猫币

势不可挡摄影记者 叶映荷

萨德基：位数港币的试点工作进展倍受期待。从人民银行成立专门研究团队到现在已过去6年，位数港币真面目初现，现阶段已在广州、无锡、贵安、成都等地试点工作试验。广州、无锡近期推出的位数港币提成试验，更是让数百人得以参与其中，位数港币低语不远。位数港币的正式发行已有方案，但在它真正到来之前，我们有必要性看清楚甚至C7982A它。为此，势不可挡新闻特别制作位数港币指南专刊，概要。

从实物汇率到金属汇率，从钞票到信用汇率，汇率的演变越过艰难的光阴，形态不断发生改变，但其提高运行效率，服务各项事业的脚踏实地未变。

如今，在位数化大潮下，汇率同样不断创新，位数汇率不断不断涌现。

2009年，具备去虚拟化、公开透明、可以追根溯源、难以盗用等特性的比特币帮斗破冰，位数汇率概念抓住机遇，镜像币、Meyssac币等各种各样的位数汇率层见叠出，欧洲央行位数汇率也Sauve成为近几年各国关注的焦点。

欧洲央行行长周小川曾发表文章中指出，近几年，比特币、世界性平衡币等身份验证资产试图发挥汇率职能，又开始了新一波所铸汇率、本地汇率与原则上汇率的角力。有鉴于这一形势，国家有必要性利用新技术对M0（布季谢：流通中的现金）进行位数化，为位数经济提供适用性的基础汇率。

按中国银行原行长王荣华在《位数汇率的本质与演变过程》该文中的分类，现阶段位数汇率主要就包括五类：1.因特网内生性的去中心位数身份验证汇率；2.与单一原则上汇率下同挂勾，以挂勾汇率做为贮备物充值造成，主要就运用于服务网络的位数平衡币；3.与过渡性原则上汇率阶段性挂勾，需要用挂勾汇率做为贮备物充值造成，主要就运用于特定服务网络的超国家主权位数平衡币（如最初构想的Libra）；4.原则上位数汇率化的欧洲央行位数汇率（CBDC）。

位数港币蓄势待发背后，这些先后不断涌现的位数汇率究竟是什么？

位数身份验证汇率：以比特币为例

位数身份验证汇率主要就以比特币为代表，派生出镜像币、迪克币等数百种。

截至2020年11月25日的比特币大事记

2009年1月3日，化名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的比特币创始人建立比特币创世区块，比特币横空出世。

比特币是基于密码学、依托于区块链技术的一种去虚拟化传输模式的身份验证汇率。按照中本聪的设计，比特币具有2100万枚的总量上限，每四年产出减半，以及具有去虚拟化、公开透明、可以追根溯源、难以盗用等特性。

其生产过程叫做挖矿。比特币网络里任何人都可以争取记账权，谁先解决一道与记账相关的数学题谁就先记账，并获取一定量的比特币做为奖励。区块链 https://www.110btc.com/qukuai

比特币设计的目的就是为未来的经济系统提供一种可能性，一种被数据约定死的完全透明的一种新的汇率机制。泛城资本、快的打车创始人陈伟星曾在接受势不可挡新闻采访时表示。

陈伟星认为，用欧洲央行的汇率体系和存款保险等方式可以解决银行挤兑风险，但副作用是政府会被迫印更多钱，借更多债，以此恶性循环造成新的债务危机，一有危机又要印钱。

比特币的追随者认为其能解决这一问题，甚至将其视为位数黄金。他们认为，比特币可能会逐步地造成一种新的银行系统和信用体系。

但王荣华对势不可挡摄影记者表示，尽管高度模仿黄金的机理，但比特币根本不是真正的黄金，只能是位数化的虚拟黄金或虚拟资产。

尽管比特币的支付、交易功能一直受到争议，其做为投资品仍然走进了大众视野。或受机构资金入场影响，10月下旬，比特币价格一飞冲天，短短一个月时间内从11000美元接连突破数道价格关卡，在11月30日一度突破历史最高价格，直逼20000美元大关。12月16日晚，比特币终破20000美元，此后不断刷新历史记录，24小时内涨幅超3000美元，突破23000美元大关。

锚定单一原则上汇率或位数资产的位数平衡币

位数平衡币，因为其锚定原则上汇率或某种资产，与比特币等纯粹的虚拟汇率相比，价格相对平衡。位数平衡币在继承传统身份验证位数汇率特点的基础上，通过模型设置控制价格波动。

