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去中心化资金盘


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向往金融是一种去中心化金融(DeFi)协议,首创资产管理,为拥有稳定高风险资产的用户赚取被动收益。你可以把它想象成一个自动化的资产管理机器人,它可以把储户的资金分配到能够产生最佳回报的策略上,以获得最高的回报。

起初,Andre Cronje推出的一个简单的创收产品(名为iEarn)已经发展成为基于智能合约的金融建筑。IEarn是一个简单的产品,可以通过复利、Aave、dYdX等高息生成协议出借资产。然而,渴望金融可以做的不仅仅是将资金分配到不同的稳定的货币储蓄账户。

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向往金融提供的产品种类繁多,其中最重要的是机枪池。机关枪池基本上是一个动态的策略聚合器,将资金分配给各种策略,为储户选择的资产(不仅仅是稳定的硬币)提供最佳回报,让用户在获得利润的同时保持对首选资产的敞口。

背景

2020年7月中旬,向往推出了治理令牌YFI,被誉为DeFi领域最公平的令牌分配之一。YFI代币作为激励奖励提供给一些曲线和平衡器池的流动性提供者,这些用户还必须在协议中抵押他们的流动性。起初,只铸造了30,000枚YFI代币,并分发给所有的抵押人。之后,机构群体批准了提案0,允许协议铸造更多的YFI,为流动性提供者、开发者和贡献者提供持续的激励。

由于供应量有限,利用率高,尽管创始人声称其财务价值为零,但YFI的价格在推出后的几个月内就从32美元飙升至43000美元左右。但是,我们认为YFI治理令牌必须具有帮助平台正常运行的重要价值,因为令牌持有者决定了存款人的回报率。在撰写本文时,YFI已经锁定了38亿美元的价值,其中约78%锁定在机枪库中。

为什么YFI应该有一个非零值?

并非所有的治理令牌都是相同的。YFI允许持有者投票支持机关枪池战略,改变费用结构,铸造新硬币,向贡献者发放奖励。令牌持有者还控制着价值约6亿美元的协议金库。拥有非零的价格意味着那些制定治理决策的人如果做出错误的决策,将会失去一些价值。因此,代币持有者会有一定的动力做出正确的决策,从而增强策略的吸引力,增加管理资产和协议收入。

渴望的防御能力

开源项目可以分为两类。在这种情况下,向往的防御能力如何?向往的主要竞争优势之一是它与战略家分享利润。根据YIP-52(向往改进提案),向往使机枪池战略家成为战略上的平等伙伴。向往机枪池向储户收取2%的年维护费和20%的表演费。在YIP-52之前,策略师仅从业绩费中获得0.5%的收入,而19.5%被送到协议金库。在YIP-52批准后,利润在战略家和协议金库之间平均分配。如果机枪库很大,一个好的策略可以给它的创造者带来可观的收益。在所有去中心化的资产管理公司中,向往管理的资产金额最高。因此,它可以为最优秀的战略家提供最高的奖励,以鼓励他们只与渴望分享他们的战略。这就形成了收益更好、资产管理规模更大、策略师更优秀的良性循环。

其次,虽然很讽刺,但信任是增加网络效应的重要一点。举个例子,根据我们在比南智能链上看到的一些以太坊分叉项目的遭遇,如果团队分叉了项目,但是并不了解,那么更容易被黑客攻击和利用。向往的团队是这一领域的先锋,已经显示出适应环境变化的能力。当产量下降时,他们改变了机枪库的策略,以增加其收入。当缺乏新战略时,治理通过增加战略家的报酬来做出反应。适应性是指团队长期交付的能力,而分叉的寿命可能很短。

但收入是《渴望》的可持续特色吗?

