假设一个项目的FDV比一些全球科技巨头的都高，而且成立才一两年，那就很值得怀疑了:“谁掌握着这笔巨大的新财富？他们购买的成本是多少？他们打算请谁来接管？」

加密货币交易员Cobie解释了什么是“完全稀释估值(FDV)”。这篇文章被简化了。如有错误，请以原文为准。

[h/]FDV

加密货币市值=市场价*当前流通代币。

FDV是“全面摊薄估值”，也是一个估值指标。FDV= =价格*代币总量。

FDV将大于代币的当前市场价值。一般数据网站CMC首页显示的市值，只涵盖了当前市场可以交易的代币，忽略了尚未流通和等待解锁的代币。

这些未计算的代币可能属于团队、投资机构，也可能是未来通过挖矿逐渐释放出来的代币，因此FDV与货币价格的未来走势密切相关。

市值=需求，FDV =？？

Cobie指出，我们可以把“市场价值”想成“基于需求的总价值”。市值会随着涨跌和需求而变化，但基本上还是显示了一个代币在市场上的总公允价值。

市值是衡量需求的标准，而FDV则相反。FDV代表供应，因此完全稀释估值(FDV)有时令人困惑。

欺诈脚本

1月:Cobie设想1月开始的项目背景:

3月:项目正式启动空投资(供货1%)，市场有约500万美元的购买需求。首先提到了“市场价值=需求”，因此该项目的市场价值在3月份达到了500万美元。现在:

May:目前这个项目已经成为最热门的话题，已经被放到主流的交易所。据传将与苹果、迪士尼、奥普拉·温弗瑞、上帝进行战略合作。YouTuber也在推广项目，所以市场需求增加了，用户都在碧安买了。现在:

市场需求只增加了9500万美元，但从FDV的角度来看却激增了100亿美元。此时，机构投资者和项目团队，即使其代币在解锁后下跌了90%，仍然愿意卖出，获得巨额利润。

为什么解锁很可能是看涨事件？

Cobie指出，锁定代币仍然存在活跃的场外交易市场。专业投资人通过法律和合同保证代币的锁定期，尤其是如果卖家是项目组本身，甚至转手后延长代币的锁定期。

他描述了一种情况:

在这样解析｜如何看待完全稀释估值？为何代币解锁可能意味着上涨？的循环下，解锁代币其实已经相当接近代币的市场价了，在这个过程中“纸手”被抛给了“钻石手”。再加上市场参与者的预期利润(未来上涨趋势)，解锁代币实际上进一步消除了恐慌。

但如果场外市场没有解锁代币的需求，机构持有人唯一的办法就是在解锁时卖出，Cobie也看空2022年90%以上的代币解锁事件。

Cobie认为风投更倾向于以相对较低的价格买入，而不是散户总是追逐高价。因此，当锁定代币的估值与当前市场价值大幅脱钩时(锁定代币持有者更有动力出售)，风投不会试图购买未锁定代币。

解锁计划

Cobie演示了比特币与其他项目的区别。比特币的流通市值约为9700亿美元，FDV为1.07万亿美元，但多出的1000亿美元需要100年才能解锁，如下图:

通过民间融资的象征性锁定期的项目如下图所示。代币供应不是从零开始，每年发布大量代币。

评价FDV的重要性

加密货币的估值非常困难。可以肯定的是，所有FDV高的项目最终都会解锁。投资者应该正视并评估可能发生的情况。

Cobie抨击了现在的乱局。投资人、项目方和创始人似乎都在拼命地将美元投入到发行量极低的项目中，从而大幅提升市值，为投资人和团队创造巨大的账面回报。

假设一个项目的FDV高于一些全球科技巨头的估值，而且才成立一两年，那就很值得怀疑了:这笔巨大的新财富是谁持有的？他们购买的成本是多少？他们打算请谁来接管？

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