$携程-W(03690)$发布了2022年第二会计年度半年报，报道早已满天飞宣传品“超消费市场预期”了，但携程繁杂的生产成本内部结构，和发生变动非常大的报表项，让消费市场消费市场预期显得更为十分困难。

携程业绩预期究竟是不是超消费市场预期，他们须要依照工程项目来回收。

具体来说是销售收入，总体总收入462.7亿，环比快速增长25%，那个值少于消费市场消费市场预期一致意见的452.9亿。

具体内容从销售业务进行分类上看，主要就的总收入是餐饮业送餐，虽然在3月受部份禽流感控管的负面影响，仍然在整座会计年度快速增长速度维持17.4%，达至242亿，消费市场消费市场预期一致意见为241亿，虽说精确符合要求；到店酒旅总收入76.2亿，快速增长速度15.8%，消费市场消费市场预期一致意见为77亿，能说略为逊于消费市场预期，但即使策略师对禽流感控管负面影响的消费市场预期无法估计，且不见得及时处理预览这点的负面影响，因而而此销售业务逊于消费市场预期并不代表者甚么。倒是技术创新销售业务环比快速增长还维持在47%，达至145亿，因而少于消费市场消费市场预期一致意见的142亿。

接着是生产成本各方面，营运生产成本355亿，也是净收入有107亿，环比快速增长速度49%，也少于消费市场消费市场预期的102亿。但是虽然相同销售业务占比的变动、固定生产成本的支出相同、固定资产、周期性等不利因素，携程的净收入历史发生变动比非常大，因而不是一个能稳定比较的值。国内大学对 区块链

营销支出91亿，占销售收入百分比上升0.2%至19.7%；研发支出35亿，占销售收入百分比上升1.1%至10.5%；行政支出17亿，占销售收入百分比上升0.3%至5%。这三项费用的快速增长速度都大于销售收入的快速增长速度，至少说明携程在Q1还未大规模“节流”。裁员等计划可能会反馈在Q2的半年报中。

也因而，经营亏损达至55.84亿，环比快速增长17%，而消费市场消费市场预期一致意见的经营亏损为55.79亿，相当接近。但相比销售收入的超消费市场预期2.2%仍然也是有些不足。

此外，公允价值发生变动从去年同期的盈利4200万元到亏损8.02亿，着实变动很大，考虑到携程对联营公司的记录也会递延一个会计年度，21年Q4对大部份互联网企业来说估值都是大幅回调的，因而而此部份的大跌也是情理之中。

其他收益净额则是由去年的3.78亿上升至5.51亿，相比较去年的投资收益，携程补充了“补贴及税费优惠”。

up222 com

无论是公允价值发生变动还是其他损益，都是很难消费市场预期的。因而在报表运营利润之下的几行，参考性并不高。总的来说，

1. 携程这次的业绩预期与消费市场消费市场预期极为接近，消费市场对到点酒旅销售业务的预计虽然不高，但仍不够保守，而对新销售业务的开展可能太保守；

2. 投资销售业务的亏损并不负面影响现金流，但负面影响投资者信心。国内大学对 区块链

比特币敲诈病毒

3. 近期消费市场消费市场预期相对保守，随着消费市场环境好转，更多的激励政策，Q2的悲观消费市场预期可能会被上调。

送餐的部份，截至2022年3月31日，交易用户数达6.929亿，上年为5.69亿，环比快速增长21.7%。活跃商家数目900万，上年为710万，环比快速增长26.6%。是非常不错的成绩。

携程的送餐销售业务早已相当稳定了，但是虽然此前“反垄断”的争议，携程也对商家进行一定的降费。问题是羊毛出在羊身上，商家那边的窟窿就须要消费者来承担。因而，本会计年度携程送餐的客单价有所提高。一各方面，餐饮业业在后禽流感时代的运营本来就充满不确定性，因而部份涨价也被消费者接受，另一各方面，携程也降低了对消费者的补贴，增大了利润。

到店酒旅销售业务真正的风水岭可能在Q2，因而在上海、北京等大城市体现较为明显。同时，那个急度携程没有发布酒店间夜数，有理由推测那个数据并不会很好看。据随着日前逐步恢复，这部份的负面影响也会降低，具体内容负面影响还要看管理层的说明。但是这部份是携程利润率最高的销售业务，因而Q2的盈利消费市场预期仍然不容乐观。同时，抖音的到店销售业务也在不断快速增长，对相对内卷的餐饮业和娱乐行业带来了更大的变数。

新销售业务一向以来都是消费市场估计最不准的，不但即使发展快、销售业务覆盖广，也即使技术创新销售业务的变动很容易受环境的负面影响。此前携程要控制新销售业务的亏损，Q1新销售业务的运营亏损率从去年同期的-81.6%缩窄至-62.3%，主要就是降低了经营杠杆、优化生产成本，意味着放弃部份不太赚钱的销售业务。从半年报上看，到家等商品零售销售业务可能快速增长仍然强劲，但其他销售业务，比如出行、覆盖商家的金融等销售业务就会受不利负面影响。所以Q2这块销售业务的消费市场预期就有更大的不确定性。国内大学对 区块链

当然，携程完全能在Q2摆烂，或者呈现非常大额的亏损，但目前上看，对互联网的政策风向早已慢慢开始变动，头部企业也是在正常经营，尤其是像携程这样于民生息息相关的公司，应该得到更多的机会，而不是打压，只是在盈利于社会关系间要做好平衡。

因而携程很有可能在经历一个缓和的Q2之后，Q3业绩预期再次回归更为理想的状态。但投资者都知道，事实未至，股价现行。