一个显而易见的问题是,加密资产的收益率能否永远持续下去。好在传统金融并没有设定太高的标准,即使在发达国家,利率也接近0%。我们认为加密资产生态系统中的回报率将遵循周期。更高的收入会吸引更多的用户,从而增加成本。更高的费用会让小规模投资者望而却步,所以收益率会下降。随着小规模投资者停止与区块链互动,费用将会下降。那么在下一个周期,价格上涨和成本降低的组合会促使小投资者再次参与,循环会这样重复。我们最后一期:这个假设已经解释过了。在最近的加密货币崩溃中,DeFi令牌的价格受到了打击,但各种DeFi协议中锁定的令牌数量几乎保持不变。越来越多的比特币和稳定币希望在以太坊区块链找到被动收益。所以我们认为DeFi还有很长的路要走。

投资论文

从下

DeFi的兴起,使得持有人不仅可以从价格上涨中获益,还可以从各种资产中获得被动收益。向往为后者提供服务。虽然持有人也可以在没有渴望的情况下自己赚取被动收入,但协议提供了一些好处。首先,比普通持有人动自己的资金更安全。DeFi是一个狂野的西部,即使是懂技术方面的人也可能成为黑客和漏洞利用的牺牲品。普通用户不可能在这样的动态环境下正确审核智能合约和调配资金。向往的团队经验丰富,比大多数用户更了解可能的陷阱,因此可以提供更好的风险调整后的回报。其次,我们知道燃气成本非常高。小投资者(

YFI可以直接受益于该平台的收入。协议收取2%的管理费和20%的履约费。所有的管理费和50%的演出费将归代币持有者控制的国库。扣除费用后,本协议的收益将用于从公开市场回购YFI(请参见下面的YIP-56)。由于YFI的供应量有限,TVL的持续增长以及来自协议金库的持续购买压力,这种代币模式很可能成为YFI未来市场价格的强大推动力。

自上而下——宏观环境渴望YFI这样的产品。

世界上大多数发达地区正在老龄化。婴儿潮一代将在未来几年退休,养老金将成为他们生活中必不可少的一部分。与上一代相比,婴儿潮一代的不同之处在于现在的退休条件发生了变化。首先,随着人均寿命的提高,60岁退休的人可能还能再活25年,他们会很大程度上依靠养老金生活。其次去中心化资金盘,上一代退休时,利率在18%左右,对储户有利。然而,目前的利率接近于零,这并不鼓励储蓄。大量退休人员和近零利率的组合是一个糟糕的组合。大多数发达国家都面临(或将面临)这个问题。

比特币一直是加密资产行业的旗手。然而,2020年已经证明,稳定的货币也是数字资产革命令人兴奋的方面之一。稳定的货币带来了赚取美元的机会。这不仅对于加密货币的长期持有者来说是一个令人兴奋的机会,对于处于前沿的基金来说也是非常令人兴奋的,因为这些基金的任务是从其投资组合的一些部分中赚取大约6-8%的年回报率。目前,养老基金持有价值约32万亿美元的资产(仅美国就持有约18.8万亿美元)。我们生活在一个负收入债务总额已经超过17万亿美元的世界,Microstrategy和特斯拉等上市公司都选择比特币作为储备资产。

什么是外星世界和TLM硬币的引入?

《异世界》实际上是一个虚拟的游戏经济系统。玩家可以在游戏世界中争夺稀缺资源Trilium(TLM)。TLM币可以通过在这个星球的分布式自治组织(DAO)中抵押和投票来提高自己的实力。

虽然对于养老基金来说可能还为时过早,但许多冒险的基金和个人可能希望测试一些建立在以太坊上的平台,以便摆脱负回报环境。随着未来传统金融和分散金融的融合,由于已经占据了相当大的资本份额,向往金融在分散资产管理领域将处于领先的有利地位。

和管理重要的协议变更。

在治理方面,YFI是最活跃的协议之一。一般来说,首先会在治理论坛上提出提案并进行讨论,然后以YIP(年度改进提案或年度改进提案)的形式在链中进行投票。向往也是第一个定期提供季度收益报告的DeFi协议。我们认为这应该是DeFi领域的规范。

