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平衡币（stablecoins）是一种袖珍挂勾英镑的身份验证人民币汇率，过去几年总市值不断提速，其南埃尔普英镑的信用风险一直就犹如屋里的野猪。但如今，这种信用风险真实世界地爆发了，币灾接踵而至，甚至可能严重危害传统金融消费市场的平衡。

上周五四，第三大平衡币演算法平衡币UST和其姊妹虚拟人民币汇率LUNA遭受失踪冲撞，UST本应截叶在1英镑，但却暴升至26一美元，上周四只剩下心疼的不到0.09一美元。在LUNA人民币汇率曾一度熔化99%之后，第一大平衡币借款平衡币USDT跌穿本应截叶的1英镑，曾一度跌穿95一美元。比特币产品价格则再度被推升至16个月新高。截至北京时间5月16日16:40，两枚比特币的产品价格为29829英镑，跌穿3万英镑再创历史新高，较今年初低点7万英镑打入冷宫。

此前亦有消息爆出，LUNA和UST用尽了Jump Crypto的所有资金，投资者或要求申购摘牌。在我看来，其所处的Jump Trading是纽约证券交易所ETF最大的期货公司。身份验证人民币汇率投资管理工作公司Galaxy Digital也被曝信用风险，这在上周五激化了纽约证券交易所的涨幅。

UST、LUNA引发币灾

说实话我持有的UST不多，但确实也是一夜之间减半了。某身份验证人民币汇率交易所专业人士对记者表示。

另一位机构专业人士称：一个朋友管理工作的基金接近减半了。本来收益不错，躺公平清算了，结果放在UST里致命伤了。

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平衡币的崩溃显然冲击了整个banlist。比特币上周五已跌穿3万英镑再创历史新高，5月11日最低升至29735英镑，24小时内涨幅逾10%。

具体来看，UST作为"演算法平衡币，不像USDT和USDC等非主流平衡币那样有超额英镑资产支持。UST的平衡性来自两个Terra区块链虚拟人民币汇率的互相转化成和套利策略空间。其中，LUNA是Terra公链的原生植物虚拟人民币汇率，它的产品价格并不平衡，而UST则是Terra公链的演算法平衡币，是Terra自然生态的金圆券。当UST的产品价格超过1英镑时，LUNA的持有者可即时将手中的LUNA以1英镑的人民币汇率充值成UST，并在消费市场上用消费市场价转卖。在这个过程中，LUNA被封存，而UST被铸成。随着消费市场中的UST供应上升，套利策略机制带动UST产品价格重回1英镑。而当UST的产品价格跌穿1英镑时，UST的持有者可即时将手中的UST以1英镑的产品价格铸成回LUNA，并转卖获利。在这个过程中，消费市场中的UST供应会下降，套利策略机制带动UST的产品价格重回1英镑。

在消费市场欣欣向荣时，这个上升螺旋被玩得风生水起。因为当UST产品价格高于1英镑时，由于不断有人购买LUNA来套利策略，LUNA产品价格会持续上涨，资金继续流入，UST的供应持续上升。但当UST产品价格跌穿1英镑，且迟迟无法重回1英镑时，将UST以1英镑产品价格铸成回LUNA的套利策略行为会导致消费市场中的LUNA供应大幅上升，导致其产品价格下跌。而LUNA产品价格越低，封存UST生成LUNA的需求就越多，这会进一步压低LUNA的产品价格。花旗区块链公益

上周五，UST一直交投在1英镑下方，让投资者丧失对平衡币发行方Terra的信心，激化了UST的抛压。而最终，UST和LUNA的产品价格可能会双双减半。这种信用风险已经触发。

UST这几日的消费市场波动激化了LUNA的下跌，反过来导致UST脱锚严重，更使得大批量挤兑发生，UST也正式踏入了‘失踪螺旋’。欧易研究院高级研究员赵伟对记者表示，美联储周一发布最新《金融平衡报告》，并强调平衡币的挤兑信用风险。数据显示，UST在短短3天内两次与英镑南埃尔普。同时美国最大数字人民币汇率交易所Coinbase出现长时间的平衡币产品价格负溢价，资金流出明显。平衡币发行商为阻止币价下跌持续降低发行量，证明消费市场需求下降。

