英国通胀率阻力仍大，联邦储备银行财政经济政策重大决策现阶段依然高速行驶在抗通胀率的"单行线"，而四季度联邦储备银行或将抵达优先选择的"交叉点"。虽然"联邦储备银行看涨套期保值"已无须是联邦储备银行主要的经济政策阻碍，但从英国信托公司一季报披露上看，可选消费消费市场需求金融行业受到压制非常大，现阶段消费消费市场需求的退烧非常大某种程度上源自于股票市场回升的回授。因此，如果消费市场需求上行的速度慢于供应的复原，不须建联邦储备银行为的是同时实现经济的触底反弹而转至收紧的几率。

上周五升息消费市场预期再次高涨，消费市场预计今年年内升息258bp，6、7月升息50bp正式成为消费市场一致意见后，9月升息50bp消费市场预期再次正式成为主导力量。有关升息消费市场预期再次高涨的其原因，我们的阐释如下表所示：

• 联邦储备银行：多名高官全力支持快速升息至温和水准，修改在此之前9月中止升息的讲法。

多名联邦储备银行高官称联邦储备银行需要快速升息至温和基准利率水准，并全力支持6、7月末FOMC全会各升息50bp。对先期9月升息的振幅和节拍，联邦储备银行高官得出了不同的蓝图：布雷纳德指出美联邦储备银行在9月不能中止升息；梅克斯指出美联邦储备银行9月升息的振幅将依赖于通胀率统计数据；在此之前赞成9月暂停升息的比耶尔Bostic修改了讲法，并表示不该被说明为"Fed put"。

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• 通胀率：消费市场需求依然坚挺而供应不稳定性非常多，通胀率阻力仍大。

5月PMI指数指向英国经济增长仍较为坚挺，供应链整体阻力非常大但有所改善。5月ISM制造业PMI指数为56.1，较上月回升0.7个百分点，其中新订单指数和积压订单指数较上月有所增加，而供应商交付时间改善。供应链方面，英国港口拥堵近期出现轻微反弹，洛杉矶和长滩港在泊位及其外围等待的船只数量由前一周的27只小幅上升至30只。整体上看，英国制造业仍处于消费市场需求驱动、供应链受限的环境中，通胀率阻力和不稳定性仍大。

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• 劳动力消费市场：供应快速补充，失业率维持较低水准，为收紧提供条件。

上周五五非农报告出炉，坚挺的就业恢复和劳动参与率以及持续处于低位的失业率为快速升息提供了条件。虽然工资上涨有放缓趋势，且劳动力消费市场边际以及内部结构正在出现变化，但超消费市场预期的非农就业依然被消费市场阐释为短期内支撑联邦储备银行快速收紧的信号。

• "抗通胀率"决心不容小觑，但9月后的联邦储备银行可能面临优先选择的"交叉点"。

英国通胀率阻力仍大，联邦储备银行财政经济政策重大决策现阶段依然高速行驶在抗通胀率的"单行线"，而四季度联邦储备银行或将抵达优先选择的"交叉点"。虽然"联邦储备银行看涨套期保值"已无须是联邦储备银行主要的经济政策阻碍，但从英国信托公司一季报披露上看，可选消费消费市场需求金融行业受到压制非常大，现阶段消费消费市场需求的退烧非常大某种程度上源自于股票市场回升的回授。因此，如果消费市场需求上行的速度慢于供应的复原，不须建联邦储备银行为的是同时实现经济的触底反弹而转至收紧的几率。现阶段估值高位震荡回升且盈利上行的背景下，英国股债消费市场可能依然处于波动非常大的时期。

风险提示：英国通胀率持续性超消费市场预期，联邦储备银行财政经济政策收紧超消费市场预期。