比特币收割中国

在监管仍未完善的情况下，虚拟货币市场成了投机的天堂。在缺乏完善监管的情况下，虚拟货币市场成了投机的天堂。

今年的“比特币披萨节”对于币圈人士来说是悲喜交加。

为了庆祝美国程序员拉斯洛·汉耶茨(Laszlo Hanyecz)在2010年用1万个比特币购买了两个披萨，完成了历史上第一次比特币的实物交易，币圈的人决定每年5月22日吃披萨庆祝。

就在假期前几天，中国、美国、俄罗斯等国家或地区接力对加密货币的重磅监管政策。比特币、以太坊等数字货币躲过马斯克的“重拳”后，出现了两位数的暴跌。在监管的围攻下，比特币的价格在过去一周内下跌了30%以上，从今年4月的64788.34美元的历史高点直接腰斩。

讽刺账号 " 鲍威尔 " 在比特币披萨节当天的讽刺推文：币圈大佬 Pomp 做的比萨长这样比特币披萨节当天讽刺账号“鲍威尔”的讽刺推特:大款圈Pomp做的披萨长这样。

作为当前比特币市场的主要推动力，许多机构投资者上周开始亏损。特斯拉的职位成本价在3.5万美元左右，Nexon、美图等公司入行后的职位成本高达5万美元。反复无常的货币圈“教父”马斯克正在自食其果。

然而，在周一，比特币带着鲜血起死回生，在最近24小时内上涨了近18%，美股价格在收盘时已回到39700美元上方。

很多投资者坚信，这一轮比特币行情与以往不同。

全球央行比以往大得多的放水行动，前所未有地削弱了主权货币的可信度。美国的政策利率最终从2008年QE的零利率上升，疫情过后再次降至零，而日本和欧洲央行则尽早滑向负利率。为了刺激经济，现代货币理论(MMT)主张在利率无法降低的情况下，将财政赤字货币化。政府可以发行无限量的债券，中央银行可以无限量地印刷钞票来购买，从而提供融资。政府的本币债务永远不违约，没钱还？从中央银行多印一些钱就行了。

很多人在次贷危机中的感受又被强化了，那就是央行不可信——印钞票让美元等法币不断贬值，普通人被困在现有的金融体系中。

在加密货币领域，他们找到了一条公平的致富之路。它比其他任何地方都更接近“自由市场”。散户和机构在信息差距和工具劣势上不存在悬殊。你可以百倍的增加杠杆，没有涨跌、止损、熔断的机制。

“与2017年的比特币泡沫不同，这次是机构入市。”高盛全球市场部数字资产主管马特·麦克德莫特(Matt McDermott)表示，机构受两个因素驱动，一是负利率和对资产贬值的普遍担忧，二是比特币作为支付方式的潜力。

比特币作为投资资产，在这波“机构牛市”中被贝莱德、方舟投资等机构加入资产负债表，被特斯拉等上市公司作为现金投资理财标的。贝莱德首席执行官拉里·芬克认为，加密货币可能会成为“一个伟大的资产类别”。

作为一种潜在的“另一种支付方式”，特斯拉和其他公司通过声称支持比特币支付来推动这一属性的实现(尽管马斯克很快就打了退堂鼓)。

机构“正规军”对其感兴趣，或者说，因为需要投资逻辑合法性，他们喊出了比特币的“数字黄金”属性。就连美国前财长劳伦斯萨默斯(Lawrence Summers)也不得不承认，对于那些寻求“独立于政府”的资产的人来说，加密货币提供了黄金的替代选择。

比赛的水位突然被抬高了。

加密货币市场的总市值从2013年的10多亿美元加速增长到今年的2万亿美元以上，超过了以美元计算的流通现金总量。据《新闻周刊》报道，至少有4600万美国人持有比特币，约占成年人口的17%。

这已经是一个谁也无法忽视的市场。

但是，事情的发展证明，这次比特币市场的逻辑并没有更稳定。泡沫破灭的态度似曾相识，都是在机构接受度达到新高的时候崩溃——在2017年底的上一轮行情中，比特币价格的峰值出现在芝加哥商业交易所(CME)推出比特币期货的时候；今年4月，比特币达到65000美元的峰值，恰逢数字货币证券交易所第一股比特币基地上市。

