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随着美联储缩减其近9万亿美元的资产负债表,宽松货币时代的投机宠儿科技股和加密货币现在极其脆弱。

与此同时,从加拿大到欧洲,各国央行行长即将大规模缩减规模。跟随美国鹰派政策制定者的脚步,开始执行削弱流动性的任务,结束了疫情期间的债券购买热潮。美联储本月开始减持资产,这一过程被称为“量化紧缩”。这是MLIV Pulse最新调查中687位参与者给出的最受欢迎的答案。

这一历史性变化被视为对科技股和数字货币的巨大威胁,这两种风险敏感资产在疫情期间飙升,在今年的跨资产崩盘中暴跌。

现在超便宜钱的时代似乎已经过去了。美联储资产负债表的收缩预计将持续一年以上,而近三分之二的受访者表示,美国国债长达40年的牛市已经结束。

这一切的背景是,美联储正以几十年来最快的速度加息,以对抗灼热的通胀,官员们正试图平息9月加息暂停的传言。

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最近股市、债市和其他市场的波动未能阻止美联储采取强硬立场。智通财经了解到,市场普遍预期美联储将于6月15日再次加息50个基点。美联储本月开始收缩资产负债表,允许资产到期无需再投资,每月规模为475亿美元,9月份增至950亿美元。

摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官丽莎·沙勒特(Lisa Shalett)表示:“正是在那些资本和流动性最有利的领域,人们将继续感受到它的撤出——这是市场投机程度最高的领域。”

MLIV对量化紧缩时代风险最高的资产进行了调查。调查对象从散户投资者到市场策略师。只有7%的人选择了抵押贷款支持债券,近一半的人选择了技术和加密货币。

在其他条件相同的情况下,从金融体系中抽回资金往往会导致金融形势紧张,从而抑制经济增长。这可能会降低科技股的估值,因为它们依赖于对未来利润的乐观情绪。

结束美联储的债券购买计划也迫使美国财政部在公开市场上出售更多债券,这可能会给债券收益率带来上行压力。债券收益率在华尔街对上市公司的估值中发挥着重要作用,尤其是相对于所谓的成长股。

在疫情期间宽松政策的推动下,以科技股为主的纳斯达克100指数从2020年3月的低点上涨超过130%,今年开始暴跌。

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与此同时,加密货币越来越受到科技股波动的影响。自2020年3月以来,比特币与纳斯达克100指数之间一直存在很强的正相关性,这种相关性在今年的抛售中得到了进一步强化。

他们的想法是,当钱便宜时,交易者可以推测未来的数字趋势。但当流动性盛宴消退后,这些押注的成本将变得更高。

Miller Tabak+Co首席市场策略师马特·马利(Matt Maley)表示:“我认为人们并没有完全意识到量化宽松在多大程度上导致投资者在头寸中增加了大量杠杆。现在我们正在经历量化紧缩,必须提高杠杆率。”

十多年前金融危机期间活跃在这一市场的受访者尤其担心美联储资产负债表的收缩会损害垃圾债券。新的金融进入者更倾向于担心它对加密货币和科技股的影响。

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随着欧洲央行和英国央行等央行寻求控制资产负债表的扩张,更广泛的MLIV受访者正在对全球贸易形势发出警告。近53%的受访者表示,他们担心市场低估了美国以外的央行在流动性方面的重要性。

只有8%的人认为量化紧缩总体上被夸大了。然而,MLIV读者的主要关注点仍然是美联储将在本轮周期中将基准借贷成本提高多少。大约61%的人认为,联邦基金利率的峰值水平比资产负债表的收缩更重要。

至于量化紧缩的最终策略,约三分之二的受访参与者认为,主要催化剂更有可能来自于负面发展,而非通胀的胜利。约38%的人表示,经济痛苦将促使资产负债表结束收缩,而20%的人认为市场将出现动荡。

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对于很多人来说,超低利率时代,央行庞大的资产负债表,都是他们专业所知。在2008年全球采取量化宽松政策之前,约有46%的MLIV受访者在市场上并不活跃。

过去几十年,参与美国国债长期牛市的人更少。绝大多数读者(64%)表示,40年的牛市终于结束了,有经验的市场参与者明显比年轻的参与者更坚韧。

Oanda高级市场分析师埃德·莫亚(Ed Moya)表示:“每当你看到流动性发生显著变化时,市场可能会出现一些混乱,这可能会导致一些激烈的交易行为。”

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