康、稳定的未来，性价比是光伏行业进入廉价上网时代的优势。正如一位受访者所说，长期来看，太阳能发电成本会下降，光伏产业链的短期搅动不会改变廉价上网的趋势。

记者:闫帅

编辑:张海妮

视觉:刘青燕

排版:张海妮马援

国家商业日报