比特币中国第一人

据记者了解，也有交易所采取提前补救措施。例如，自5月8日LUNA产品价格升至65 USDT、UST产品价格首次出现短暂南埃尔普，触发风控系统后，欧易OKX已启动自动申购机制，将用户的资产全部从链上申购进行发放。此次事件共涉及用户数万人，申购到账时，UST产品价格为0.996 USDT，基本避免了账户一夜清零。但UST的持有者多数仍遭受亏损。身份验证人民币汇率交易所币安 （Binance）、FTX都暂停了交易，币安上周五宣布了暂停LUNA、UST申购，网络拥堵和停止衍生品交易的消息，整个虚拟人民币汇率体系资金与信心正在熔化。

平衡币引发金融信用风险担忧

事实上，演算法平衡币UST的总市值较小，整体影响可控，但如果是例如借款平衡币的USDT也暴露同样的信用风险，将对金融平衡造成比较大的冲击。

借款平衡币是以英镑或美债等资产抵押作为储备金来支撑平衡币的产品价格。以USDT为例，大部分USDT都是通过Omni Layer协议在比特币区块链上用虚拟人民币汇率形式发行，每个发行流通的USDT与1英镑挂勾，而这部分英镑则存放在Tether。申购时，USDT持有者可以将USDT换回金圆券或者比特币。

其实，针对借款平衡币的质疑从来没有中断过，特别是Tether从未公开证明，是否每发行两枚平衡币，就有相应的1英镑抵押存在。而USDT和全球最大的比特币交易所Bitfinex的关系也成为质疑的焦点。据公开信息，USDT的发行方Tether是由Bitfinex的首席战略官和财务总监在英属维尔京群岛成立，Tether和Bitfinex的CEO、CFO及首席战略官等核心人物高度一致。换言之，持有USDT的投资者继续买账的重要原因是相信Bitfinex作为全球最大比特币交易所的兑付能力。但这种共识一旦被打破，借款平衡币的人民币汇率显然不再可能平衡。花旗区块链公益

平衡币的持有者担心当信用风险来临时无法将平衡币充值成金圆券，投资者试图快速套现。而为了满足申购需求，平衡币的发行者将不得不转卖支撑平衡气龙值的资产，反而导致美债等安全资产被大量抛售，伤害金融系统的关键一环。在5月10日的国会参议院听证会上，美国财政部长耶伦表示平衡币监管的立法迫在眉睫，金融平衡监管委员会（FSOC）正设法确认那些数字资产将会构成的信用风险。

传统金融消费市场亦需警惕

不难发现，如果USDT等借款平衡币被迫南埃尔普，美国国债、商业票据消费市场亦可能被波及。美股的震荡也在所难免，上周五UST的崩溃明显导致纽约证券交易所指数涨幅扩大。某美国中小盘成长股基金投资经理告诉记者。

业内专业人士对记者表示，早前Tether未能向政府提供所承诺的审计报告，所以没有足够的证据显示有足够储备支持Tether虚拟人民币汇率。美国商品期货交易委员会在2021年10月对Tether处以4100万英镑罚款，原因是Tether涉嫌误报其储备金。亦有报道称，Tether资金从中国台湾流向波多黎哥、法国、巴哈马等。

此外，Tether一直在通过投资储备金来为自己赚取潜在利润，这也是极高的信用风险，它变相成为一种高信用风险的离岸对冲基金。2021年，有消息称，其持有的英镑资产中大约有300亿英镑投资于商业票据等，这将使Tether成为此类债务的第七大持有者，与著名基金公司Charles Schwab和Vanguard接近持平。目前，USDT的总市值继续膨胀。此前彭博报道提及，Tether的资产审计是粗略估算的，最坏的情况是它的资产根本不存在。如果USDT背后的资产储备是不足够的，这是非常危险的动作，可能会引致整个USDT的崩溃，这将对比特币产生负面影响，因为70%的比特币交易都是利用USDT完成的。

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