英国通货膨胀率可能将将步入低位网络平台期。

英国经济衰退水准已经见顶了吗？

下周，英国外劳国家统计局将正式发布5月末顾客物价成分股（CPI）。不久前，英国CPI在8个月内首度下滑，成长率为8.3%，比3月末低0.2个基点。英国商务部5年底正式发布的核心理念Pois开支（PCE）物价成分股也表明，若不包括产品价格市场波动非常大的肉类和可再生能源，该成分股在4月末环比增长4.9%，高于前三个月的5.2%。虽然上升振幅并不大，但有分析师认为，这也许是英国通货膨胀率已经开始软化的黎明。

IG集团公司发送给第三财经新闻记者的分析调查报告称，市场市场预期5月月率基本持平于8.3%，核心理念CPI月率下跌5.9%，高于4月的6.2%。如果该统计数据合乎市场预期，则通货膨胀率可能将已经开始呈现出步入低位网络平台期的讯号。共振坚挺的ADP劳工市场调查报告，这可能将会让欧洲央行大力推进升息的脚步，以减少通货膨胀率。

“有征兆说明，随著汽油产品价格、进口车产品价格和亚洲地区肉类商品产品价格在4月末全数上升，经济衰退中许多较不长久的部分已经开始减轻。”高盛基金执行官亚洲地区分析师莱恩（David Kelly）在5月末的这份分析调查报告中说，“今后两个月，环比通货膨胀率率可能将会更进一步上升。”

许多统计数据说明，英国通货膨胀率在今后两个月可能将继续下滑。

产品价格上行阻力

许多统计数据说明，通货膨胀率在今后两个月可能将继续下滑。

英国零售商调查报告说，由于顾客将开支更多地转向旅游和餐饮等服务，电视机、家具和其他家庭用品的商品库存不断增加。根据彭博社汇编的统计数据，截至5月下旬，标普顾客成分股中市场价值至少为10亿美元的零售业企业的库存增加了448亿美元，下跌26%。这将助长产品价格的上行阻力。

投资咨询公司BCA Research执行官分析师（Dhaval Joshi）接受第三财经新闻记者采访时表示，英国通货膨胀率的来源是因为人们将前所未有的金额花在商品上，需求急剧上升的同时，货源供应却十分有限。但现在，英国经济正面临需求的回落。“过去两年中，我们在商品上进行了透支，比如购买了汽车、家具和电子产品，基本上这是你今后几年可以购买的一切。（而即使开支在从商品转向服务）我们也不能在服务上有同样程度的透支。”他称。

虽然汽油产品价格持续攀升，但这一定程度上可能将会被汽车产品价格下跌和供应链的松动抵消。渣打银行分析师恩格兰德（Steven Englander）说：“因为顾客不愿意支付目前高企的汽车产品价格，所以需求破坏可能将已经开始使供需达到平衡。”

荷兰国际区块链 权益证明的优点集团公司ING执行官国际分析师奈特利（James Knightley）认为，今年经济衰退的高峰已出现在3月。他称，英国库存和进口增加，汽车产量也在上升，这或是供应链有所改善的证据。“顾客的需求从商品（其供应受到供应链问题的严重影响）转向服务，这也应该有助于通货膨胀率率的逐步软化。”奈特利表示。

奈特利举例称，英国最大的进口车拍卖市场曼海姆的产品价格在过去三个月中上升了6.4%，该产品价格应当会更进一步上升，而进口车在CPI中的总商品和服务篮子中的权重相当大，达到4.1%。此外，由于抵押贷款利率提高，房地产市场的火热也在降温。英媒对28位房地产分析师的调查表明，根据凯斯/席勒成分股，英国房价今年将平均下跌10.3%，仅为目前20%左右增速的一半。

瑞银分析师玛泽奥塔（Linda Mazziotta）也称，英国通货膨胀率已在今年3月达到顶峰。“我们预计今后两个月通货膨胀率率会上升的主要原因是，许多商品产品价格的上升是受2021年特殊需求激增推动，但随著商品需求下滑，供应阻力减轻，产品价格的正常化会使产品价格的变化也正常化，基数效应将会消退。”她称。

穆迪分析公司执行官分析师赞迪（Mark Zandi）则表示，债券的远期定价表明经济衰退已经见顶。“五年远期通货膨胀率市场预期已经上升到2.5%附近，这是欧洲央行对CPI通货膨胀率目标的上限。随著通货膨胀率市场预期受到控制，通货膨胀率将消退。”赞迪说。

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通货膨胀率的回落将是缓慢的

奈特利说，欧洲央行升息将使需求与供应达到更好的平衡，但在供应链没有重大改善、劳动力短缺和地缘政治紧张的情况下，回落到2%的通货膨胀率目标将是缓慢的。“目前顾客需求坚挺，企业拥有定价权，他们可以将更高的成本转嫁给它们的客户。全美独立企业联合会调查调查报告表明，过去三个月中，70%的小企业提高了产品价格，46%的企业预计将更进一步提高产品价格。我们以前没有见过小企业有这种定价能力，我们不认为大型企业的定价能力会比这弱。”他说。

BCA Research大宗商品与可再生能源部门执行官分析师瑞恩（Robert Ryan）对第三财经新闻表示，我们现在处于一个工业商品和农业商品稀缺的时代，乌克兰局势使之变得严重，而这将是今后一段时间的“前奏”。

“我们还没有建立起能够供应足以影响可再生能源转型的大宗商品市场，也没有能激励我们生产更多现有资源的投资。”瑞恩说，“商品供应，特别是工业商品供应无法跟上需求，所以通货膨胀率的减少需要需求侧的破坏。即使真的需求出现上升，最终的商品产品价格也会比疫情前要高得多。”

玛泽奥塔也认为，虽然预计经济衰退会减弱，但它仍可能将会保持在疫情前的水准之上，所以投资者应该为经济衰退做好准备。她说：“保护投资组合免受高通货膨胀率影响的一个方法是投资于价值型股票，或因低估值而脱颖而出的股票。从历史上看，当经济衰退率超过3%时，价值型股票的表现优于成长型股票，而这种环境下政策利率往往会上升。”区块链 权益证明的优点

奈特利说，预计欧洲央行在将要到来的6月、7月和9月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上会有50个基点的升息。目标利率将在2023年初达到3.25%的峰值。但即使欧洲央行采取了这种行动，在供应侧有所改善的情况下，该机构也怀疑CPI能否在2023年底之前回到2%的目标。