我们真正应当树立的是消耗性资产和坚定币特地感谢 David Andolfatto、Vitalik Buterin、Chih-Cheng Liang、Barnabé Monnot 和 Danny Ryan 对本文的评论。我以为“价值贮藏”的叙事和对什么是真正的“法币”的过失了解，是破坏整个加密货币世界的一个庞大效果。只需当我们对此有了老实的了解，我们才真正有才干树立一些更好的东西。以下是我所置信的中心论点，我将在全文对它们中止说明：“价值贮藏”的说法是站不住脚的。不具有保证传递价值到未来的东西，仅有活动供应的资产并迷惘决这个效果。假定你想在未来发明尽可以大的价值，你真正需求的是消耗性资产 (暂时的) 和坚定币 (假定你在不久的未来需求钱)。为什么“价值储藏手腕”并不具有这是在加密货币叙事中一个稀有的说法：“看见地币，1950 年 1 美元的置办力比往常的 1 美元高出 10 倍。这是个骗局。假定你用美元来存储价值，你会由于通货收缩而不时遭遇丧失。这是由于央行/政府可以直接印更多的美元。相同，你应当将价值贮存在具有可预测供应的资产中，比如黄金和比特币，这就不存在这个效果了。“这个说法中真实的局部是，假设你用美元储藏价值，那么你会在数十年里丧失你很大局部的置办力。这没有效果。成果是，有没有另一种有”价值储藏“的意味但不具有这个特性的方法？价值储藏的支持者宣称，假设你运用一种具有可预测供应的资产，就有了。当然，历史数据某种水平上是支持这种说法的：如果你运用黄金而不是美元来存储价值，你的状况会更好。即如果你在 1950 年用 35 美元买了 1 盎司的黄金，往常它的价值约为 1765 美元了 (截至 2021年 6 月 20 日，这是价钱根源)。思索到由于通货收缩，美元平常的价值增加了 10 倍，1950 年 的美元往常值 176.5 美元了，大约说它的价值增加了 5 倍。但我们其实能够比这做得更好：如果我们把在 1950 年的 35 美元放在标普 500 指数的跟踪系统上，我们往常能够取得惊人的 74,418.65 美元，这是矫正了美元置办力丧失 10 倍后 212 倍的增加 (所以相当于是在 1950 年的 7,441.87 美元)。因此，很清楚，这种投资是一种比投资黄金更好的”价值贮藏手腕“。比特币在过去 10 年表现比标普 500 指数和黄金的表现要好得多。但是，这是十分短的时间段，时期比特币从极端小众展开成世界上大局部的人都听说过的资产，且一些有影响力的少数人对其中止了投资。这种状况是不能够再出现的 (我不以为可以)。黄金的历史数据标明，在很长一段时间内，仅基于”有限供给“的价值贮藏手段比消耗性资产的表现差多了。[1]那为什么人们以为黄金或比特币与像公司、房地产等这样的消费性资产相比是更好的价值贮藏手段呢？我看到的有两个缘由：1、股票市场清楚坚定性十分大。因此，能够他们以为消费性资产是很好的暂时价值贮藏手段，但不是短期的。2、置信”有限供给“带来存储价值的人有一种末日心态。他们置信，在社会大解体的情况下，他们存储的价值某种水平上会优于更多的消费性资产。第一个论点完整压服不了我。这是基于他们所选的价值贮藏手段的动摇性比消费性资产低，这在梦想中基本没有取得证明。黄金和比特币的动摇性比持有一种标普 500 指数跟踪资金大得多。如果你想要动摇性，你其实该中选择生产性资产。第二个论点意味着你可以冗杂地”发送“价值到未来，即使遇上社会大解体也不怕。我以为这是一个相当猖狂的想法——由于当社会解体时，不论是你能购置的价值还是对”有限供应资产“需求的价值也会解体。当然，人们以为公司 (也包括标普 500 指数) 会开张，但其他资产也不会更好：1、房地产在灾难中是好的“价值贮藏手段”吗？