YFI供应的变更(建议0和YIP-57)

第一个建议是改变YFI的供应。YFI从一个最公平的代币分配开始,之后社区决定铸造更多的代币。最近,根据YIP-57,已经铸造了6666个YFI令牌来支持协议开发的需求。它允许向往提供所有权计划(2,222 YFI)供开发商调整激励措施。剩余的代币存放在国库中,用于协议增长。

机枪库费用结构变化(YIP-51)

Yearv1机枪池有不同的收费结构,每次退出都会收费。但YIP-51将收费结构改为2/20模式,协议收取2%的维护费和20%的性能费。

让战略家成为游戏中皮肤的伙伴(YIP-52)

20%的绩效费中,19.5%归协议金库,0.5%分配给机枪库策略师。YIP-52的治理建议使战略家成为业绩的平等伙伴。这种变化的原因很简单。向往的防御能力取决于战略家利用最佳盈利机会,因此它需要激励最优秀的战略家也这样做。

回购以建立渴望(YIP-56)

当YFI开始时,YFI持有者不得不将YFI抵押给治理机枪库,以获得协议收入的份额。在YIP-56生效后,机枪库被淘汰,协议开始通过从市场上回购YFI来分配利润。它简化了抵押和管理,并在代币持有者之间分配奖励。叶还提高了收入的税收效率,因为通过回购实现的资本利得税将低于通过抵押代币获得的股份收入。这一变化的另一个副作用是使YFI更有效率,因为持有者可以在使用YFI的同时投票。例如,用户可以用YFI作为抵押品将DAI投在Maker上,并使用其他DeFi协议来应用DAI以赚取利息。

评价

自2020年8月以来,“渴望”已经产生了超过800万美元的奖励,其中近500万美元是在2021年4月之前获得的。换句话说,仅4月份就赚了270万美元。

评估渴望金融是一项单调乏味的任务。无论是以合作的形式还是仅仅通过应用它们,向往与其他几个协议一起工作。值得一提的合伙人是Curve,SushiSwap,Cream和Badger。协议的可组合性使得很难预测未来的增长将如何发展。

我们假设了三种情景——看涨、基准和保守。这些情景采用不同的增长率和每单位支出的收入假设。对于看涨情景,收入/支出为2倍,而基线情景和保守情景的收入/支出分别为1.5倍和1.2倍。

使用25%的贴现率,5%的终端增长率,并对所有三种情况给予同等权重,我们得出的结论是,每个YFI的公允价值约为75,000美元。

图1:看涨场景

图2:基本情况场景

图3:保守的场景

危险

像所有其他的DeFi协议一样,向往也有智能合约的风险。渴望的特殊风险是收益率逐渐消失,长期保持在低位。低收益意味着没有办法激励投资者将资金锁定在渴望。收益率低通常是熊市现象。渴望的团队如何解决长期低收益率的问题,还有待观察。尽管最近价格下跌,市场情绪低落,但渴望继续为稳定的货币和曲线相关产品提供丰厚的利润。

结论

虽然YYearn Finance是一个开源协议,他们的策略可以复制,但我们认为yern Finance有一个独特的主张——鼓励策略师轮换他们的资金,通过丰厚的报酬赚取高风险调整后的回报。我们认为,渴望金融的经验丰富的团队和强大的社区是其竞争优势。它在分散的资产管理项目中有最高的TVL,并有平等的利润分享。这是最有可能吸引聪明和阿尔法(技术诀窍)的人。它吸引和留住策略师的能力应该会让被动投资者相信,该平台将继续为他们找到最有利的阿尔法。

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什么是三叶草金融和CLV货币介绍?

三叶草金融(CLV)成立于2020年5月,2021年7月正式上线。它是一家基于Substrate的DeFi服务提供商,旨在作为Polkadot网络的副链进行竞争。就其创新优势而言,Clover的解决方案通过提供

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