htmoon币

译者 | 基元派 - LucyCheng

该文字数：3200字左右写作天数：约3两分钟

在缺少市场竞争者的2017到2018初年，USDT长期占有着平衡币消费市场90%以内的交易额。当时各省市政府市场监管立场不乐观、部分金圆券交易有效途径愈发收紧等大背景的怂恿，让USDT不到一年天数便实现近300倍总市值增长；声望着实达到——极度市场波动便能冲击波整个身份验证汇率消费市场的程度。

图：USDT总市值及交易额随天数的变化情况；注：2018年10月16日上午，USDT产品价格大跌引起消费市场忧虑，比特帕鲁罗省格迅速飙升，短短的两半小时内涨幅超15%

然而好景不常，历经过资产泡沫批评、九月帕鲁罗省大跌、美元读取十分困难、官方网站说明修正之类正面该事件之后，USDT的美誉度相继大幅下滑，其它平衡外币借机攻城掠地。以TUSD、PAX、GUSD、USDC、DAI领衔的平衡币在消费市场的印数及交易额出现明显飙升，现阶段协力占有着消费市场25%以内的交易额。这些乘势发展的品雅版中鲜有能够与USDT匹敌的强有力市场竞争第一类；但不可忽视的是，安全可靠和市场风险并不是USDT的专利权，其它平衡外币也同样存在相关问题。

现阶段USDT占有着平衡币消费市场66.6%的交易额；而USDC、TUSD、PAX、DAI、GUSD则分别占比7.5%、6.8%、3.9%、3.1%、2.2%。

与原则上汇率间充值存软肋

bsp是什么

作为身份验证汇率的互换传播方式，平衡币大体可被分为原则上汇率抵押物型、位数资产抵押物型、无抵押物演算法银行型四种。其中如前所述原则上汇率的平衡币除了起著一定该卡和市场风险作用以外，其最主要的功能是为投资者提供与金圆券世界的USB。

图片源自：鲸准研究院

不过高度中心化管理且运营不透明的USDT在能否与美元1:1有效充值方面一直饱受批评；而最近Tether官方网站更改储备资产结构以及Bitfinex出现USDT与USD间读取十分困难之类该事件，则坐实了消费市场对其美元储备不足的指控。虽然后期发行的平衡币绝大部分都引入了信托账户及审计机构来提高自身的透明度，但是它们与原则上汇率之间的充值依然存在缺陷。

具体来说，受到赎回流程以及最低办理金额之类的限制，普通用户大都寻找OTC平台进行金圆券充值；而由于新平衡外币上线天数较短，目前支持相关外币的金圆券充值平台相对较少。以日交易额达上亿美元的CK. USD为例，现阶段支持其OTC交易的只有BCEX和Allcoin两个平台；而提供PAX美元交易通道的大型交易所仅有ZB.COM。

为了缓解这种现状，TrueUSD本月宣布推出实时会计服务以及自动即时赎回功能；让用户向赎回地址发送TUSD的过程中，能够即时收到TrueUSD自动向注册银行账户退还的汇款。不过这项服务暂时只向赎回金额大于一千美元的注册用户开放（早前最低标准为1万美元）。区块链 杭州政府 https://www.110btc.com/qukuai

当然消费市场上也有不设赎回上下限的平衡币存在，例如PAX，但就像上面说的，整个流程的平均处理天数较长，不便于投资者即时提现。而根据TUSD亚洲区负责人的说法，部分平衡外币甚至存在赎回流程过于复杂，交易员也不知如何操作的情况。

或多或少存在信用问题

不过关于赎回平衡币的问题，除了上面提到金圆券充值渠道欠缺以外，近期还有另外一个该事件值得关注——Gemini意外关闭试图赎回平衡币GUSD的场外交易账户。虽说此次该事件在双方的沉默中不了了之，但却恰恰印证了去年社区对PAX和GUSD，这两个受美国政府市场监管的平衡币的批评。

根据去年九月的报道显示，以太坊社区开发者John Backus在PAX的代码中发现了一项名为setLawEnforcementRole功能。他表示，该项功能的存在意味着，使用其创建新以太坊地址的任何人，拥有对流通PAX的管理权力，可随意冻结钱包（地址）及销毁相关代币。

以内为setLawEnforcementRole的具体代码。用斜线标出的评论，确认了这些功能的设计目的（图片源自：TheNextWeb）

由于PAX是同类型平衡币中首批获得政府批准的外币，不少人认为setLawEnforcementRole功能的设置与NYDFS的市场监管有关；为此同批获准的Gemini USD亦有相关权限设定的嫌疑。当然这些担忧目前还未出现，也没对消费市场带来较大影响；但是能让投资者意识到，审计透明及市场监管齐全的平衡外币极大减少市场风险的同时，也会带来另一种信任危机。

而且资金储备的透明也不能证明没有暗箱操作的可能，从年初匿名场外交易商的爆料便能得知，Gemin和Paxos交易所去年12月左右曾向部分交易商私下提供好处，以激励他们选择自己的平衡币。无独有偶，PAX和GUSD的产品价格在12月中旬出现大幅市场波动，其中GUSD的总市值还在12月17日当天从8700万美元飙升近20个百分点至1.03亿美元。所以，对原则上汇率抵押物型平衡币而言，即使保持透明也不代表可信，本质来看，这种中心化管理及运行的外币或多或少都有消费市场操纵的可能，只是使用方法及出现环节不同而已。