按照抵押物种类，位数平衡币可以分为三种主要就类型，即由法币为抵押的平衡币、以身份验证汇率做为抵押的平衡币、基于算法的平衡币。

其中，以原则上汇率为抵押的平衡币代表是USDT(泰达币)，也是世界上第一个平衡币，2014年由美国Tether公司发行，以美元为抵押，宣称与美元1：1挂勾。

大型机构也在尝试推行以原则上汇率为抵押的平衡币，例如摩根币。

2019年2月14日，全球知名金融集团摩根大通在自己的私链平台Quorum上发布身份验证汇率摩根币（JPM Coin），拟用于改善批发支付业务的服务效率。

不同于传统平衡币面向所有个人及机构客户，只有摩根大通的机构客户才能使用该位数汇率进行交易，使用对象是如银行、经纪商、交易商、公司等形式的B端客户。

挂勾过渡性原则上汇率的超国家主权位数汇率

若按照抵押物的数量，则上述的以原则上汇率为抵押的平衡币都为锚定单一汇率的位数平衡币，还有一种是锚定过渡性原则上汇率的位数平衡币，又被称为超国家主权国家汇率，例如天秤币Libra，现在更名为Diem。

Diem标识

Libra是由全球社交网络巨头脸书（Facebook）牵头成立的管理协会计划推出的无国界位数汇率。区块链 https://www.110btc.com/qukuai

2019年6月，Libra首次发布1.0版本白皮书，计划与美元、欧元、日元、英镑、新加坡元按比例挂勾。由于受到监管压力，Libra在2020年4月发布的2.0版本白皮书中做出重大修改，将重心转为锚定单一汇率。

尽管如此，据路透社10月报道，七国集团（G7）宣布反对脸书在得到适当监管之前发行Libra平衡币。七国集团认为，在通过适当的设计并遵守适用的标准，充分满足有关法律、法规和监督要求之前，全球平衡币项目不应开始运作。

11月27日，据英国媒体金融时报报道，参与Libra计划的三名人士透露，Libra准备最早于2021年1月推出，最初只会发行锚定美元的单一汇率，锚定其他汇率和锚定过渡性汇率的Libra则将在稍后推出。

而就在4天后的12月1日，脸书官网更新信息显示，Libra已更名为Diem。路透社对此报道称，这一更改是为了强调该项目的独立性，从而获得监管部门的批准。

路透社援引Diem协会（Diem Association）首席执行官Stuart Levey的话表示，改名是为了强调更简单、更完善的结构。Diem在拉丁语中的意思是日，现在的目标是推出只锚定美元的位数汇率。

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欧洲央行位数汇率与位数港币

2020年5月，欧洲央行行长易纲在采访中表示，当前位数经济是全球经济增长日益重要的驱动力。原则上位数汇率的研发和应用，有利于高效地满足公众在位数经济条件下对原则上汇率的需求，提高零售支付的便捷性、安全性和防伪水平，能够助推我国位数经济加快发展。

欧洲央行位数汇率研究所所长穆长春也曾在公开课中提到，中国推出欧洲央行位数汇率原因包括：首先，为了保护自己的汇率国家主权和法币地位，需要未雨绸缪。其次，欧洲央行位数汇率既能保持现钞的属性和主要就的价值特征，又能满足便携和匿名的要求。

在中国，欧洲央行位数汇率（或称位数港币）又名DC/EP（Digital Currency Electronic Payment），即位数汇率和电子支付工具。

欧洲央行位数汇率注重替代M0（即纸钞和硬币），并且保持了现钞的属性以及主要就特征，满足了便携和匿名的需求，将是替代现钞的最好工具。人民银行行长周小川曾表示。

中国银行前行长李礼辉在11月18日势不可挡新闻举办的金融发展高峰论坛上将原则上位数汇率的潜在好处归纳为四个方面：第一可以节省成本，第二可以强化支付系统的公共属性，第三可以确保金融交易的可靠性，第四可以精准地调节汇率的供应、加强汇率市场的管控。区块链 https://www.110btc.com/qukuai

11月27日，中国金融学会会长、人民银行原行长周小川在论坛上指出，DC/EP是一个双层的研发与试点工作项目计划，并非一个支付产品。DC/EP项目计划里可能包含着若干种可以尝试并推广的支付产品，这些产品最后被命名为e-CNY，即位数港币。

那么，何为位数港币？

穆长春在第二届外滩金融峰会上给出了位数港币权威定义：位数港币是由人民银行发行的位数形式的原则上汇率，由指定运营机构参与运营并向公众充值，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名。