还有一个似曾相识的现象:在虚拟货币牛市的前半段，比特币收入拔得头筹；当市场出现利差时，其他高收益的数字币大幅度跑赢比特币，对市场的杠杆增加意味着下半场已经到来。

图片来自国泰君安证券研报图片来自国泰君安证券研究报告

而犀利的机构早就行动了。美联储水龙头收紧的预期导致机构削减高风险资产。摩根大通指出，机构投资者似乎正在从比特币转向传统黄金。

如果说对货币流动性的预期是不断积累的势能，那么调控因素发挥的是直接力。

“这一点都不奇怪。”德意志银行宏观策略师Marion Laboure在5月20日的一份报告中写道，“随着加密货币开始与传统货币和法定货币展开激烈竞争，监管机构和政策制定者将发起严厉打击。”

政府的关切

过去一周，中国各级政府部门连续“出拳”加密货币。

国务院金融稳定发展委员会表示，“加强平台企业金融活动监管，严厉打击比特币挖矿和交易，坚决防止个体风险向社会领域传导。”

中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布《关于防范虚拟货币交易投机风险的公告》，要求相关机构不得开展任何与虚拟货币相关的业务，包括虚拟货币的登记、交易、清算、结算等服务，不得将虚拟货币作为信托、基金等投资的投资标的。

内蒙古发改委表示，对“矿”的监管将继续保持高压态势。

在上一轮政策撤退中，我国已经全面封杀了虚拟货币的交易和投机，曾经占全球比特币交易量90%的投机市场已经被清理。但是，在整个货币链中，中国的存在感依然不低。《财xnn 钱包富》杂志称，中国矿机贡献了全球约三分之二的矿业产出。然而，煤炭占中国能源结构的60%左右，而且今年以来，中国部分地区陆续出现电力供应紧张的预警，矿山能耗高，这与国家近期的碳中和等政策相悖。

就全球监管而言，比特币等虚拟货币的风险点不仅在于其隐藏的属性和犯罪行为的结合，还在于其对整个金融市场的连锁效应。

欧洲央行(ECB)直接向加密货币市场扔了一颗手榴弹。欧洲央行(ECB)在其《金融稳定评论》(Financial Stability Review)中，将最近几个月加密货币价格的大幅上涨与“郁金香狂热”和南海泡沫进行了比较，并得出结论称，比特币“风险大、投机性强”，有“巨大的碳足迹”，可能与“非法”活动有关。

最近的一个案例发生在不久前，黑客劫持了美国东海岸供应45%燃料的管道，并向殖民地管道公司索要高额赎金，导致大规模天然气短缺。公司按要求用加密货币支付赎金后，黑客顺利逃脱。

这种被视为美元替代支付方式的创新，在购买合法商品时用不了多少，但对促进敲诈勒索却有惊人的效果。据加密货币安全公司Chainalysis估计，去年，商家收到了28亿美元的加密支付，甚至低于2017年；相比之下，非法实体获得了49亿美元，与2017年相比增长了75%。

美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)已经不止一次表达了对比特币的反感:比特币经常被用于非法融资，其应用效率低下，投机性强，投资者要小心。

就机构参与比特币而言，美联储官员并不认为加密货币的衰落会摧毁整个金融体系。欧洲央行还表示，“目前的金融稳定风险似乎有限”，因为加密资产没有广泛用于支付，也因为该地区的金融机构对它们的风险敞口很小。

然而，显然，比特币对金融体系的渗透力并不小。

据巴克莱银行信贷分析师索伦·威利曼(Soren Willemann)称，上周的比特币动荡导致欧洲公司债券暴跌。“在某种程度上，加密货币与科技公司(尤其是特斯拉)股票的疲软有关，这对欧洲信贷市场至关重要。换句话说，我们将成为加密技术下滑市场的接收方。”

虽然美国没有禁止加密货币交易，但加密货币监管的收紧正在进行中。

5月20日，美国财政部表示，将要求等值1万美元以上的单笔加密货币交易向国税局申报。据财政部称，“加密货币因其广泛促进包括逃税在内的非法活动而成为重大调查问题。”

美国OCC新任代理董事Michael Hsu表示，上任后将开始检讨OCC的主要监管标准和未决事项，包括有关加密资产和数字资产的说明函和指引。

另一个值得注意的趋势是，当中国官方数字货币已经开始测试时，包括美联储在内的几家央行也在开发自己的数字货币。

事实上，比特币去中心化的“货币”属性在实际应用层面并没有显露出来，上述政策动作指向了一个更深层次的问题:谁有权发行货币？

这是经济学中长期存在的问题。弗里德里希·哈耶克(Friedrich Hayek)等自由主义经济学家会同意这个问题应该由私人解决，而大多数人长期以来一直认为国家有特权发行货币以确保货币和经济政策的有效性。