房地产之所以有价值，主要由于它的所在地与有价值的经济和社会活动相关。曼哈顿中心区的房产之所以如此有价值，是由于十分多人想在该乡村生活。荒郊野外的随意一块地一般没什么价值。在严酷灾难中，曼哈顿中心区的房产不能够能保值 (甚至能够还没有可以自己种菜的花园的房产有价值)。2、十分地，黄金的价值是源于社会激进，固然它曾经继续了很长一段工夫了。社会可以决议一种新的非常有价值的资产，这确实是比特币喜好者所主意的。但更主要的是，如果没有什么有价值的东西要买的话，你的黄金其实没有价值。如果我们认同了价值是取决于一个提供有价值的商品的社会，那么我们必需接受基本没有什么保证把钱送到将来的方法。你还不如对生产性资产停止真正的投资。我们需求的是生产性资产和动摇币在上文，我论证了为什么我认为“有限供应的价值贮藏手段”（像黄金或比特币这样的非生产性资产，他们的价值仅仅来自稀缺性而没有适用价值）并不比像股票这样的生产性资产更有优势。他们具有一样，甚至更高的波动性，但至少黄金 (我们有相当长的历史证明) 在临时的表现是不如生产性资产的。当比特币完成了初始需量的接收，并抵达像黄金一样的波动位置，非常的情况可能也会发生在比特币身上 (至于其他结果，例如价值大幅下降，当然也是可能的)。他们在灾难中也不用定有更好的表现；如果这是你担忧的事，你可能购置在灾难中有用的商品会更好。这意味着生产性资产该当是更好的临时价值贮藏手段，因为它们在各方面都更好。但清楚，关于往常运用法币购置的很多运用来说，生产性资产的波动性是人们难以接受的。我不认为许多人会喜欢他们每月的工资上下浮动 50%。梦想上如果他们的工资突然下降 50%，绝大少数的人会难以支付他们的一切开支。大少数人需求或想要的是比这更多的波动性。异常地，如果你把钱存起来，以在不久的未来买一个房子，或运营一家公司，坚持现金储藏以确保它们能够支付工资和供应商的款项，你需求的是波动性。即使我们假定每团体都突然末尾使用比特币，它也基本无法处置这个成果。因为它的供应无法静态调整，它的价值将继续因为经济波动而非常不稳定。幸运的是，往常曾经无机制是只使用不稳定资产来树立稳定币，来应对这些情况。我最喜欢的系统是 MakerDAO 和DAI面前的想象，我在这篇文章谈了我的见地。如果我们现在的系统曾经那么好了，为什么我们还需求加密货币？我认为在加密货币范围，我们需求思索地更精细，并且如果我们想要胜利的话，需要末尾看到我们试图重建的系统的真正特性。关于目前我们所了解的法币，只需我们看到它们的实质，就知道它获得了庞大胜利。它们的实质是防止短期波动，而不是最大化临时价值。我置信，加密货币可以极大地改善当下的金融系统，但希冀不只是经过提供一种供应有限的资产 (这不能处置大少数最次要的问题)。相同，我们该当确保我们的资产是生产性的，可以最大化临时价值，并为必需防止不稳定性的使用建立稳定币。这个系统可以改善我们以后的金融系统，因为：1、它愈加透明——任何人都可以考证资产负债表微风险敞口，而不只限于专业的审计公司。这是非常次要的，因为以后，银行的精细风险敞口并不是公开的，这意味着储户基本不理解银行的情况，难以对哪家银行值得怀疑做出明智的选择。2、我们可以使它变得更公允——让每团体以异样的条件进入金融系统。例如，为什么银行可以访问中央银行的账户，而一般人和公司不能？3、可以改善管理，在必需做严酷决议时，让每团体都参与进来 (例如全球金融危机后的量化宽松政策)。4、解脱包袱 (例照实体货币)，从而使得系统愈加灵敏；例如，当所缺少额都是电子化时，就没有技术上对通货膨胀的需求 (固然在实践中，可能出于心思缘由或“价钱粘性”需要这样做)。5、最主要的是，创立一个任何人都可以在各个层面参与的，无需允许和抗检查的系统。