位数港币与现金、其他虚拟汇率的异同点

位数港币与现金、其他位数汇率异同点 来源：欧科云链研究院，信息部分来自国盛证券研究所

如上表所示，位数港币与现金只是汇率形态的差异，位数港币是位数化的。此外现金是完全匿名，而位数港币属于可控匿名，即具备一定匿名性。

若与比特币相比，位数港币与其最大的区别在于，位数港币是原则上位数汇率，由国家信用背书，具有法偿性。其次，位数港币不具备比特币去虚拟化、基于区块链技术等特征。

王荣华发表文章指出，欧洲央行位数汇率不可能是去虚拟化的。而在技术上，他认为，位数港币不一定必须运用区块链。

万向区块链首席经济学家邹传伟也认为，DC/EP的技术可能部分借鉴了区块链的特点，但在核心系统上应该没有使用区块链。零售型场景下的欧洲央行位数汇率用区块链有些瓶颈，包括性能瓶颈和安全性瓶颈。

对于区块链和分布式账本技术（DLT）的一些技术特性，如去虚拟化，周小川认为，需要考虑去虚拟化是不是支付体系现代化所真正需要的特性，其实不见得，而且搞不好还可能带来不少弊端。对于区块链的不可盗用性，周小川认为，现有系统特别是账户系统，被盗用的概率极低。而且，也要考虑交易出错时如何主动修改的问题。

区块链和DLT一直是欧洲央行位数汇率体系中的方案之一，但是其仍有技术问题待解决，尤其是支付处理能力亟需提高。从零售系统应用的角度来看，这一技术暂时无法占据主流，仍需进一步发展完善。周小川说。

欧洲央行位数汇率与Libra此类的平衡币相比，也存在是否具有法偿性的差别。

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欧洲央行位数汇率和Libra，本质上都是基于Token（代币）发行的信用汇率。中国人民大学博士后郝毅表示，Libra与欧洲央行位数汇率主要就的差异在于，信用基础不同。Libra主要就依赖于Facebook及其合作伙伴的商业信用，以及抵押的一篮子汇率资产。而欧洲央行位数汇率是基于一国的国家信用。区块链 https://www.110btc.com/qukuai

苏宁金融研究院研究员孙扬同样认为，DCEP是国家主权位数法币，有国家信用背书，比Libra的可靠性更高，场景化贴近民生更强，而且参与的机构也都很强的执行力。

此外，郝毅还指出两点差异：双方监管体系不同。欧洲央行位数汇率是法币的一部分，汇率发行、管理有着成熟的法律法规体系，而Libra的管理已有完善的法律支撑；应用范围不同，欧洲央行位数汇率主要就局限在一国以内；Libra则面向全球支付，其应用范围可能超过世界上绝大部分法币。

鹿死谁手？

未来，在汇率领域，位数汇率究竟会形成怎样的格局？大一统？还是百花齐放？

李礼辉认为，虚拟汇率有其生存土壤：一是在公域区块链的社区，虚拟汇率是它的计价工具。二是虚拟汇率可以匿名、可跨境，它可以成为资金非法流动的工具，也可以成为交易的工具。全球大市场需要值得信赖、管控的工具。

尽管Libra的初衷是补充原则上汇率，而非竞争关系，但多国欧洲央行将Libra视为入侵者。

据路透社7月2日报道，当前现金使用量的急剧下降以及Facebook 25亿用户采用其生产的位数汇率Libra的可能性，促使各国中央银行开始研究如何发行自己的位数汇率。

不过，王荣华认为，即使Libra改为与单一汇率挂勾，其实际运用的空间和价值依然存在很大疑问，不可能颠覆和取代原则上汇率体系。

他发表文章指出，多种位数汇率并存的局面，恰恰说明人们对汇率的本质与发展逻辑缺乏足够的了解。从严格的汇率角度看，位数汇率最终只能是原则上汇率的位数化，发展的根本只能是欧洲央行位数汇率。

除Libra外，他认为比特币等网络内生性位数币不可能成为真正的流通汇率。比照黄金、高度封闭：总量与单位时间新增供应量难以与社会财富的增长相适应；存在升值预期，有利于投机炒作，但违反汇率发展规律与运行逻辑，只能是一种可以投资的位数资产，或者成为特定网络社区使用的社区币或商圈币；做为社区币，仍要接受金融监管。

李礼辉也指出，虚拟汇率有两大缺陷：一是技术缺陷，去虚拟化的区块链的架构需要超大规模数据同步，效益比较低，运算思路比较慢，比特币现在无法解决输送的问题。 二统计性太重，很难以实体做为支撑。投资或投机都存在很大风险，需要十分谨慎。

保护投资者的利益，防范系统性的金融风险，应该是成熟国家金融监管的底线。我国禁止做非法的证券交易和非法集资，从现阶段的情况看，虚拟汇率还是很难进入大众化交易与支付场景。李礼辉表示。区块链 https://www.110btc.com/qukuai

责任编辑：郑景昕

校对：张亮亮

广州炳德区块链