瑞银在2021年1月15日的一份报告中预测，如果监管态度趋于严格，或者出现设计更好的数字货币，现有加密货币的价格赢家将为零。

内部矛盾

比特币具有很强的反身性，一种自我实现的能力。无论涨跌，总有一些人坚信比特币会继续上涨。这种偏执的信仰甚至带有一些“宗教”的内涵。

上周，由于各种因素，加密货币的市值从2.5万亿美元暴跌至1.5万亿美元。然而，在加密货币社区，除了哭泣，还有响亮的信仰宣言。在这些人看来，上周三的暴跌是一次伟大的胜利，很可能被视为加密货币历史上最辉煌的纪念日之一。在极端压力下，这个系统正常工作。

另一种观点认为，限制加密货币具有积极意义，因为它提供了成为合法数字货币或数字黄金所需的制度保障。监管框架越成熟，市场能吸引的资金就越多，上涨动力就越强。

共识并没有消散。这种信念在上周四和本周一再次自我实现，推动比特币顽强反弹，拒绝接受盛宴结束的势头。

所以现在的问题是，这种信仰共识能维持多久？

方舟投资(ARK)的凯茜·伍德(Cathie Wood)在上周市场剧烈波动时高喊，坚称比特币会涨到50万美元。方舟投资在2021年Big Ideas的年报中提到，如果所有标准普尔500公司拿出资产负债表中1%的现金来配置比特币，比特币的单价将上涨4万美元；如果分配比例达到10%，则增加40万美元；如果机构投资者的配置比例达到6.55%，比特币将上涨50万美元。

比特币止跌回升。

但这才是可怕的地方，也反映了加密货币的内在矛盾。

比特币不属于任何主权国家，其投资价值之一就是独立性，不受央行等机构的影响。但它已成为最容易受到社交媒体个人操纵的市场。

除了明星基金经理穆托杰，作为企业家的马斯克也是一个颇具影响力的操纵者，包括但不限于突然“变脸”，取消特斯拉的比特币支付方式。他关于特斯拉是否清仓/卖出比特币头寸的说法自相矛盾且含糊不清。比特币和dogecoin的市值随着他们的微笑而波动。

“目前，美国证券交易委员会(SEC)或商品期货交易委员会(CFTC)没有针对这些加密资产交易的监管框架，”SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)本月早些时候在国会发表演讲时表示。"事实上，对于欺诈和操纵没有任何保护措施."

在缺乏完善监管的情况下，虚拟货币市场成了投机的天堂。

与比特币宣称的“去中心化”相反，比特币的持仓其实是高度集中的。根据加密分析公司Glassnode去年年底的数据，只有420万个比特币频繁流动，约78%被挖掘的比特币处于低流量或无流量状态。类似于股票市场，这就像一个股权高度集中的“坐庄”结构。

比特币的发行体系中没有“中心”，但其定价体系中有一个中心。全世界的加密货币支持者在马斯克的推特下联合起来，形成了马斯克指定的“共识”。而这种“共识”可以从一种货币上顺着马斯克手臂的方向。流向另一种货币。

"加密数字货币是自由派胡言乱语和技术骗局的结合."诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁格曼(Paul Krugman)上周在《纽约时报》(New York Times)发表的评论文章《Techno Babble 》(自由意志论者的Derp和比特币)中这样说道。

在克鲁格曼看来，比特币是一个“庞氏骗局”。在“更早进入的玩家已经赚到钱”的故事基础上，还在讲一个“比特币代表新世界”的故事。问题是这个故事能支撑多少经济价值。

这是比特币的另一个矛盾。比特币诞生20多年来，除了非法交易，在实体经济活动中没有发挥任何作用。

方舟投资在之前的一份报告中提到，在比特币上涨的过程中，资本化率已经创下历史新高。这种指标变化意味着早期投资者已经获利，新的投资者在高位接手。

SEC主席Gensler表示，尽管他理解人们为什么想要投资比特币，但在对比特币进行更广泛的监管之前，“需要更强有力的投资者保护”。

来源:贾阳，20社