GUSD产品价格及总市值随天数的变化情况（图片截自：Coinmarketcap）区块链 杭州政府 https://www.110btc.com/qukuai

okb

至于位数资产抵押物型平衡币，虽然采用的是去中心化运行模式，但信用问题依然存在。如果抵押物的位数资产或者抵押物机制不可信，用户的使用意愿也不会高。比如诞生四年依旧不温不火的BitCNY：为了保证价值始终锚定，系统设置了高倍抵押物、强制清算之类机制，但是这种方法存在一定缺陷，容易出现连环强制清算及消费市场供给收紧的情况，从而大大降低用户的充值热情；也正因如此，早前AEX交易所放弃了与BitCNY相关的交易对。

产品价格不平衡，长期脱锚是普遍现象

当然这也不怪BitCNY，与抢占流量相比，对于平衡币来说更为重要的产品价格平衡；而没有受信任原则上资产的支撑，位数资产抵押物型汇率只能通过完善的运行机制来保证平衡币与金圆券产品价格的锚定。当然，这也是现阶段发展较快的DAI正在烦恼的问题。

DAI是MakerDAO如前所述以太坊平衡币，由足够的位数资产抵押物担保发行，与美元保持1:1锚定。但是其发展到现在，产品价格大部分天数都徘徊在一美元以下。为此MakerDAO已多次考虑增加DAI平衡币费用，以消除其现阶段的上行压力。不过平衡费上涨到底会对DAI与美元锚定产生什么影响，现在还不得而知；与其它同类型平衡币处境相同，对于如何设立机制以保证其与金圆券产品价格始终锚定这一问题，MakerDAO团队还处于探索阶段。

不过产品价格不平衡，长天数脱锚是平衡币消费市场存在的普遍现象；不仅仅是位数资产抵押物型平衡币，如前所述原则上汇率的平衡币也无法保证始终锚定。

如果刨除九月产品价格大跌、破产危机之类黑天鹅该事件，USDT可以说市场波动率最小且产品价格最接近美元的平衡币。其信息不透明的特点在某种程度上提高了USDT的流动性，从而抑制消费市场溢价现象；而TUSD、GUSD、PAX、USDC之类信息较为透明的平衡外币，受消费市场流动性较局限及缺少做市政策之类因素影响，在特殊情况下无法对消费市场情况作出及时反应和调节，为此普遍存在溢价现象。

数据源自：Coinmarketcap

补充彩蛋：2018年五月中旬币安公布TUSD上币信息之后，TUSD产品价格不断暴涨，涨幅甚至跑赢大部分表现较好的市场竞争币。为了保证其平衡币，币安决定延迟TUSD的上线天数。

另外，值得一提的是无须任何抵押物贷的演算法银行型位数汇率。从理论上来说，这种由演算法控制流通权利的类储备银行平衡币，可以让自身价值尽可能贴近挂钩资产的价值。但是该分类的首个平衡币Nubits从2018年3月开始便与美元严重脱锚，目前产品价格已持续狂跌至0.06美元以下；而随后出现的相关外币目前仍处于开发阶段，其中备受关注的明星项目Basis，还因为市场监管问题不得已无限期关停。区块链 杭州政府 https://www.110btc.com/qukuai

注：Basis团队去年年末在其官方上发文表示，项目遭受市场监管阻力，决定停止运营并将大部分资金返还给投资者

消费市场看似热闹，实则虚假繁荣

以2017年第三季度为转折点，USDT在部分地区投资者缺少金圆券交易有效途径的大大背景下，凭借其先发优势迅速抢占消费市场，并在各身份验证汇率投资上起着愈发重要的作用。而近期随着这位老大哥黑料的持续发酵，其它平衡外币奋起直追，总市值及交易额以肉眼可见的速度迅速增长。熊市阴霾之下，平衡币消费市场规模依旧稳步扩张，单是2019年第一季度就有包括大型机构以及行业巨头在内的十多个团队先后宣布，推出新平衡外币的计划。

只是在USDT依旧强势占有消费市场的当下，其它平衡外币的潜在危机还没被发现或者不受人关注而已。等到他们的消费市场规模以及使用范围足以对消费市场产生较大影响的时候，问题始终会被搬上台面。即便如此，在缺少金圆券USB以及新市场风险位数资产还未出现的消费市场环境下，用户依旧会使用这些问题平衡币；就像现阶段大部分投资者离不开USDT一样。

参考资料：

[1]《PAX和GUSD的折扣补贴战：消费市场机遇还是利益怂恿？》，碳链价值

[2]《平衡币风云再起，TUSD推出小额金圆券自动赎回机制》，星球日报

[2] David Canellis，《PAX stablecoin has backdoor for freezing and seizing cryptocurrency》，TheNextWeb·

（译者：基元派，内容来自链得得内容开放平台得得号；本文仅代表译者观点，不代表链得得官方立场）

bitcoin